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我们继续讲，机会成本可能有点抽象，我们还是搬出小明。这次说说他的老婆小红的经历，来给大家解释一下个人投资能力是怎样被一步一步提高的。

小红刚毕业的时候是在一家外贸企业工作，因为小红是个文科生，也不懂什么理财对吧？外加小红的工作经常要出差，所以经常会需要替公司垫付一些出差的开销。这个时候小红自己也没有什么储蓄，所以储蓄的绝大部分都是以活期存款的方式存在着。这个时候小红的潜在投资能力是多少呢？没错，就是活期存款的收益率百分之零点几对吧？然后工作了一年多以后，小红就和小明在一次非常意外的场合就相识了。然后在小明的善意提醒下，小红就去银行办了一张信用卡，这张信用卡很大程度上改变了小红的财务理财的方式，这样小红日常生活中的一些出差的开支，大部分都可以信用来解决。

等到公司然后报销的钱下来的时候，正好可以在信用卡的免息期内，然后将钱还上，也不用支付额外的利息，然后这样他自己每个月的工资和奖金就能储蓄到银行的活期，一个叫7天通知存款的产品中，这样的话这样一个通知存款利率就有2%，怎么样？就是这样子的话，充分利用了信用卡的免息周期的便利，用信用卡加短期存款的方式，取得了和活期存款一样的流动性的效果，但是又有了更高的收益，这样子的话小红的个人潜在能力就怎么样？

变成了2%。再往后又是差不多两年多以前，然后某云的某宝对吧，推出了一个叫做叉叉宝的东西，然后一下子让很多的普通老百姓接触到了，原来还有一个东西叫货币基金，这么一个理财渠道。小红在看到了广告以后的第一个反应就是某某宝似乎可以很好的替代自己的7天通知存款，对吧？而且当时叉叉宝的收益也到了5%以上，远远的要比自己2%的通知存款要好很多，而且流动性相差也不远。于是乎就将自己的通知存款全部转转成了货币基金。

这个时候对于小红来说怎么样？他个人潜在的投资机会成本是不是就变成了货币基金当时5%左右的收益。那么再后来小红的父母，因为小红自己也大了，小红的父母给以给自己女儿买房的名义买了一套房，并且当时也是非常高的，也用了商业贷款，然后商业贷款的利率是7%，贷款了50万，因为买房子的决策已经是既定事实了，所以贷款也已经是既定事实了。

而且小红父母短时间里是不打算把房子卖了的，所以这种情况下，小红的最佳投资途径变成了什么？就变成了用自己的收入提前还清贷款，是他所有面对的可选择的投资渠道里收益最高的，对不对？因为7%的贷款利率要远远的比自己5%的货币基金的收益要更高。所以对于这个时候的小红来说，他个人潜在的投资的机会成本怎么样？就变成了7%，所有比7%差的投资渠道，这个时候对小红都是不具备吸引力的。

那么再到后来小红就和小明顺利的经过了几年的恋爱，步入了婚姻的殿堂。然后这个时候小明特别自信的拍胸脯和小红保证自己的投资收益的能力很大概率是超过8%的，有时候还会更高。然后因为小红和小明认识了很几年，觉得小红确实在投资上的专业性确实比自己要强上很多，自己对小明也比较放心，那么这个时候小红她是愿意把自己的储蓄和工资奖金交给老公打理的。

那么对于这个时候的小红来说怎么样？他自认为他自己的投资的机会成本就变成了8%，当他没有接触到能够超过8%的投资机会的时候，他这时候实际上是不会过多的干扰小明对自己资金这一部分收入的支配的，对吧？他如果对自己的老公足够信任，可以放心的把自己的钱，然后把自己的老公当成一个理财的渠道，对吧？

整个小红的经历说到这里，我想大家应该能够有一些感受到个人潜在的投资能力是个什么东西了，既也能够大概的体会到机会成本的提高是怎么样的一个过程，实际上就是像小红这样一次又一次的资产配置决策和一次又一次对投资渠道不同的比较以后产生的结果，而所有的这些选择里，你最明确最常用最了解的渠道就构成了你自己投资的机会成本。这个东西和投资者个人的投资知识的广度和深度是密不可分的，而且也是通过对日常生活中一次又一次的类似以上这些显而易见的投资比较中被不断的被筛选出来的。

这里要注意的是显而易见的投资比较这个词，显而易见的投资比较的结果是旧有的投资渠道被淘汰，比如说当有了货币基金的时候，我们就可以不需要活期存款了，对吧？这样子机会成本的提高，再比如说当有了信用卡加货币基金这种显而易见比活期存款好的时候，活期存款就被淘汰了。自己背上了7%左右的贷款需要自己还的时候，那么其他所有比贷款差的货币基金也好，银行存款也好，显然也就不是最优的选择了。其实这些东西都是个人机会成本提高的过程。

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4月24日，三家商品期货交易所及上期能源分别发布通知称，期货夜盘交易将于5月6日（周三）当晚正式恢复。

此前，因疫情防控需要，期货夜盘交易自2月3日起暂停。其间，恰逢国际市场大幅振荡，国内部分品种出现跳空缺口、价格不连续现象，给投资者的交易风控带来一系列的压力。

业内人士表示，随着国内疫情形势逐渐明朗，当前恢复夜盘交易市场条件已较为完备。夜盘交易的恢复，不仅能促使国内外市场联动更为紧密，提高上市品种价格走势的连续性，也有利于国内加强全球大宗商品的定价权，最大程度减弱国际定价对国内商品价格波动的干扰。

疫情形势逐渐明朗 夜盘交易重启时间确定

2013年7月，期货夜盘交易正式启动。经过七年的发展，如今夜盘交易已覆盖大部分期货品种。

“夜盘交易的初衷是考虑交易的连续性，减少价格巨幅波动带来的冲击。”前海君盛创富创始人杜军对期货日报记者表示，期货市场是T+0交易和杠杆交易，具有较高的流动性，市场各类信息需要用价格来投票和反映，连续性是期货交易结构中必不可少的要素。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英也认为，期货夜盘保证了交易价格的连续性，使得投资者风险控制更具现实意义。另外，一些创新型品种如数字货币等，在周末等休息时间也处于交易状态，全球资产24小时不间断交易，这是目前国际资产交易的大趋势。

华泰期货运营中心总经理江正表示，当前恢复夜盘交易的市场条件已较为完备。“在疫情期间，交易所通过上调期货品种的交易保证金，保证期货市场规模稳步扩大，期货市场稳定性持续增强，依法监管、合规运行的格局不变，为连续交易机制的恢复奠定了坚实的基础。” 他说。

在他看来，夜盘交易恢复具有几方面重要意义：一是有利于服务实体企业复产复工。随着疫情后实体企业逐渐复产复工，延长现有的交易时间可以拓宽服务实体产业的深度和广度，顺应实体企业的要求。二是有利于提升国内价格的权威性。通过延长上市品种交易时段，促使国内外市场联动更为紧密，有利于提高上市品种价格走势的连续性。同时，夜盘交易的恢复也有利于国内加强全球大宗商品的定价权，最大程度减弱国际定价对国内商品价格波动的干扰，保障疫情之后国民经济平稳修复。三是有利于促进期货市场的稳定开放。期货连续交易覆盖了外盘期货品种的最重要时间段，恢复延长机制，符合市场加快国际化进程的需要，将更有利于国内市场借鉴国际经验，不断深化改革，扩大开放，推动期货市场在更高层次服务于国民经济发展。

暂停期间价格不连续 交易风控压力加大

“在没有夜盘交易之前，每一个专心于期货交易的交易员都有一个习惯，就是半夜醒一两次看看外盘。” 厚石天成总经理侯延军说。

侯延军表示，原油化工类、油脂豆类、黄金等品种受外盘影响非常大，虽然近些年中国话语权增强，但是部分品种还是严重受外盘制约。

“其实夜盘的作用有多大，这段时间市场就给出了答案，在没有夜盘连续交易的情况下，面对突发状况是很难规避风险的。”他说。

“暂停夜盘造成巨大的跳空缺口，很多投资机构在面对市场重大波动时应对时间不够，容易形成堰塞湖，从而形成踩踏性的价格崩塌。” 杜军告诉记者，有时因为没法及时平掉头寸，为减少整体净值回撤，其他品种也会受到波及，从而对整个市场形成蝴蝶效应。

杜军介绍，疫情期间公司进行了三方面的调整：一是尽量减少和外盘联动比较大的品种的持仓过夜头寸；二是有期权的期货品种会进行期权对冲保护；三是主动降低交易杠杆。

“对于部分个人期货投资者来说，夜盘或许是一个苦差事，而对于机构投资者来说不是什么问题，机构都有成型的体系和夜盘值班。”侯延军说，夜盘交易本身就是行业趋势，是国际化进程下不可逆的趋势。机构投资人最怕的就是系统性风险，只有交易时间充分和与国际接轨，才具备更好规避风险的条件。

疫情期间，商品市场巨幅振荡，一些品种价格连续跳空，给期货公司风控带来了巨大挑战。

“在某些品种行情剧烈波动的情况下，客户持仓会被快速封板而无法止损。极端情况下，可能出现连续几个跌停板平不出来的情况。”一位期货公司人士告诉记者，这段时间公司风控压力还是比较大的，主要还是采取提高保证金、提醒客户注意风险、劝高风险客户降低仓位等措施。“此外，追保时间也大大缩短，到了规定时间客户保证金还没到位，我们就会坚决平仓。”

引入更多机构投资者 增强市场深度和厚度

近年来，我国期货市场机构投资者比重逐步提升，但散户投资者仍占相当大比例。对于这部分投资者而言，他们大多不具有编程和量化投资的能力，靠手工短线交易奋战在市场上，夜盘交易的恢复，或将对其身体造成一定负荷。

“资本市场无论从监管政策、还是从交易制度的制定上，需要去引导更多的机构投资者参与市场，从而优化市场结构。只有引入越来越多的国内外机构投资者，期货市场才能真正有深度、有厚度。” 王红英表示。

他补充道，在引入机构投资者之后，还要开放一些技术性门槛，比如说量化交易程序化的接口等，培养专业的投资群体。“以个人炒单为主，过度追求交易量，这对于价格发现和套期保值没有太大益处。”

在业内人士看来， 基于目前的投资者结构，夜盘交易的缺席对于整个期货市场的风险管理有着不小的隐患。

王红英表示，从监管还是世界投资发展趋势来看，价值投资是主流，日内交易和过度投机越来越受限。从这个角度看，交易者可以改变投资方式，树立正确的投资理念，从日内超短线转为波段交易和长线交易，

“实际上，现在交易手续费的提高，也是为了防止过度交易，防止期货及衍生品产生泡沫，这是政策管理中非常重要的举措。”王红英补充道，限制日内交易，提高日内日交易成本，这个紧箍也要加上去，这样才能使期货夜盘交易更加流畅，价格与国际市场更好接轨。

本文源自期货日报

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国际期货是什么？International futures，国际期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易。以美国、欧洲、伦敦等交易所内的产品为常见交易期货合约。

　　期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。有些美国期货合约品种如大豆、铜对国内期货价格变动会有影响，国内投资者可以参考外盘行情。大型生产商与贸易商也可根据外盘行情做好套期保值，对冲现货交易损失。

　　期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来。。1874年，芝加哥商业交易所（CME）产生， 1876年，伦敦金属交易所（LME）也正式创建。2009年，中国商品期货成交总量超越美国跃居全球第一，占全球的43%，期货成为中国投资者最关注的投资产品之一

　　20世纪中期金融衍生品成为全球最火热投资产品，2008年执行了超过300亿笔期货与期权合约，涵括所有类别资产，总值近8千万亿美元。21世纪初芝加哥的商人发起组建芝加哥期货交易所CBOT），并推出了标准化合约，同时实行保证制度，促成了真正意义上的期货交易的诞生。CME芝加哥商业交易所芝商所是全球金融衍生品交易服务龙头。

　　目前国内投资者可以通过香港正规持牌的期货经纪公司或已在香港设立分公司的期货公司进行外盘期货开户，国内投资者可以直接通过这些公司境内营业部代理办理。不过由于外盘期货结算货币为美元，投资者入金前需要去银行兑换美元，或者去香港办理外币卡等方式。入金通过期货公司提供的对公监管账户汇款完成。

　　国际期货与国内期货是有一定的区别的。

　　首先表现在手续费方面，国际期货手续费较低，双边收费，有灵活性，国内期货手续费较高，操作比较慎重。

　　国内期货交易时间是4小时，交易门槛低，资金便捷，5-10倍杠杆(就是所谓的保证金交易)，缺点相对交易量小，交易不连续，交易时间短，交易量受限，易受国内政策影响。

　　国际期货几乎具备国内期货所有的优点，交易量大，24小时制（日橡胶最少，8小时），交易市场多。缺点是资金不方便，受汇率影响，交易门槛高。

　　对比国际期货与国内期货来讲，主要还是要投资者认清期货市场的本质属性，掌握交易规律，避免交易损失。所以投资期货市场一定要对比国际期货与国内期货的不同点，加以区别进行投资。