期货矿石直播(矿石期货走势图动态)

中金在线期货直播 2022-11-30 0

南华期货：矿石节前弱势震荡,下面一起来看看本站小编中金在线给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

期货矿石直播(矿石期货走势图动态)1

中秋后的第一天，节前的螺纹钢和铁矿石双双下行，市场低迷的氛围不禁让市场感受到寒意的深重。短期来看，矿石单边走势不甚明朗，我们从估值和驱动两个方面来进行分析：

1、横向比较

首先从上下游比价来考虑，本周钢矿比价尽管小幅回升，但钢矿比价在今年总体是一个不断走低的过程，这也是钢厂去产能的过程中所必须要经历的，做空钢厂利润是今年大部分时间的策略，当前的钢矿比价基本处于年内的较低水平，矿强钢弱的格局一度将钢厂逼到减产的境地，当前行业盈利面也逐渐接近减产边缘，一旦钢厂减产的预期形成并不断加强，那么做空矿石将是毋庸置疑的选择。

接下来我们从内外比价，主要以大商所铁矿石与新交所铁矿石掉期之间的价差来进行比较。大商所的铁矿石期货和新交所的掉期是铁矿石衍生品中最为成功的两个品种，也是铁矿石内外盘套利的主要工具。观察连铁主力与新交所掉期当月结算价的价差，与期现价差类似，连铁贴水于新交所掉期是矿石市场的常态，连铁升水于掉期仅出现在今年05合约那拨逼仓行情之上，且持续时间较短。

从内外价差的季节性来看，今年下半年的内外价差与去年如出一辙，金九银十期间，矿石内外价差呈现出九月下降、十月回升的态势，其背后的原因在于新交所的当月掉期对应矿石的现货价格，而连铁主力是远月价格，矿石的期限结构一直呈现出远期升水的状态，这体现了四大矿的投产预期与中国需求下滑的预期。内外价差变化背后的根本逻辑是矿石进口利润----进口量---进口价格这三者相互作用的结果。从今年的走势来看，当前的矿石进口利润处于相对偏高的位置，在进口利润偏高以及下游钢厂利润偏低的情况下，矿石供需矛盾有望进一步凸显。

从期现价差来看，连铁贴水已是常态，当前贴水幅度为24%左右，处于被低估的状态，这也是7月下旬以来矿石价格一度走强的主要原因。仔细观察铁矿石的期限价差发现，矿石一般在交割月前两到三个月左右期现开始回归，一直恢复到期现收敛为止。现在是9月下旬，距离1月合约交割还有四个月，贴水还处于一个被低估的水平，贴水率在5~15%之间属于正常水平，继续做多期现价差的空间已经不大。

因此，综合考虑上下游比价、内外价差、进口利润等因素，从上下游比价与进口利润来看矿石处于高估状态，但期现价差以及内外价差则显示当前01合约低估，因此从估值上看主力方向不甚明朗，主力期价贴水较深不利于01合约的进一步追空。

2、供需驱动

矿石短期的供需驱动主要关注北方港口的到货量、澳洲及巴西的发货量以及下游钢厂的高炉开工率。从本周的数据来看，9月20日北方港口到货量数据上涨，来自澳洲和巴西的发货量出现微幅回落，而全国钢厂的高炉开工率小幅下降，河北和唐山的开工率稳中小幅上升，供需表现整体平稳，跟随螺纹震荡筑底的概率较大。因此，综合考虑两方面因素我们认为节前矿石单边走势不甚明朗，但1-5价差仍有进一步走阔的动能。

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生意社07月29日讯

一、资金动向

螺纹钢1601：前20名持仓净空增至14万余手，空头增5.8万余手(银河国泰中信增3.4万)，多头增2万余手(永安混沌五矿增3.4万，中信海通减2.2万)，总增仓5.2万余手，成交量降低。

铁矿石1601：前20名持仓多空差距微小，空头增4.6万余手(光大大陆减3.1万)，多头增4.7万余手(永安金瑞新湖增3.8万，招商减1.3万)；总增仓1.7万余手，成交量增加。

从资金流向上来看，矿石多头开始主动大幅增仓挺价，做多积极性大增，空头小幅增仓压盘、压盘力度不够。时间上来讲，8月上旬前多头可以借助港口低库存、钢厂开工率较高、市场贴水、抬高现货价、九月交割货源不足来炒作矿石期货逐步上涨逼迫部分空头平仓(逼仓形势再现)；但进入8月下旬后很可能因为环保政策导致钢厂限停产增加而出现矿价快速回落情形；如果九十月份需求略有好转，钢价上涨将会导致矿价跌幅有限，进而可能出现九月份矿石交割高价。

螺纹钢目前多空资金分歧较大，8月上旬前淡季，空头仍可维持压盘格局，但大跌可能性减小，但会有多头资金逐步挺价提前炒作环保限产，而8月上旬至9月期间，伴随需求逐步起色，环保限产钢价回升，可能使螺纹钢期货逐步上涨，进而带动矿石波动。8、9月份钢厂限产可能会导致十月份库存偏少，进而影响螺纹钢进一步挺价走势。十月份后期或随着库存增加、需求降低预期，行情做多炒作或将逐步冷却转为震荡偏弱格局。

本周及下周，延续淡季需求低迷现状，且钢厂减产有限，钢材整体承压格局料不变；但近期跌价及减产预期将支撑螺纹钢出现阶段性底部，而矿石炒作上涨或加剧，有可能带动螺纹钢反弹上涨。短期预计螺纹钢1601高位区2100-2150(有上破可能)，低位区2000-2050；铁矿石1601高位区365-380区(有上破可能)，低位区340-350；细节可咨询中期钢铁产业策略部136-7209-7663，波段及中线操作可在低位区附近逐步建仓多单(区间下沿为最大止损位)、多单尽量不追高；短线操作可在压力区高位轻仓试探空单(区间上沿为最大止损位)，低位区平空并建仓多单。

注意一点：5月份矿石曾经出现过逼仓，主要因素是3.4月份的超跌导致市场存货较少，在5月份空头无法拿出低价现货来交割，导致多逼空成功。当前淡季现状和当时打压矿价形势相似，要防范后期近月铁矿石1509合约在8月至9月出现05合约曾经出现过的逼仓波动，操作上以操作1601合约为主。(当前港口现货相对充足，市场资金对9月份港口库存的预期将对09合约波动起到关键作用)

二、政策预期分析

1.政策定向宽松：

政治局会议决定加大定向调控，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度;稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。

2.国家资金流向：

宽松资金多流入股市、金融衍生品领域和国家支持方向包含基建交通等领域，而流入黑色现货产业和房地实业产业的可能性较小。从大局来讲，针对工业品大宗商品期货的挺价炒作最终将回归产业供需现状，只能影响阶段性行情。

3.矿石螺纹钢格局：

当前政策导向有助于矿石钢材未来上涨，利好预期较强，但因政策实施时间及资金到位情况影响政策实施进度，且政策需求短期无法抵消房地产下滑所致钢材需求减量，导致钢材目前供大于求弱势格局。

目前阅兵环保限减产属于阶段性利好钢材因素，将对当前钢价企稳回升将有一定支撑作用，但真正需求若不能有效出现，则阶段性反弹上涨之后，行情将再次出现供大于求格局，届时行情或将再度回落。

未来淡季之后钢价真正见底回升的关键，在于钢厂被迫减产、停产(自此不再生产)后产能降低(才有中长线做多机会)。与此同时国家结构调整及一带一路等稳增长政策实施进程逐步替代房地产下滑对钢材需求减弱的影响，仍需要关注三、四季度经济回暖情况，年底或明年年初达到供求平衡后钢厂才能重新出现利润，出现这种预期才会出现趋势性做多机会。

(行情持续性及异变趋向仍需跟踪关注盘中仓量及走势变化，建议结合本部门相应品种研究操作策略，布局期货仓位，此报告简短、内容有限，如有疑问可电话交流。)方正中期钢铁产业策略部王永良

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投资要点

近期产量的下降主要为短流程企业所贡献，长流程企业产量下降并不明显，且在经济和就业的压力，以及生态环境部多次强调禁止“一刀切”的情况下，环保限产力度可能低于预期，故矿石价格短期需求仍有保障。

经过前期矿石价格大幅下跌之后，低品矿和废钢性价比优势减弱，后期钢厂可能会增加高品矿配比。那么在环保限产的背景下，后期市场有可能会再度炒作矿石的结构性问题，毕竟在开工受限和利润尚可的情况下，增加铁水产量应该是钢厂的第一要务。

由于6-7月份矿石价格处于年内高位，钢厂普遍采取了低库存的策略。9月份之后将进入钢材需求旺季，考虑到70周年大庆的影响，钢材需求存在阶段性集中释放的可能，因此钢厂在8月下旬到9月初进行一轮阶段性补库存是有可能的，届时将会对矿价形成提振。

高贴水以及汇率和矿价走势的背离，显示了8月份以来市场对矿石基本面预期极度悲观，一旦前期支撑矿价走弱的逻辑出现改变，则这两个因素可能也会成为支撑矿价走高的主要因素。

综合来看，供给回升、需求走弱的预期导致了前期矿石价格的大幅下挫，但目前支撑矿价走弱的逻辑开始出现变化。一是，前期钢厂的减产主要是以电炉钢为主，长流程企业由于利润尚可，减产并不明显，故矿石需求短期仍有保证。二是，低品矿和废钢的性价比优势减弱，后期钢厂可能会通过增加高品矿配比增加产量，届时不排除在炒作矿石结构性问题的可能。同时，矿石的低库存、人民币汇率走弱、期货高贴水等因素也会对矿价形成支撑。因此，尽管我们认为矿石价格年内在创新高的可能很小，但其在目前位置可能存在阶段性反弹的可能。

风险因素：外矿供应大幅回升，钢材供应大幅收缩，钢材需求恢复不及预期

一、策略概述

8月份以来，铁矿石期货价格出现快速下跌，截止8月29日，主力合约2001收于580元/吨，较月初下跌183元/吨，跌幅23.98%。本轮下跌的主要原因是市场预期外矿发货量高于上半年、环保限产以及钢厂利润收窄导致需求环比减弱等。不过，经历本轮下跌之后，我们认为前期支撑矿石下跌的一些基本面逻辑正在发生变化，短期来说，铁矿石存在阶段性反弹的可能。

二、策略主要逻辑

1.钢材供给收缩态势确立，但电炉钢贡献度较高

7月下旬之后，在钢厂利润收窄以及各地环保限产趋严的背景下，钢材供应的拐点已经出现。但我们看到近期产量的下降主要为短流程企业所贡献，长流程企业产量下降并不明显，以螺纹钢周度产量为例，其最新一期的数据为348.63万吨，较7月下旬下降8.1%；其中短流程企业产量降幅为30%，而长流程企业仅为3.2%。再从高炉和电炉开工率开看，Mysteel统计的53家电弧炉厂开工率较7月下旬高点下降11.48个百分点，而高炉开工率则回升1.52个百分点。造成这一状况的主要原因是两者利润的差异，目前电炉钢企业亏损幅度已经超过百元，而长流程企业仍有300元/吨左右的利润。在此种情况下，钢厂仍然有一定的生产积极性，铁矿石需求仍有保证。尽管70周年大庆之前，环保限产力度仍会加严，但考虑到经济和就业的压力，以及生态环境部多次强调禁止“一刀切”等情况，这一因素对钢材生产的影响料低于预期，这一点通过日均铁水产量的居高不下以及螺纹和热卷产量走势的背离可以得到验证。

图表1不同生产流程螺纹钢产量走势对比

资料来源：Mysteel、东海期货

图表2电炉钢开工率及产能利用率走势

资料来源：Mysteel、东海期货

2.低品矿及废钢性价比优势减弱，高品矿需求料回升

从矿石的具体品种来看，本轮下跌过程中，主要是卡粉、PB等中高品矿下跌幅度较大，而一些低品矿和国产矿的价格跌幅较小，这使得一些低品矿和国产矿的性价比开始显现，目前PB矿和混矿的价差已经由7月初的40元/吨收窄至6元/吨，而国产矿和进口矿的价差则由7月初的-130元/吨扩大至62元/吨。那么在环保限产趋严的的背景下，后期市场有可能会再度炒作矿石的结构性问题，即钢厂可能会增加高品矿的配比，毕竟在开工受限和利润尚可的情况下，增加铁水产量应该是钢厂的第一要务。

另一方面，在前期螺纹钢价格下跌的过程中，废钢价格表现坚挺，这主要是受到前期废钢供应受限所致，尽管受电炉钢减产加剧影响，到8月末废钢价格已经有所松动，但与废钢价格相比，目前铁水仍有明显的性价比优势，生铁和废钢的价差已经从7月初的15元/吨降至-59元/吨。在此情况下，转炉端废钢添加比例预计将回落，而这部分铁元素的缺口可能要通过增加铁水产量弥补，这也会进一步增加矿石的用量。

图表3内外矿价差走势图

资料来源：Mysteel、东海期货

图表4生铁和废钢价差与矿石价格走势对比

资料来源：Mysteel、东海期货

3.钢厂矿石库存低位运行，存在阶段性补库存可能

由于6-7月份矿石价格处于年内高位，钢厂普遍采取了低库存的策略，目前全国64家样本钢厂矿石库存为1488.66万吨，环比回落75万吨，为连续第三周回落，且处于历史低位。9月份之后将进入钢材需求旺季，考虑到70周年大庆的影响，钢材需求存在阶段性集中释放的可能，在加上螺矿比已经修复至5月初水平，进口矿已经具备性价比优势，因此钢厂在8月下旬到9月初进行一轮阶段性补库存是有可能的，届时将会对矿价形成提振。

图表5钢厂进口矿库存与矿价走势对比

资料来源：Mysteel、东海期货

图表6钢厂库存与港口矿石库存天数走势对比

资料来源：Mysteel、东海期货

4.高贴水及汇率因素也将利好矿价

目前矿石主力合约高贴水以及人民币汇率走弱也是支撑矿价的两个利好因素，但前期市场过度悲观的预期掩盖了上述因素。截止到8月29日，矿石主力01合约较现货的贴水幅度仍在20%以上，处于历史相对高位，而历史平均贴水幅度则在11%左右。另外，受到中米贸易摩擦再度恶化的影响，8月份以后，人民币汇率整体走弱，最新的汇率中间价为7.08，较月初贬值3%，从历史数据来看，2016年以后人民币汇率中间价与矿石价格有明显的正相关关系，而近期走势则出现了背离。高贴水以及汇率和矿价走势的背离，显示了8月份以来市场对矿石基本面预期极度悲观，一旦前期支撑矿价走弱的逻辑出现改变，则这两个因素可能也会成为支撑矿价走高的主要因素。

图表7铁矿石主力合约期现价差走势