铜期货直播(铜期货最新行情分析)

铜：供需动态分析及行情展望,下面一起来看看本站小编金融界给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

铜期货直播(铜期货最新行情分析)1

复工复产下，铜市现实与预期的博弈

汇报人：上海有色网 于少雪

占全球铜矿产量65％的矿山Q1产量并不乐观

今年一季度产量并不乐观，甚至同比下滑8.2％。智利和秘鲁因为品质和社区堵路等影响，导致产量并不乐观。但今年现货成交的TC/RC延续了去年的上涨趋势，除了买卖双方对矿区宽松达成一致外，也因为山东冶炼厂自3月份停产后，往市场额外抛售了30万吨的铜精矿，加速了TC/RC的快速上扬。复产之后，又将TC/RC从80中位拉到了78，但我们并不担心TC和RC会回到此前的60低位，因为全球矿山新建产能会在今年2季度开始发力，比如Kamoa-Kakula的新建等，将在下半年逐渐显现。我们对后期供应认为会是小幅过剩，并且我们了解到国内的中色大冶有40万吨的项目，原计划6月12日投料，但因为华东地区疫情导致部分设备没有到达，投料计划被迫延迟，在一定程度上坚定买方信心。下半年矿山可能会给冶炼厂施压，因为要为明年的谈判长单做准备，但我们认为回撤的最大幅度能达到70中低位，很难回到60低位，因为我们认为矿山整体偏宽松，并且根据调研，冶炼端缺口并不大。

粗铜进口量维持在较高水平，前期南非德班港口的影响有限，整体进口量企稳。但前期德班港的影响或将在5、6月显现，加上三季度非洲部分检修，后续进口阳极板或将小幅回落。并且下半年电解产能的扩张速度远远比预期的粗链产能扩张得快，加上目前废铜的紧张格局，也让国内，尤其是南方地区，废铜产出的供应量受到影响。所以后期粗铜偏紧的状态可能比矿更值得担忧，加工费有继续回落的空间。

冶炼厂集中检修及年内突发停产，致使国内电解铜产量受到损伤

冶炼厂每年都有检修计划，计划内的检修对平衡表的影响并不大，除了突发事件的影响，冶炼厂希望储备阳极铜来应对检修造成的损伤，但存在资金占用和是否有货源调配的问题，检修时间过长会使得电解铜产量损失加大。今年检修对电解铜的影响较大，叠加二季度的集中检修，二季度以来电解铜产量呈现持续下降的态势，5月份电解铜产量调研录得81.92万吨，可能会创下年内新低，我们估计6月也难以回到相对高位的水平，根据我们的调研，估计7月份后才会有明显的增长，届时国内供应压力也会有所增大。从冶炼端看，如果没有突发事件，生产积极性较高，因为硫酸价格居高不下，可以为冶炼厂带来丰厚利润，生产1吨电解铜要产生3吨硫酸，硫酸成本约100元/吨，而根据调研，硫酸价格约800-900元/吨，从单吨利润看，有的冶炼厂利润可以达到3000元/吨，在近几年处于高位。

2022进口盈亏鲜有打开，加剧国内现货市场紧张格局

2022年电解铜进口窗口长期关闭，使得1-4月进口累计下滑4.18％，这给了国内冶炼厂出口的机会。上海在封锁期间，港口出现了货物堆积，仓库提货出现困难，流通一直不畅。根据我们调研，近期疫情好转，海运相对好转，码头提货也逐步正常，根据近期调研，前期港口货物堆积的情况已经大有好转。目前上海仓库实施轮岗制，贸易商需要预约就可以出入库了，效率明显提升，5月初进口比价打开一段时间，后续电解铜进口量有望回升。

再生铜供应短缺，对精炼铜替代优势并不明显

因为疫情原因，国内再生铜产出不是很理想，根据调研，由于近年铜的大行情，大多数供货商的再生铜库存已经售空了。前期再生铜进口利润倒挂，1-4月再生铜进口下滑将近11％，但4月下旬进口窗口已经打开，后续进口量或许会有一定回升。我们认为海外率先放开，对废铜的需求是有所回升的，海外货源供给增量整体有限，仅靠进口量回升还是难以打破国内紧张格局。

低库存支撑现货高升水及高月差结构，短期内仍将维持近强远弱结构

国内80％库存在上海，中国每年进口300多万吨电解铜，60％以上都是在上海报关进口，所以上海前期封锁明显阻碍了电解铜的供应，再加上国内冶炼厂集中检修尚未结束、进口铜增量不明显，使得国内库存处于低基数。再生铜总体供应总量不佳，当铜处于偏弱震荡趋势时，再生铜供应较往年显得更为紧张，市场价格偏贵，对精铜的替代优势明显缩减，使得沪铜06和07合约呈现近强远弱的局面。近期铝锭重复质押问题也对铜产生了一定影响，上海电解铜现货升水下降很快，上海贸易商比较担心发票问题，有疯狂调降、升水出货的问题，恐慌情绪引发的抛售问题还需后续观察。如果铜也出现了类似铝重复质押仓单的问题，整个市场影响就不好说了，因为贸易蓄水池的作用会被严重削弱，会有更多现货被动流到下游消费，造成价格增加，对供应产生不利影响。

目前国内电解铜产量增长主要驱动力仍是铜精矿供应增加，但远看近看各不同

目前虽然说电解铜的增量还是铜精矿供应增加，但可以发现再生铜的变化其实也比较大。目前中国粗炼产能释放快于精炼产能，因为铜矿不是可再生资源，会存在压力和风险，但对于粗铜和阳极板来说压力会小一些，毕竟废铜未来增量会比矿可观，也符合目前全球双碳经济发展背景，这也是为什么越来越多的企业关注再生市场。当下废铜会是我们下半年监控基本面的重要点。

疫情影响铜消费弱于同期水平，关注后市刺激政策兑现

整个4月，由于上海封锁，国内特别是江浙地区因为疫情影响，物流效率极低，手续繁琐，面临缺铜生产的困境，拉开了上海和江浙地区电解铜的价差。从整体铜材开工率看，4月同比去年下滑了16-17％，5月可能下滑6-7％，6月我们认为难以回到正常水平，不排除点状疫情对物流的干扰。精铜杆周度开工率在上几周收窄，再加上下游回暖，开工率有所转暖，但持续性有待考究，特别是端午节前调研反应备货不足，甚至导致铜板企业停产放假，节后下游仍旧持续疲软，预计本周铜板开工率还会面临下滑。

2022H1基建刺激经济难寻发力点，电源与电网端口投资增速劈叉

2022年国家电网计划投资额超过5000亿，但同样要考虑到原材料价格上涨，所带来的耗铜量并没有多么可观。虽然国家近期再次重申加大电网投入，包括尽早开工八项特高压工程、一批500千伏以下的电网项目，但特高压本身并不用到铜材，只有配电站才用到，但总量是极少的，而500千伏以下的项目后续有待观察，此外还提到要在沙漠、戈壁推动去建一批光伏，这些政策主攻特高压和配电网以及清洁能源方面。随着电源投资比重的提升，清洁能源对铜还是会保持比较好的增长态势，因为疫情导致的部分订单延后的现象也会从6、7月开始陆续发运。传统的电网项目也会在2季度迎来集中交货期，多数企业也表示下半年国网订单将有所增长，但耗铜量是否超预期，多数企业还是表示不是很明朗。国网去年表示在十四五期间投入2.23万亿元的总量，南网投资6700亿，加起来平均每年5800亿，整个投资水平处于比较高的位置。但是其中可能会有一些约束条件，国网在传统基建看不到新增长，但在新基建，比如特高压，还是能看到明显的增长，但是原材料价格高企也会导致延时、落实晚的问题。

地产对铜消费拉动呈下行趋势，长期拖累家电等相关行业

房地产主要几个指标都是负增长，虽然国家的救市政策不断，但疫情好转后，地产仍处于磨底的阶段，新订单回升的量较为有限。根据调研，多数开发商拿地不足，加上回款难，开发商拿地意愿较低，新开工面积持续低迷，消费支撑持续走弱。因为房地产走弱，下调了年增长预期，虽然复工复产后，7月会迎来装修旺季，但多数企业表示订单较往年可能有所缩水。再看和地产关联较强的家电方面，受地产拖累，家电行业内需比较低迷，各家电同比增长都是朝下的状态，其中空调下滑幅度最大，累计同比下滑32％。随着产能恢复，国内出口的红利也在逐渐消失，家电出口订单明显下滑，2022年某大型家电企业出口订单下滑30％。此外，2022年以来，东南亚一些国家陆续放宽了入境限制，他们的产能在不断恢复，广东地区也有订单外流的现象，同样是复工复产的背景，家电不论是内需还是外供都是不及往年。

传统汽车及电子行业表现萎靡，新能源相关行业则保持良好韧性

受疫情影响，4月汽车产销同环比大幅下滑，但新能源汽车产量还是保持着同比正增长，4月增长了40％多，渗透率也在不断提升。5月以来，新能源相关板块在资本市场已经率先回暖了，特别是上海产业链和相关车企的复工复产也是有希望在6月恢复到往期水平，另一方面影响相关企业的动力电池的原材料价格也出现了回落，预计下半年供需关系会得到良好的回转，行业拐点已经明显来临了。随着疫情好转，芯片短缺对电子行业的影响有所减弱，但终端消费电子消费还是比较疲软，除了锂离子电池和太阳能电池，计算机、手机等同比都是处于负增长状态。复工复产的端口，除了基建相关相对缓解外，其他领域似乎并没有太大的改善迹象，出口方面也没有明显改善，从全球看，欧洲消费回落的问题也是越来越值得关注，北美未来是否能继续保持韧性也是不确定的。对于三季度消费我们保持环比增长的预期，但中长期看找不到一个相对的亮点去支撑铜消费走强，虽然新能源消费还是比较强韧的，但还是难以抵消回落带来的冲击。

货币流动性继续收缩+基本面面临压力，2022年H2铜价面临压力

7月份之后，国内供应端压力会越来越大，而消费端看不到太大的亮点，新能源权重较低，难以成为拉动铜消费的引擎。欧美方面，国内下行压力较大，需求疲软，后续关注美国加息和缩表的力度和废铜供应的干扰。对于铜价，中长期我们维持偏空的观点，有希望回到6万5。短期看国内强现实存在，下游消费转好预期加上上海复工复产和全国范围内经济维稳的支撑，提振铜价有所反弹，但中长期全球缩进货币政策，国内GDP增速放缓，铜的基本面会有供应过剩的因素，对铜价维持偏空的看法。

牛市不在，多头策略已不再占优

汇报人：中信建投期货 张维鑫

一、看空铜价的宏观逻辑支撑

疫情

疫情是压制经济的最主要因素，导致现在的经济基础和经济状态弱于疫情前。新增的病例明显改变了很多经济活动和人们的生活方式。从2020年疫情爆发之后，美国平均劳动参与率的明显下滑，从之前接近64％的劳动参与率下降到现在62％左右，而且现在没有看到回暖迹象。

劳动生产力函数里劳动力是一个关键的正向指标，劳动力的下降它必然影响整个经济的潜在增速，只要疫情还没有消失，这个经济基础都会相较疫情前减弱。

通胀压力

目前通胀压力巨大，回落需要较长时间。美国的通胀达到了过去40年新高，欧洲达到欧盟成立以来的历史高点。从CRB现货金属指数指标分析可以看出，它的走势跟美国的PPI走势已经分差了一年多的时间，它可能指示着未来PPI会下降，也意味着可能通胀见顶的迹象，但即使通胀见顶，回落也是需要一个过程的，需要更长的时间，而且回落的过程中对于经济增长也有制约的效应，对于消费的冲击较大，高涨的通胀制约经济增长，对以消费为主的欧美经济具有直接冲击。

货币紧缩

加息政策对于宏观经济产生抑制作用。每一次加息周期内，PMI基本都出现了见顶回落行为。这其实本身就表明了加息确实是对经济是有抑制作用的，对于本次加息，更大的担忧在于利率加的太快而经济对于资金成本的反应是相对而言比较慢的，如果突然在几个月之内就把利息加到一个比较高的水平，整个经济层面反应过来的时候，这个影响已经比较深了。加息对经济扩张有明显制约效应，过快的加息将使得这种效应在未来某个时候集中体现。

每一次缩表之后的经济增速都有明显的一个下滑。2017-2018年按照这个规律显性外推，如果2022年启动缩表，则2023年经济增长将承压。现在变成了经济下行的同时还在紧缩货币，我们很难对未来产生一个乐观的一个看法。

地缘政治

地缘政治风险方面，首先是俄乌冲突以及其对于欧洲的直接冲击和对于其他地区的间接影响，其次是中美之间的博弈。在现在这个时间节点，中美两国之间的关系其实是很难得到一个明显的缓和。一旦在经济形势稍微好转的情况下，美国可能还会有进一步的举措，尤其是当它的中期选举之后做更多的一些事情去阻碍中国的崛起。

人口、技术创新

人口方面，全球的劳动力人口在20世纪80年代以后已经持续放缓，疫情之后导致人口增长进一步放缓。科技创新稀少，互联网红利减弱，整个生产效率是也没有提高，即使没有疫情，从经济增速长周期来看，可能也是处于一个疲软的阶段。

二、看空铜价的辅助研究及指标

制造业PMI趋势下行

铜价与PMI的关系开始修复。12月份之后PMI往下铜价往上，4月份之后有了一定的修复。这种修复肯定是要持续的，但是有两种途径。可能是PMI反弹往上走，可能是铜价往下跌。我们认为铜价下跌的可能性更大。PMI的反弹的这种支撑其实是不够的，欧美的这种消费信心指数，商业信心指数没办法支撑PMI去往上走。再加上货币政策的影响，都难得出这样一个就是说PMI往上走去修复铜的一个关系，所以更有可能是铜价往下走，修复与PMI之间的一个关系。

美元强势周期

美元指数本身跟铜是一个负相关的关系。在美联储货币紧缩的背景下，叠加全球经济景气下行的一个背景，美元会迎来一个强势周期。这就意味着铜在未来可能都会面临一个强美元的状态，强美元背景下，铜价上涨的可能性很低。

美国房地产周期见顶

美国房地产见顶，领先铜价。去年4月份和11月份美国房地产的新屋销售数量和新屋销售价格都出现了见顶迹象。可能在未来某一个时刻，就是几个月之内进入熊市的信号。

美国库存周期迎来拐点

美国制造业库存环比增速回正之后，多数时候是下行，同时指引铜价进入下行周期。目前整个制造业的库存回正，铜按照这样一个指示信号，未来进入一个熊市。

现在我们认为它由被动去库切换到了主动补库，供应链已经有一定的恢复。从这个短周期的演变角度来讲，美国的经济会有一个偏弱，美国经济作为全球经济龙头，美国经济走弱之后，其他经济体也受到明显拖累，出口可能会面临更大压力。

三、看空铜价的基本面逻辑支撑

根据基本面的供需判断，我们认为供给有余力保持稳定，甚至是增长。

TC/RC趋势反弹指引铜矿供应增加，TC的趋势跟原生铜的增速呈明显正相关的关系。TC往上走意味着铜矿就原生成的供应增速会提高。2012-2013年，铜矿的资本开支是一个高峰。我们也认为它指引着2022年左右会是一个投产高峰。

需求端我们认为不太乐观，传统需求端成为拖累。包括建筑用铜、建筑线缆、家电行业都是比较悲观的。目前我国销售面积已经达到高点，未来存在下滑的趋势。

投资方面：电网稳定，电源增长，制造业投资回落。制造业利润开始回落，未来制造业企业投资的积极性会下降，目前新基建规模还小，没有办法成为主力军；传统基建已经是处于饱和状态，很难长期维持高增长。全年来看，不会出现高增长。消费电子板块同样比较悲观，电脑、智能手机并有特别大的技术突破，整个市场就是一个存量市场。

四、铜市场主要矛盾分析及行情策略建议

铜价为什么跌不动？

当前主要矛盾是经济下行是否会兑现以及兑现的程度，市场上绝大多数人对经济前景不乐观，但悲观程度有差异，而疑虑在于疫情形势是否改善。经济已经下行较长时间、国内正在推进刺激。此外另一个矛盾点是经济下行预期与基本面韧性，经济并非面临危机式下行，供给面临不确定性，总需求有回暖预期，库存仍然处在低位。

铜市场交易逻辑也发生了切换。在2022年4月20日以前铜交易逻辑为：强现实&；不那么弱的预期；2022年4月20日以后则是：不那么强的现实&；弱预期；现在则是：改善的现实&；修复的预期。

铜价未来怎么走？

即使是铜价未来会进入熊市，它的下跌形式会参考2012年-2015年下行的趋势，下跌但并非崩溃式的下跌，实际上会呈现一个重复震荡下行，中枢会不断的下移。如果从时间截点的判断上讲，下一次应该是在7、8月份出现一次下行行情的一个拐点，在6月份乃至7月份可能会比较偏强的过程。具体能到多高，还要关注这国内复工复产之后能消化多少库存。但即使反弹也很难去突破之前75000-76000的高度，我们甚至认为它73000以后，就会面临一定的一个压力，出现一个比较大的一个宽幅振动的。

在策略建议上面，2022年4月份以前乃至甚至更早，我们所有的建议都是认为应该持有一个多头的底仓在未来，我们认为更多的持有铜的一个空头配置。在反弹的情况下应该去布局空单，当然下跌到一定程度的时候，除非是一个有套期保值需求的企业，可以去做一定的买入多头，单纯从资产配置的角度来讲，建议一直持有空单。

上中下游企业如何应对？

基于前面的判断，考虑到一些贸易企业可能本身带有一定的投机属性，我们认为未来最好的一个策略还是去保留空头的一个敞口去压住价格的下跌。那么除了中游之外，上游企业我们认为卖出套期保值将迎来一个黄金周期。上游矿山、冶炼企业、废铜回收企业应该加强价格风险管理。

买入套保，保存波段性机会，大趋势向下可能会导致高价收购的铜未来面临亏损风险，买入躺平策略不再有效，重复“下跌反弹”，超跌后下游迎来机会。下游更多的是一些阶段性的买入套期保值机会。大趋势向下，所以过去两年那种买入躺平的策略不再有效。那么在这种重复下跌反弹的过程中，超跌就是每一次下跌创新低之后，只要有一定的稳定的迹象，下游企业，尤其是生产企业，纯粹从成本的角度来讲是可以去布局一定的买入的。因为我们认为它的下跌不是持续下跌，而是会不断重复下跌—反弹—下跌—反弹的过程。

本文源自CFC金属研究

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本周LME铜市场价格高位震荡

伦铜累计收跌56美元/吨，报于10245美元/吨，日线向下测试布林中轨支撑，跌至下方，再次回涨至中轨附近，短期关注40日线附近支撑。短期伦铜技术指引仍偏强。沪铜主力重心上移。2205合约累计上涨300元/吨至74480元/吨，涨幅为0.4%。

央行密集表态，金属市场多空交织。期内市场对金属市场供应存在担忧，另外央行间紧缩行动步调不一，美元先升后降，有色价格涨跌互现。当前国内运输环节依然受限，有色供需受到制约，预计下期有色价格或多数延续震荡调整。

本周现货铜价行情

本周现货铜价震荡上涨，交投仍未改善偏弱。电解铜市场升水总体延续弱势下行，均值升水高点530元/吨、低点185元/吨，本周波动原因：基本面延续供需两弱、海外避险情绪升温以及国内宏观持续向好。供应端国内冶炼厂仍以长单为主，库存水平较低，挺价心态较强，但价格涨至高位水平成交转弱，重点市场华东地区复工复产节奏加快，但需求复苏偏缓，本地仓库周转效率偏缓，贸易商维持较低库存，囤货意愿较低。

据反馈下周部分进口资源到货，从冶炼厂以及贸易商总体库存水平来看仍处于偏低水平，供应流动性略紧，需求端国内宏观向好，宏观措施加码，降准落地，预期得到进一步强化，但高价抑制需求，下游高价接受意愿较低，目前多采取逢低少量刚需补库，短期仍延续预期强于现实；目前海外市场局部带来不确定性再次增强，市场避险情绪有所升温，从而抑制商品投资情绪；当前供应端仍延续偏紧节奏，高价需求偏软，预计下周铜价仍以高位震荡为主。

本周废铜市场价格行情

本周废铜市场价格偏强调整，现货供应缺口扩大，废铜厂利润受挤压，整体成交偏弱。本周国内因华东市场废铜供应不足，加之期货市场价格提振铜价上涨，废铜现货实际交易价格继续攀升。

河北贸易商光亮铜价格在67200吨；其他市场废紫铜同步变化。河北、天津、辽宁再生铜厂普光亮采购67400-67600元/吨，湖北、湖南、江西等南方再生铜厂光亮铜采购主流67800元-68100元/吨，少量铜厂含税3%采购价格70000元-70200元/吨，含税13%采购价格在72000-72400元/吨，含税报价逐步减少，成交量不高。

影响本周废铜价格上涨因素主要是废铜原料供应的偏紧，以河北、河南市场为例，因原料流出地物流受阻，大部分铜厂日采购废铜情绪低迷，进而导致生产计划难以完成，产能负荷率表现偏低，其中河南某厂本月环比减产1/3，河北某铜厂产量大概在2000吨左右，同比减少1500吨左右；其次是海外宏观消息的波动和国内预期向好提振铜价，对废铜价格提振明显。结合当前预期向好和供需结构修复缓慢的背景，预计下周废铜价格或延续高位调整。

本周铜材价格延续反弹，下游需求一般。截止本周四，无氧铜杆价格报75300元/吨，较上期价格上调400元/吨；T2铜排报76100元/吨，较上期价格上调400元/吨；R410A铜管报价79680元/吨附近，较上期价格上调500元/吨；宁波地区58-3A黄铜棒价格为50300元/吨，较上期价格上调100元/吨。

三地齐涨，铜总库存上升。具体来看，截至4月20日，LME铜库存为128775公吨，期内累计上涨16.35%；COMEX铜库存为80880短吨，期内累计上涨1.95%。上海期货交易所铜市库存期内累计上涨33.98%至47433吨。

下周铜市行情走势预测

下期，关注国内需求释放节奏、基建投资加码以及海外局势演变。国内宏观延续向好预期，而美联储释放缩表预期强化，初期加息操作对经济影响存在时间差，总体来说宏观层面对铜影响评估中性偏好。

基本面呈现供需两弱，内外价差持续倒挂，进口资源少，部分现货出口，目前需求端主要驱动从出口转向内需，内需更多基于电力投资带来的需求增量，关注基建加码措施，预计铜库存仍处于较低水平，而高价抑制消费，短期难有较大改善，因此供紧需弱背景下，预计铜或呈现高位震荡，在需求存增量可能性仍有上涨空间。

供需端：供需基本面波动较小，期内全球铜库存仍处于低位，显性库存压力不大，同时海外供应链仍相对脆弱，预计内外价差短期难以扭转倒挂局面，国内方面进口资源量少，国内冶炼厂以及贸易商库存低位，仍以长单订单交易为主，供应端总体处于流动性偏紧态势，国内需求端高价抑制需求，部分成交更多在贸易商之间流转，总体供需维持紧平衡。

综上，下期铜价或延续高位震荡走势，呈现易涨难跌。具体来看，伦铜关注10200美元/吨一线支撑，上方暂看10490美元/吨一线压力位；国内沪铜期货主力关注76000元/吨一线阻挡，下方看74000元/吨一线支撑。

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一、概述

铜是与人类关系非常密切的有色金属，不仅在自然界资源丰富且具有较优良的物理化学性质，被广泛地应用于电力、电子、能源及石化、机械及冶金、交通、轻工、新兴产业及等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。

自上世纪90年代以来，伴随着中国经济的快速发展、城镇基础设施的快速建设、制造业向中国的转移以及大量外资的流入，中国当仁不让地变为了世界工厂和铜消费增长的集中地。中国的铜消费主要集中在房地产、电力、家电、汽车等这些行业，大致结构如下：电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。

二、铜价格的影响因素

1.供需关系

据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之，就会出现需求上升而供给减少。这一基本原理充分反映了价格和供需之间的内在关系。

通常情况下，开展铜期货交易的期货交易所库存变化是观察铜供需关系变化的重要参考指标。下游铜消费的增减与铜价总体呈正相关。铜下游开工率的季节性变化、再生铜政策变动和国内外铜库存变化也都反映着铜供需两端的平衡情况。

2.宏观经济

铜是重要的工业基础原材料，其需求变化与经济增长密切相关。经济增长时，铜需求增加，从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩，从而促使铜价下跌。通常情况下，市场会将经济增长率和工业生产增长率(增加值)及相关货币和产业政策作为宏观经济形势变化的重要分析依据。整体而言，铜价受宏观经济大环境的影响体现出较强的金融属性，其生产和消费与宏观经济运行密切相关，铜价被视为宏观经济的“晴雨表”之一。

3.进出口因素

进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。用铜行业发展趋势的变化是影响铜价的直接因素。例如，20 世纪90 年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。

4.汇率

国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999 年1 月1 日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995 年美元兑日元的暴跌、1999-2000 年欧元的持续疲软及2002-2004 年美元的贬值中反映出来。根据经验，汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一定的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。

5.基金交易方向

从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。

6.相关产品价格

相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响。原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。

7.突发事件及市场情绪

例如2020年初的新冠疫情爆发导致全球经济几乎停滞，铜价应声下跌。且当铜矿区域发生地震、事故，或者矿山、冶炼厂等出现罢工情况均会对铜的供给预期产生变化，影响铜价。此外，每当市场不确定性事件发生时，会对市场情绪造成扰动，全球资产价格波动加剧，铜价也会受到影响。

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重要提示：
本文内容仅为期货交易相关知识的介绍、分享，不构成对投资者的任何推介和投资建议，请投资者充分了解投资风险并评估自身风险承受能力后谨慎参与。交易有风险，入市需谨慎。