小牛期货铜直播(期货小牛正盈)

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大宗商品关注度提升，期货开户热潮不退

“虽然被关上了一扇‘门’，但市场给打开了一扇‘窗’。”近期在期货业人士的心里，多了这样一丝慰藉。

今年年初，期货公司还在为新的一年营收前景不好而黯然神伤时，螺纹钢、铁矿石等黑色系“小伙伴们”悄然启动反弹行情。在黑色系商品的带动下，整个大宗商品市场迎来了久违的“小牛”行情，不管是期货圈、产业界还是其他领域，对商品市场的关注度一升再升。商品上掀起的“交易热”和期货业出现的“开户热”，彼此相互推动，使部分商品期货品种的成交、持仓等数据屡创纪录。

此刻，期货开户热潮未减，仍不断有人在向商品市场聚集。

据期货日报记者了解，由于近期期货网上开户数量激增，开户系统一度“堵塞”。 为了尽可能地满足投资者开户的需求，期货公司也在补充相关客服力量。

无疑，商品市场的热络会在一定程度上改善期货公司的营收状况。有行业人士反映，期货公司对今年营收的信心正在逐步提升，但同时对当下火热的市场行情心怀担忧。

“今年的情况肯定要比年初预想得好，但如此行情也很考验投资者的操作及风控水平，我们期货公司也要做好相关风控工作。”有期货公司人士如是说。

网上开户“堵车”，相关部门熬夜排查

上周五，有期货公司向客户发通知称，由于近期期货市场互联网开户数量激增，导致互联网开户平台拥堵，开户进度缓慢，质量达不到要求，为不影响客户开户，建议客户尽量到公司现场办理开户手续。

据记者了解，去年推出的期货网上开户业务已得到投资者的广泛认可，近一年来新入期市的投资者多数都是通过互联网开户。

“现在千万元以上级别的客户也都是通过互联网开户的，目前我们公司80%的客户开户都是在线上进行。”创元期货客服中心经理马小燕说。

国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁向记者介绍，他们公司网上开户的客户数量，现在已经占新增客户数量的90%。这意味着除目前还不能通过互联网办理开户手续的法人客户外，国都期货的绝大多数新增客户都是在网上办理开户的。

互联网开户数量的激增，对相关开户系统是一个极大的考验。

有不少期货公司反映，期货网上开户屡屡出现无法进行视频或者视频过程中“卡壳”的情况，使得开户难以成功。

据期货日报记者了解，上周五下午，由于开户系统出现问题，许多期货公司只能暂停网上开户业务，并向中国期货市场监控中心(下称监控中心)反映情况。

马小燕告诉记者，他们公司也出现了一些客户没法网上开户的情况，可能跟开户数量激增有关。

“最近监控中心人员常常加班到深夜，一直和我们保持紧密沟通，我们也积极让客户配合监控中心排查，现在相关结果还没有出来。”马小燕表示，保障网上开户顺畅进行，需要客户、期货公司及监控中心一起努力，“有可能是网络不顺畅，手机型号不同效果也不同，也有可能是系统承载量过大”。

对此，国泰君安期货杭州营业部总经理魏业表示，现在期货公司基本上都是通过互联网办理开户，目前只有这一个开户平台，从去年年初试运行到现在为止，从未出现过如此大规模的网络开户情况，“现在出现一些问题在所难免”。

此外，还有一些投资者反映，在进行网上开户时会遇到坐席繁忙的情况。

“现在的开户需求量猛增，超出了公司之前的预期，许多公司一时间出现后台服务人手不足的情况，有的坐席需要等待几分钟。”魏业说，在开户通道出现“堵车”情况后，他们公司从其他部门调派人手，协助进行相关服务工作。

资金陆续入场，散户、机构都未缺席

“根据我了解的情况，期货公司的开户量都在增加。”马小燕向记者介绍，去年12月和今年1月，他们公司网上开户量排在行业前十几名，现在已退到第40名，但是最近这几个月他们公司的开户量相比之前是增加的，“由此来看，新入市客户量庞大”。

据屈晓宁介绍，他们公司今年1—2月开户数量正常，3月份增长15%左右，现在4月还未结束，但公司开户数量较3月已经增长30%以上。

一段时间以来，业内对商品期市新增资金来自哪里有诸多猜测。从国内三家商品期交所近期公布的持仓数据看，持仓规模位居前列的大都是江浙地区的期货公司席位。不少行业人士由此判断，增量资金中有不少是来自江浙地区的游资。

屈晓宁则认为，目前商品市场上的主要力量依然是存量资金，增量资金的来源范围较广，“从我们公司的情况以及我个人了解到的情况看，从券商等机构‘赶过来’的资金正在增加，另外，看到火热行情后想介入的潜在投资者也在陆续入市”。

对于市场上流传的“大妈”开期货户的段子，中信建投期货郑州营业部经理裴亚涛表示，这绝对是一种戏谑和调侃。

“我们营业部的新增客户，都是具备一定风险承受能力的投资者，他们以前对期货就有所了解。”裴亚涛对记者说，“他们来开户时，一般不会问期货是什么、如何来买卖、会不会买了手里就有现货等类似的‘菜鸟’问题，我们和他们交流中也能感受到。”

裴亚涛还提到，他接触到的新增客户中，有不少人以前开过期货账户，但后来一直没有使用，就成了所谓的“僵尸户”“休眠户”，现在感觉大宗商品市场有操作机会了，他们又重新激活了账户或是另开新户，“还有一些曾经拜访过但并未开户的客户，这次有不少是主动找上门来的”。

由于国泰君安期货杭州营业部的客户以产业企业和机构为主，相对而言，该营业部近期新增客户数量不及其他营业部，但新增客户中有不少是机构客户。

“去年股市出现异常波动、股指期货交易受限后，一些机构选择休养生息，这些休息了半年之久的机构最近又开始发行产品，大多数的投资标的都涉及目前最受关注的大宗商品。”魏业说，“这样的产品可能还会继续增加，毕竟机构现在可以配置的资产非常有限。”

行情持续火热，期货公司乐中有忧

走熊数年的大宗商品市场，今年春天杀出的这一“回马枪”，正吸引着四面八方的资金赶来。

在不少投资者看来，中国经济一季度出现企稳迹象，相对其他可配置的资产，大宗商品是一块实实在在的价值洼地，而这是当前“商品热”的根本。

从盘面上看，在这一轮大宗商品反弹行情中，螺纹钢、铁矿石、焦煤等黑色系商品充当了“领头羊”的角色，紧接着农产品、化工品也出现了久违的上涨行情。

在敦和投资首席宏观策略师徐小庆看来，大宗商品这一波反弹行情仍没有结束，未来仍可以采取逢低买入策略。

在国内市场，逐利资金一般都喜欢做多，未来只要大宗商品反弹行情不止，资金就会不断进来。

如此市场氛围，势必会进一步推升商品期市的交易量，期货公司理所当然会从中受益，那么，这是否意味着期货公司经纪业务的“春天”又来了呢？

谈及未来经纪业务前景，包括期货营业部经理在内的行业人士都有些信心不足。

去年股指行情最为火爆时，国内期市的保证金规模峰值5000亿元，而上月底这一数字为4000亿元。

“即便4月投资者开户热情高涨，但预计今年很难达到去年的峰值水平。”屈晓宁说，“我们现在都知道期货公司开户情况不错，但最终带来的营收可能并没有外界想象中那样好，这主要是因为目前经纪业务手续费率水平较低，而且新增客户总体规模有限。毕竟这还是一个相对专业的市场，不可能和股市那样一呼百应。”

魏业也表达了自己的担忧。“现在大宗商品市场行情火热，一些风控意识不强的投资者进入市场，短时间内可能会获益，一旦盘面风向发生改变，他们也可能随时被市场淘汰，因此不能太乐观。”魏业说。

“在我从业的十几年间，深感期货市场总是容易受到大众误解，监管机构一直在稳妥推动市场创新。针对当前的市场行情，三大商品期交所均出台了抑制过度投机的措施。如果商品市场最终出现‘过山车’行情，那会不会引发出一些对期货的偏激言论呢？”一位不愿具名的期货公司高管甚是担忧。

“所以，我们现在心里多少都有些隐忧。现阶段，我们一方面对投资者进行风险提示，另一方面严守后台风控。在这样的市场形势下，我们在乐观中更要保留几分谨慎。”上述期货公司高管如是说。

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金融界11月5日消息，投资者权衡企业财报以及非农就业数据对美联储货币政策可能产生的影响，美股窄幅震荡大幅收涨，道指涨逾400点，纳指涨超百点；但本周依旧录得跌幅且纳斯达克录得1月以来最糟糕一周。黄金、中概、银行股涨幅居前，太阳能、新能源车、医药外包概念股表现疲弱。Block收涨11.48％，星巴克收涨8.47％，DoorDash收涨8.3％；DraftKings重挫27.86％，Cloudflare收跌18.25％。

道指收盘上涨401.97点，涨幅为1.26％，报32403.22点；纳指涨132.31点，涨幅为1.28％，报10475.25点；标普500指数涨50.66点，涨幅为1.36％，报3770.55点。本周截止周五收盘，道指累计下跌约1.4％，标普500指数下跌3.4％，纳指下跌5.7％。

12月交割的黄金价格上涨45.70美元，至每盎司1,676.60美元涨幅2.8％。道琼斯市场数据的数据显示，最活跃合约的价格本周收涨1.9％，上周下跌了近0.7％。12月银价上涨1.35美元，至每盎司20.784美元涨幅6.9％，为10月4日以来最活跃合约的最高水平，白银价格本周涨逾8.5％。12月钯价上涨41.40美元，至每盎司1,839.50美元涨幅2.3％，但本周累计下跌3％。铂金1月交货价格上涨36.40美元，至每盎司960.50美元涨幅3.9％，本周收涨1.2％。12月交割铜价上涨26美分，至每磅3.6865美元，涨幅7.6％，为8月26日以来的最高结算价格，也是2009年2月以来的最大单日百分比涨幅。本周录得7.5％的涨幅。

热门中概股周五多数上涨，纳斯达克金龙指数涨8.82％。哔哩哔哩、房多多涨超22％，360数科涨超19％，蔚来、达达集团涨超17％，小鹏汽车、金山云涨超14％，虎牙、新氧涨超13％，叮咚买菜、小牛电动涨超12％，爱奇艺、满帮、迅雷、BOSS直聘涨超11％、京东、途牛、理想汽车、百度涨超9％，涂鸦智能、新东方、拼多多、挚文集团、贝壳、老虎证券涨超8％。

汽车之家、欢聚集团、逸仙电商、唯品会、阿里巴巴涨超7％，水滴公司涨超6％、第九城市、网易、携程、箩筐技术、搜狐、嘉楠科技涨超5％，腾讯音乐、怪兽充电、猎豹移动、知乎涨超4％，高途、每日优鲜、微博、斗鱼、乐居、富途控股、36氪、荔枝涨超3％，蘑菇街、秦淮数据涨超2％，开心汽车、尚德机构涨超1％。雾芯科技跌近9％，尚乘数科跌超4％，网易有道、达内科技跌超3％，库客音乐、51Talk跌超2％，亘喜生物跌超1％。

美联储卡什卡里：10月就业报告显示了为什么需要更多加息

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里周五表示，美国10月份就业报告凸显了美联储为何需要继续将利率提高到高于此前预期的水平，以控制通胀。

卡什卡里在接受美联社采访时表示，在美联储12月的下次会议上，他预计对明年央行基准利率的预测将高于9月份时的预测。他拒绝具体说明他对2023年失业率的预期有多高。Kashkari称，周五的就业数据显示，尽管近几个月来有所放缓，但招聘"相当健康"。“这告诉我，我们还有更多的工作要做，以试图给经济降温，使供需平衡，”他补充说。

美联储柯林斯：未来小幅加息可能会变得更加合适

美联储柯林斯，有迹象显示通货膨胀激增开始缓和，未来小幅加息可能会变得更加合适。50个基点的加息一度被认为是很大的幅度，美联储的政策现在处于限制性区域。现在说美联储需要加息到什么程度还为时过早。不需要经济大幅放缓才能实现价格稳定，美联储需要在风险和前景之间进行平衡。选项应该包括加息75基点和较小的加息幅度。

美联储官员发声：紧缩进入新阶段 将在通胀和增长间找平衡

两名美联储地方官员都表示他们支持美联储继续加息的举措，但加息步伐会低于之前的速度，以避免面临过度紧缩的风险。本周三，美联储决定将联邦基金利率范围上调75个基点至3.75％-4％。日内，波士顿联储主席苏珊·柯林斯在一项线上活动中表示，她认为这一水平已经能达到减缓经济活动的作用。

柯林斯认为，利率已经处于限制性区域，美联储是时候将关注点从加息速度转移到加息总量上了，“换句话说，就是为了有足够的限制性，我们的利率最终应升至多高。”

联邦公开市场委员会（FOMC）在9月会议上公布的点阵图显示，当时官员们认为利率将在年末达到4.4％，并于明年的某一时间达到4.6％的最高值。对此，柯林斯表示现在预测利率最终水平还为时过早，不过她现在与鲍威尔都倾向于终端要比4.6％来得高。

10月非农就业人数大超预期 薪资加速增长

美国劳工部周五报告称，美国10月非农就业人数增加26.1万人，为2020年12月以来最小增幅，但高于市场预期的增加20万人，9月就业人数向上修正至增加31.5万人；由于劳动参与率小幅下降，失业率上升至3.7％，而平均时薪较上月加速增长。美国10月份新增就业岗位超过预期，工资水平也稳步上升，突显出劳动力市场的韧性，尽管美联储采取了积极措施为劳动力市场降温。

美国11月6日进入冬令时交易时间延后1小时 今年可能是最后一次了

美国冬令时来了，11月6日2点开始，别忘记调时间。 美股常规交易时段所对应的北京时间将变为22：30到次日凌晨5：00。盘前交易为 17:00-22:30（北京时间）；盘后交易为 05:00-09:00（北京时间）；美国期货交易对应的北京时间将整体延后1小时。

特朗普表示他“非常、非常、非常有可能”参加2024年竞选

前总统唐纳德·特朗普星期四晚间在爱荷华州发表了迄今为止最接近证实他计划参加2024年总统竞选的讲话，此举点燃了他的支持者。

“现在，为了让我们的国家成功、安全和光荣，我非常、非常、非常有可能再做一次，好吗，”特朗普在苏城的集会上对与会者说。“非常、非常、非常有可能——非常、非常、非常有可能，”他重复道。根据Des Moines Register的报道，他停下脚步，听着当晚最响亮的欢呼声和“特朗普!”特朗普!”

英央行将“很快”宣布结束紧急购债计划

英国央行市场执行董事Andrew Hauser表示，央行将“很快”概述如何解除最近的紧急国债购买计划。Hauser表示:“我们一直在努力制定退出战略。销量目标没有销售约束性，而是以市场需求为导向。”央行购买了约190亿英镑的长期和通胀挂钩的金边债券，以阻止9月份将收益率推至几十年高点的无序抛售。使用杠杆策略的养老基金等机构要求提供抵押品，加剧了股市暴跌。

Hauser发表讲话后，英国债券受长债领跌，30年期债券回吐稍早涨幅，收益率上升8个基点至3.80％。与旨在刺激经济的量化宽松计划不同，英国央行在9月28日至10月14日期间的购债行动属于其金融稳定职责范围。为了加强这种区别，它们被放在与主要资产购买工具不同的投资组合中。

在英国央行解除临时投资组合之际，它正在继续削减多年量化宽松累积的债券头寸，从周二开始的销售，最初只集中于中短期债券。

英财政大臣考虑提高资本利得税以填补财政缺口

英国财政大臣亨特（Jeremy Hunt）正在考虑提高资本利得税税率以填补英国的财政缺口。据两名知情官员透露，他还在考虑削减资本利得税的免税额和补贴，但尚未做出最终决定。

根据预算责任办公室（OBR）的数据，资本利得税是对出售资产的利润征收的，提高资本利得税税率预计将在本纳税年度带来额外150亿英镑的税收，这大约占英国所有税收收入的1.5％。资料显示，英国资本所得税的税率从10％到28％不等，取决于纳税人的收入和出售资产的类别。据财政部估计，资本利得税的主要较高税率每提高1个百分点，就将带来1.45亿英镑的额外税收。

此外，据报道，亨特正在考虑削减股息收入的免税额，该项免税额度目前为2000英镑。财政部估计，减少1000英镑的免税额度每年将带来4.55亿英镑的收入。

有力的新证据表明美国股市即将反弹

投资者信心之谜的另一块正在形成，将支撑美国股市大幅上涨。我指的是一个衡量投资者信心的指数，该指数认为市场一旦下跌，很快就会出现反弹。该指数被称为“美国“逢低买入信心指数”是20年前由耶鲁大学（Yale University）的罗伯特·希勒（Robert Shiller）创造的。这是基于一项每月调查得出的结论。在这项调查中，投资者被要求在市场下跌3％后的第二天猜测市场的走向。

对数据的分析表明，该指数具有逆向意义。也就是说，过高的数据——高度相信任何市场下跌之后都会迅速复苏——是一个不好的信号。相比之下，较低的数据则是乐观的。

去年夏天，该指数低于希勒自上世纪90年代开始这项调查以来所有月度数据的7％。尽管这一涨幅本身已经低到足以让反向投资者刮目相看，但从那以后，该指数的涨幅从未更大，这也令人鼓舞。通常情况下，当市场开始反弹时，看涨情绪就会上升。但该指数目前仅处于历史分布的第20个百分位。

贝莱德分析师：美联储加息可能会加过头

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder在接受采访时表示，周五的美国就业报告显示经济足够强劲，美联储可以继续加息抗通胀。只是，不要加过头。“美联储必须谨防过度收紧，”他说道。

根据劳工部周五的非农就业报告，10月新增就业26.1万人，超出预期，且平均时薪环比增长。但失业率从五年多低点升至3.7％，且就业人数增量为2020年底以来最低，工资同步涨幅自去年以来首次低于5％。

为什么汽车市场可能是美联储调整政策的“先兆”

汽车定价应用程序CoPilot的首席执行官兼创始人帕特•瑞安（Pat Ryan）表示，美联储（Federal Reserve）在开始放松对抗通胀的力度之前，可能仍需要先控制住飙升的汽车市场。利率上升给一度繁荣的美国房地产市场踩下了刹车，本周30年期固定利率抵押贷款利率接近7％，高于一年前的约3.1％。

但到目前为止，较高的借贷成本并没有对美国人对汽车的需求起到什么作用，而汽车是大多数家庭倾向于购买的高价商品之一。

推特因马斯克裁员计划而被起诉

推特因马斯克计划在该公司裁员3,700人而被起诉，员工们表示，该公司在没有足够通知的情况下这么做，违反了联邦和加州的法律。

本周四，旧金山联邦法院提起了一起集体诉讼。知情人士称，马斯克计划裁掉推特一半的员工，以实现平台削减成本的计划。根据联邦《工人调整和再培训通知法案》，大公司在不提前至少60天通知的情况下不得进行大规模裁员。该诉讼要求法院发布命令，使推特遵守WARN法案，并限制该公司征求员工签署可能放弃参与诉讼权利的文件。

提起诉讼的律师香农·利斯-莱尔登表示：“我们今晚提起诉讼，是为了确保员工们意识到，他们不应该签字放弃自己的权利，他们有追求自己权利的途径”。

马斯克入主推特一周广告商纷纷“逃离” 收入据称已大幅下降

世界首富埃隆·马斯克接管推特仅仅一周时间，这家社交媒体平台的处境已堪称风雨飘摇。当地时间周五（11月4日），马斯克在推特上抱怨称，由于激进团体向广告商施压，推特公司的收入大幅下降。马斯克称：“尽管内容审核没有任何改变，我们也尽了一切努力安抚他们，但业绩还是出现了下滑。”他补充道：“非常混乱！他们试图破坏美国的言论自由。”

和其他社交媒体公司一样，推特严重依赖广告收入，该公司二季度财报显示，广告销售占据其收入的90％以上。由于数字广告市场整体萎靡，体量远胜于推特的Meta和谷歌业绩都遭受严重打击，推特自然也无法幸免，不过该公司如今的困境更多的是和马斯克有关。

自马斯克上周完成对推特的收购以来，通用磨坊、辉瑞、大众汽车旗下奥迪等多家公司已经暂停在该平台上投放广告，原因是他们对马斯克接管推特后的内容审核政策充满疑虑。

德意志银行集团拟在中国银行间市场发熊猫债

德意志银行拟在中国银行间市场发行熊猫债，并已向中国人民银行提出申请。德意志银行中国区总经理朱彤表示：“在中德两国建交50周年和德意志银行庆祝来华150周年之际，首次在中国银行间市场以发行熊猫债进行融资，充分体现出德意志银行对于中国资本市场和人民币前景的信心，更是代表了我们扎根中国、共同发展的坚定承诺。”

凹凸科技Q3营收同比下降33.4％ 净亏损126万美元

11月4日，凹凸科技公布了2022年第三季度业绩。财报显示，凹凸科技Q3营收为1816.1万美元，同比下降33.4％。净亏损为126.0万美元，上年同期净利润为367.7万美元。摊薄后每份ADS亏损为0.04美元，上年同期每份ADS收益为0.12美元。毛利润为950.1万美元，上年同期1417.4万美元。毛利率为52.3％，上年同期为52.0％。该公司预计，2022年第四季度营收为1600万美元至1900万美元。

开心汽车通过增发1亿股普通股以全股票形式收购茂林斯达

开心汽车周五宣布决定以全股票交易的方式收购电动汽车公司MORNING STAR AUTO INC.，开心汽车将通过增发1亿股普通股来收购后者100％股权。

MORNING STAR AUTO INC.全资拥有无锡茂林斯达科技有限责任公司以及河南御捷时代汽车有限公司。一旦交易完成，开心将拥有与中国微型电动汽车品牌朋克电动汽车相关的所有资产和业务运营。交易的财务细节和其他条款尚未披露。

本文源自金融界

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7月以来，银行间流动性保持充裕，国内经济延续弱复苏态势，叠加增量稳增长政策不及预期、地缘政治风险引发避险情绪升温等因素推动，国债期货走出了一波小牛市行情。短期由于收益率接近前低，进一步向下突破动力不足，止盈盘涌现叠加风险资产走强引发股债跷跷板效应，债市迎来小幅调整。后期看，债市整体环境未变，稳增长政策不及预期，经济大概率维持弱复苏格局，同时央行货币政策稳健偏松格局延续等继续利好债市，短期债市大概率延续强势局面。操作上可逢回调继续做多，关注后续经济修复情况及即将公布的经济数据。

出口延续韧性，但对经济的支撑逐渐走弱。上周末公布的2022年7月贸易数据显示，以美元计价的7月出口同比增长18.0％，高于前值的17.9％和预期值的16.2％；进口增速为2.3％，高于前值的1.0％，但低于预测值的4.5％；贸易顺差1012.6亿美元，扩大81.5％。受其国内商品需求消费走弱的影响，前期对我国经济拉动较大的美国数据出现下滑。对中国出口拉动最大的仍然是东盟，并且较上期持续上升。除东盟外，中国对欧盟的出口也有明显增加。7月出口超预期主要是源于对欧盟和东盟中间品出口的增加。整体看，外需有走弱迹象，但整体对经济仍有支撑，但支撑作用有所减弱。短期价格因素仍是主要拉动。结构上看，通用设备、汽车等产品可能仍受益于疫后赶工赶单的脉冲效应。

不过，出口方面的隐忧同样不容忽视。第一，三季度后价格支撑可能因基数效应而逐渐走低；第二，伴随着美国零售商和贸易商库存增加与消费放缓，后续库销比可能快速走高，存在去库存风险；第三，地产后周期、电子产品等部分耐用品出口已在回落通道；第四，若海外更快陷入衰退，或对我国出口形成更大的拖累。后期看，我国能源、人力成本优势和汽车、新能源等产业链升级以及供应链稳定的支撑因素仍在。若下半年外需不坍塌，外需商品结构切换、价格因素和高基数下，我国出口将以温和回落为主。但若海外衰退更快到来，一方面拖累外需，另一方面施压价格，可能对我国出口造成一定影响。

短期利率债顺风环境未变，基本面缓慢复苏和资金面形势仍支撑债市。短期看，基本面弱复苏、信用扩张乏力、资金价格维持低位等利多逻辑仍在，利率债运行环境仍较友善。地产形势仍是本轮经济复苏强弱的关键。6月以来，生产端表现和修复速度明显强于需求端，不过7月制造业PMI回落至荣枯线以下，表明需求端的相对偏弱已经影响到产品销售和库存去化，工业生产继续修复的空间受限。疫情长尾效应影响下，居民消费受限，当前需求支撑主要来自于出口和基建，虽然短期支撑力度不会降低，但增速很难大幅提升。相比之下，地产行业“缩表出清”过程尚未结束，特别是近期“信贷事件”发生后，上下游相关产业链景气度有所回落。尽管6月销售高频指标出现“报复性”反弹，但7月以来的数据并不乐观。

5月以来，关于资金利率中枢收敛的预期被证伪。继大规模减税降费基本完成后，7月起专项债资金投放加速，财政因素对流动性的支撑有望延续。更重要的是，少了地产的支撑，年初以来基建发力受制于隐债监管约束，实物工作量的形成滞后，对应的信用扩张力度有限。近期票据利率再次出现大幅回落，或表明信贷需求依旧偏弱。

另外，短期央行收紧的能力和意愿均不足。从央行持续地量公开市场操作看，1％的隔夜利率明显低于央行的合意水平，但在结构性流动性短缺框架下，央行主动收紧资金面的能力受限。同时，由于经济复苏缓慢，央行主动收紧资金面的意愿也不足。当前物价和海外因素对于货币政策的掣肘有限。一方面，短期猪价推动下，CPI存在较大上行压力，三季度有可能破“3”，但参考过往经验，2015年以来央行货币政策更多跟踪核心CPI走势，在短期油价回落、核心CPI处于低位的情况下，猪价上涨引起的通胀不会倒逼央行收紧货币政策；另一方面，虽然美联储加息节奏尚未放缓，但美债利率上行和中美利差倒挂的压力已经明显减弱。

美国非农就业及时薪均超预期，美联储鹰派加息难止，海外衰退担忧加剧。美国7月新增非农就业53万人（季调后），大幅好于市场预期。低失业率+低劳动参与率+高岗位空缺/求职人数比+就业岗位增幅大+薪资环比折年增长加速（达到6％），继续巩固通胀的“黏性”，并强化美联储继续收紧货币政策的信心。尽管过去一年来非农薪资水平累计涨幅已然较大，但鉴于劳工市场仍然紧张，工资进一步上涨的压力并未明显消退。虽然美国总需求指标减速、衰退阴云不确定性加重，但美联储仍远未达到（就业市场）能给予宽松理由的阶段，增长预期需进一步下调方可进一步平抑通胀预期。非农数据公布后，美国十年期国债利率从2.7％上行至2.84％。结合上周以来美联储官员不断释放鹰派信号，市场对于美联储9月再度加息75个基点的预期大幅升温，其中CME利率期货显示9月加息75个基点的概率升至五成以上。（作者单位：新湖期货）

本文源自期货日报