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广发能源化工日评：夜间沙特产增产传闻证伪，油价大幅震荡,下面一起来看看本站小编新浪财经给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

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原油：夜间沙特产增产传闻证伪，油价大幅震荡

【行情回顾】

11月21日， NYMEX 原油期货12合约79.73跌0.35美元/桶或0.44%；ICE布油期货01合约87.45跌0.17美元/桶或0.19%。中国INE原油期货主力合约2301跌22.3至600.2元/桶，夜盘跌2.8至597.4元/桶

【重要资讯】

阿联酋能源部长：否认正在与欧佩克+其他成员国进行任何讨论以改变有效期至2023年底的（减产）协议。

市场消息：沙特否认有关讨论欧佩克+增产的报道。

沙特石油大臣：目前200万桶/日的减产将持续到2023年底，如果需要采取进一步的减产措施来平衡供需，我们随时准备干预。

也门石油部：什叶派叛军袭击了哈德拉毛省的石油出口（设施）

俄罗斯副总理诺瓦克：能源政治化只会导致市场资源短缺，价格上限就是一个例子。如果油价受到抑制，俄罗斯也可能削减石油产量。对俄石油价格上限将导致供应下降。

市场消息：俄罗斯方面重申不会向实施油价上限的国家出售石油。

【行情展望】

昨日夜盘OPEC+讨论增产50万桶/日的传闻使得盘面跌幅触及6%，但随后沙特出面否认传言，油价收复大部分跌幅。OPEC的减产意愿以及临近12月5日的欧盟对俄制裁使得供应端对油价仍存在一定支撑，俄罗斯方面 也表示价格上限或将使得俄石油供应减少，仍需关注OPEC减产的兑现情况，以及俄罗斯受制裁边际放松的可能性。需求方面，海外加息压力带来经济衰退的隐忧，原油消费端的负反馈预计持续，国内疫情的防疫封锁状况未有改善，需求端对油价的压力预计持续。整体而言，当前市场交易供应利多的底部支撑以及需求端宏观经济压力的负反馈，油价上方压力仍然较大，预计油价短期85-90美元/桶区间运行。向上风险在于OPEC减产力度加大，以及对俄石油制裁的加码。短期油价或有反弹修复需求，建议暂观望，反弹后逢高偏空思路为主

沥青：累库预期仍存，驱动依然向下

【现货方面】

11月21日，国内沥青均价为4096元/吨，较上一工作日价格下调66元/吨，中石化炼厂下调沥青报价50-200元/吨，整体带动国内沥青价格大幅下行。

【开工方面】

截至11月18日当周，全国炼厂开工率环比-2.03%至44.36%，同比+8.36%；东北地区开工率环比-4.13%为22.38%，山东地区开工率环比+6.11%为61.36%，华北华中地区开工率环比-3.38%为45.50%，长三角地区开工率环比-7.74%为41.01%，华南西南地区开工率环比-6.88%为33.93%。

【库存方面】

截至11月18日当周，炼厂库存率环比+0.18%至31.64%，同比-13.36%；社会库存率则环比-0.34%至13.78%，同比-18.81%。

【行情展望】

炼厂利润尚可致使沥青供应环比减量程度或有限，11月沥青排产预计环比持平，尽管当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流，供应压力仍然较大。需求方面，表需数据环比有所减弱，但表现仍稍好于季节性水平，后期疫情防控以及天气因素影响下，预计下游消费也将环比走弱。整体而言，供应压力持续，短期刚需支撑或使得沥青累库幅度慢于预期，近期裂解价差也大幅修复，但后期若需求走弱，累库压力仍然较大。预计裂解价差短期延续修复，但累库预期仍存，预计裂解价差修复空间或有限。单边方向上，预计跟随成本运行为主，建议待反弹后高位偏空思路为主。套利方面，裂解多单逢高减仓。单边反弹后偏空思路。

PTA：成本端支撑偏弱叠加供需转弱，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货期货跌幅扩大。除了原油带来的下跌外，基本面偏空主导，盛虹PX产量提升其PTA装置负荷也恢复正常，山东威联PTA装置计划本周投料，开一条线；而聚酯工厂检修计划继续增加，供需面逐渐承压，此外一主流供应端12月货在01+150报盘。多因素影响下，PTA下跌，基差也有所松动，主港主流货源基差在01+390。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌25美元/吨至936美元/吨，PXN压缩至235美元/吨；PTA现货加工费至557元/吨，TA01盘面加工费145元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷在73.3%；

需求：周末附近有瓶片和长丝装置检修，本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。周末至今，江浙涤丝价格重心局部调整，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，且目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

盛虹PX新装置开工率逐步提升至4成偏上，PXN继续压缩，叠加原油和下游PTA下跌，PX绝对价格偏弱。PX供应逐步增加，加上油价偏弱，成本重心下移；威联PTA新装置投料在即，叠加聚酯继续减产，PTA供需逐步转弱，加上PTA加工费偏高，PTA承压明显，预计短期PTA维持弱势。

操作上，TA01滚动做空为主；多PTA空原油套利逢高减仓。

乙二醇：供需偏弱预期下 MEG依然承压

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心弱势下行，现货低位成交至3745-3750元/吨附近，午后乙二醇价格重心低位整理，场内贸易商换手操作为主。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期到港船货438美元/吨偏下成交，12月上船货商谈在443-445美元/吨附近，适量融资商参与询盘。

【供需方面】

供应：国内MEG整体开工55.14%（-1.25%），其中煤制MEG开工32.43%（-0.65%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近，环比上期减少1.4万吨。

需求：周末附近有瓶片和长丝装置检修，本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。周末至今，江浙涤丝价格重心局部调整，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，且目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

终端需求负反馈下聚酯减产仍在增加，聚酯负荷降至75%偏上，后期仍有下行空间，加上陕煤供应增量明显，MEG整体供需仍偏弱，中长期新装置投产预期下乙二醇供需预期偏弱， 加上成本端油价及煤价大跌，MEG短期仍偏弱震荡，关注前低附近支撑。

操作上，短期关注3700-3800附近支撑，空单低位减仓。

u 短纤：供需偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤走势偏弱

【现货方面】

昨日直纺涤短期货大跌，现货部分报价下调50，部分优惠扩大。半光1.4D 工厂主流商谈在7150-7300元/吨，期现基差维持，新凤鸣货源12+200~250元/吨。工厂成交清淡，平均产销38%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7350元/吨，福建主流7300-7350元/吨附近，山东、河北主流7250-7400元/吨送到。

【供需方面】

供应：直纺涤短开机负荷持稳至83.5%。

需求：下游纯涤纱近期部分工厂低价抛货，市场价格快速下跌，涤棉纱因成本走低也有适度跟跌。

【行情展望】

短纤供需整体偏弱，终端需求偏弱压力下，下游纱厂买气偏弱，短纤累库加速；且随着PX和PTA新装置的逐步投产，成本端走势偏弱，成本重心下移。预计短纤短期维持弱势。

策略上，PF01滚动做空为主；PF1-5逢高反套；PF-TA价差1600以上做压缩。

苯乙烯：成本支撑偏弱 EB反弹空间有限

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡走弱，港口库存小幅走高，市场情绪略显低迷，基差延续走弱，下游需求表现一般，刚需采购跟进为主。至收盘现货8210-8400，11月下8210-8400，12月下8160-8320，1月下8040-8160，单位：元/吨。美金市场小幅整理，伊朗出口需求较大，短期液化品船只紧缺，市场以商谈为主，12月纸货1000对1020，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格偏弱运行，原油价格下跌，加上下游产品均走弱为主，加上近期港口纯苯到港仍多，12月部分库苯灌偏紧，同时隔夜盘欧美纯苯价格宽幅下跌，亚美价差快速下降，截止11月20日韩国出口至美湾纯苯为0吨，当地纯苯主要以中国市场销售为主，纯苯市场的偏空气氛明显，价格承压运行，截止收盘江苏主港口现货及11月下商谈6840/6880元/吨，12月下商谈6810/6840元/吨，1月下商谈 6780/6840元/吨，FOB韩国12月下商谈在789对791美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷回升至73%偏上。

需求：下游PS终端订单跟进尚可，行业利润有所修复，国内主流生产企业开工率明显提升；EPS终端订单跟进偏弱，嘉泰停车技改，部分装置开工负荷偏低。

【行情展望】

近期装置检修、伊朗出口成交以及下游整体刚需偏强，对苯乙烯提振明显。尽管新浦、镇海、中化泉州等装置停车，但中信国安和连云港石化存投产预期，12月苯乙烯存累库预期。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及进口到港集中，纯苯大幅累库，成本端支撑偏弱，加上苯乙烯行业现金流修复明显，昨日苯乙烯港口库存增加，短期苯乙烯市场心态或受到拖累。但苯乙烯短期供需良好且临近纸货交割，如果市场情绪好转，苯乙烯仍易涨难跌。

策略上，EB01滚动做空为主；EB01-02价差100以上反套；EB-BZ价差逢低做扩。

PVC：社库去化厂库累积，整体高库存压力下PVC仍是偏弱运行

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格区间整理，部分点价货源优势显现，一口价偏高报盘难成交，实单成交部分小幅商谈，现货市场下游需求仍然偏弱，整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提5860-6000元/吨，华南主流现汇自提5950-6060元/吨，河北现汇送到5750-5820元/吨，山东现汇送到5900-5970元/吨。

【电石】

周末至今多地电石价格维持稳定，个别价格灵活调整，主要根据自身出货或是到货情况灵活调整。电石目前供需双弱，但区域性差异较大，预计近期灵活调价现象仍会有出现。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4130元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至11月17日PVC整体开工负荷率69.38%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比提升0.80个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.01%，环比提升9.21个百分点。。

库存：截至11月20日国内PVC社会库存在28.92万吨，环比减少5.12%，同比增加102.10%；其中华东地区在23.22万吨，环比减少5.53%，同比增加107.14%；华南地区在5.7万吨，环比减少3.39%，同比增加83.87%。

【行情展望】

近期PVC盘面底部震荡。宏观上市场对于疫情放缓、明年经济恢复的预期较好。基本面上PVC边际好转，具体的目前PVC行业开工处于低位且受制于利润压力后续开工积极性业有限；社会库存连续去化。需求看部分低价货源采购意愿尚可，高价抵触明显。由于年底终端施工淡季叠加过年早放假亦有提前，故对年内需求仍偏空看待。在需求面临集中放假预期下库存预计也难以持续去库。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额，出口难像前两年一样给予明显支撑。故方向上仍是看空01合约。

甲醇：煤价加速回落，甲醇承压运行

【甲醇现货】

内蒙古市场观望整理，商谈有限，综合评估在2230-2300元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，周初观望为主，日内综合评估在2650—2800元/吨。广东地区窄幅调整，日内主流商谈参考在2800-2850元/吨。太仓甲醇市场弱势下挫，成交在2785—2800元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至11月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周上涨2.83个百分点，较去年同期上涨4.32个百分点。

库存：截至11月16日，港口库存总量在54.97万吨，较上周减少0.98万吨。其中华东地区去库1.6万吨；华南地区累库0.62万吨。样本生产企业库存53.52万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨，跌幅5.97%。

【行情展望】

基本面来看煤化工价

格仍高价坚挺给予甲醇支撑，但港口动力煤出现贸易商降价抛货行为引发价格回落预期。供需新一周期双增，没有出现进一步的矛盾。供应端在利润压力下开工提负空间不大，关注后续宝丰投产情况；需求端传统下游淡季，MTO/P长时间深度亏损下难言支撑。目前库存分化严重：港口库存持续三周累库但幅度甚微，同比绝对低库存导致港口货源紧张，基差持续高位运行，亦是多头看多一主要逻辑；据悉伊朗装船不高或影响进口量，但从利润看进口窗口打开可能刺激进口增量。但港口进一步累库仍需运输缓和后产区货源转移。当下产区由于运输不畅，库存已累积至高位，后续看年前有排库压力。基本面预计偏弱运行为主，但港口低库存给予较强盘面支撑，建议单边谨慎做空。

尿素： 下游市场对高价成交趋缓，期货盘面继续向上变得乏力

【当前逻辑】

1． 供需情况看，局部地区因疫情影响之下，前期停车装置尚未重启，尤其是山西地区，因大颗粒产能集中，故而一时间尿素市场大颗粒紧缺，给予市场一定支撑。而需求面来看，因淡储拿货，短期出口又有增加预期，需求增加，依旧增加行情向上的概率。另外复合肥开工率稳步上涨，部分复合肥工厂也开始陆续开工生产 ，宁陵地区复合肥工厂也开始积极拿货，原料尿素库存明显增加，对尿素行情形成利好支撑。

2．现货市场，国内尿素市场行情上扬明显，主产区市价上调70-120元/吨，外围销区市价上调20-30元/吨。出口等消息持续发酵，集港意向的增加，导致前期下游观望的厂贸陆续有进场采货，市场交投氛围因此火热。

【观点与策略】

UR主力合约前期不断超过短期内的高点，但本周开始涨势放缓，临近11月底，虽然工厂价格延续高位整理，但市场依成交逐渐平淡，下游对高价抵触情绪越发明显，因此本周操作策略方面，建议前期多单逢高离场，观望为主，仅供参考。

LLDPE：库存去化不顺，预计偏弱运行为主

【基本面情况】

1．供应面来看，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比36.6%，年度平均水平在33.9%，高2.7%；低压中空占比上涨，占比在12.3%，较年度平均水平，高2.8%；另低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比在6.4%。两油库存67万吨，较上周增加6万吨。油制聚乙烯市场毛利为-875元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-2787元/吨。需求方面，下游需求延续弱势，后续仍有转弱预期，市场成交氛围难有好转；

2．从情绪面看，9月PE进口量121.36万吨，线性进口38.07万吨，10月根据报关量推算可能环比再度有所增量，埃克森和陶氏由于7、8月并没有大幅的抛货降库，贸易商预估厂区将有一定的库存压力。

【观点和策略】

后续进口量可能增加，但是库存去化不顺压力还是会持续，11月平衡表整体累库情况难以改善。操作策略方面，LL偏弱运行概率较大，建议单边波段操作，仅供参考。

PP：供需基本面偏弱，预计后市震荡偏弱为主

【基本面情况】

1． 从供需面来看，11月呈现供需双弱概率较大，贸易商统计供应量认为11月的PP粒料产量大约在274万吨左右，较上个月环比减少3%左右，11月粉料产量和进口量维持不变；需求方面，预计11月的需求由于疫情和季节性的问题会略微弱于10月，由于经济周期、季节性转弱以及疫情影响三个因素的叠加，将会出现非常明显的转弱趋势，因此11月小幅累库的可能性也很高；

2． 进口数据看，10月中国聚丙烯进口量在42.73万吨，环比-12.85%，进口均价1093.53美元/吨，环比-4.57%。10月我国PP进口量出现回落，一般贸易数量在31.09万吨。 【观点和策略】

11月目前来看整体的格局就是供需双弱，不过从库存的去化情况来看需求走弱的速度可能要快于供给。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作，观望为主，仅供参考。

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记者获悉，2019年度全国十大经济犯罪典型案例“出炉”，包括原财经节目主持人非法经营案、涉52万人传销案、北京“零口供”内幕交易犯罪首案。

北京首例“零口供”内幕交易犯罪案告破

公安部经侦局前年4月部署北京市公安局经侦总队对李某等人涉嫌内幕交易犯罪立案侦查。经查，2015年至2016年，在某内幕信息敏感期内，李某与内幕信息知情人王某频繁联络接触，并控制他人账户买入涉案公司股票412万元。2名嫌疑人均被定罪量刑。

北京等地涉赌跨境地下钱庄涉案交易金额300亿

公安部会同人民银行有关部门工作发现，徐某某等人涉嫌从事跨境地下钱庄活动，遂部署北京市公安局立案侦查，并商请澳门警方同步侦查。去年1月，北京专案组会同广东、河北、湖北等地公安机关联合澳门警方同步收网，抓获嫌疑人39名，捣毁地下钱庄窝点5个，缴获作案车辆4辆、非法改装POS机32台等，涉案交易金额达300余亿元人民币。

特大打印假币案现场缴获假人民币441万元

去年9月，公安部经侦局在全国组织开展打击打印假币犯罪“秋风”集中统一行动，部署交办一批窝点案件线索。11月28日在公安部经侦局统一组织指挥下，广西、湖南公安机关对位于广西贺州和湖南道县的打印假币窝点开展收网行动，共捣毁大型打印假币窝点3个、假币存储窝点1个，现场缴获假人民币441万元，抓获犯罪嫌疑人12名。

信用卡非法套现案6窝点捣毁217人落网

去年下半年，广东省公安厅经侦总队发现，湖南×公司涉嫌为信用卡持卡人提供虚构交易套取信用卡内资金犯罪，遂部署深圳公安经侦部门立案侦查。民警在北京、福建泉州、湖南长沙、深圳南山、龙华等地，抓获217人，打掉犯罪团伙3个，捣毁犯罪窝点6个，依法固定虚假商户数据、接口链接程序数据、非法经营数据等数据共300G，涉及银行账户信息35万张，非法经营数额达380多亿元。

捣毁虚开发票15窝点涉案价税3千亿元

辽宁省抚顺市公安局税侦支队与税务部门配合，对已破案件相关数据深挖扩线，发现黄某某涉嫌利用非法软件从事虚开犯罪。去年8月15日，公安部经侦局、国家税务总局稽查局组织指挥320名警税联合抓捕力量，在辽宁省沈阳、大连、浙江省台州、广东省广州、深圳、东莞、饶平等三省七地开展收网行动，抓获嫌疑人95名，捣毁犯罪窝点15个，现场查获金税盘、空白发票等大批涉案物品和空壳公司4.5万余户，涉案价税合计3000多亿元。

×博览园公司非法吸存涉案金额近40亿

去年11月，安徽岳西警方对×博览园公司涉嫌非法吸收公众存款案开展收网行动，抓获储某某等主要犯罪嫌疑人。经查，2013年以来嫌疑人储某某伙同他人，在安徽、江苏、江西、上海、湖北等地设立多家关联公司、分支机构，以投资理财、养老服务、股权分配、菜花玉销售及P2P等名义，依托互联网平台及线下门店，采取开设专人讲座、邀请实地考察、口口相传等推广方式，以年化10%至36%的高额利息为诱饵，向社会公众大肆吸收资金，涉案金额近40亿元，涉及投资人2万余人。储某某等主要犯罪嫌疑人现已被执行逮捕。

“××商城”传销案涉31省区市52万人

去年5月以来，湖南省娄底市警方主办、全国多地警方参与，全面查处“××商城”组织、领导传销活动案，抓获主要犯罪嫌疑人史某某等数十人。经查，2016年9月以来，嫌疑人史某某伙同他人在互联网设立“××商城”电商平台，以销售红酒为名，设计多种复杂计酬奖励模式，引诱群众参与并通过拉人头方式发展下线，涉及全国31个省、自治区、直辖市52万余人，涉案金额达400多亿元。检察机关现已对史某某等人提起公诉。

融资类系列合同诈骗案告破挽损近1亿

公安部经侦局统一指挥，河南、浙江等地警方集中打击严重侵害民营企业利益的融资类合同诈骗犯罪，抓获嫌疑人近百名，涉案金额近3亿元，挽损金额近1亿元。经查，嫌疑人谎称可提供银行承兑汇票或定期存单质押贷款中介服务，先吸引有意融资的企业签中介服务合同，再通过栽赃等手段，以触发合同约定的不得涉及刑事案件条款，造成当事人违约，从而非法占有当事人中介服务费。

欺诈发行债券致投资人重大经济损失

因2013年下半年上海×公司资金紧张、经营困难，犯罪嫌疑人卢某为发行私募债券融资，明知公司财务数据无法达到发行标准，却制作虚假财务凭证，虚增营业收入5.1亿余元、资本公积6500余万元，隐瞒对外负债2000余万元。2014年该公司通过某证券公司出具私募债券募集说明书，非公开发行两年期私募债券。2016年7月债券到期后，该公司无力支付上述债券本息，造成投资人重大经济损失。上海市公安局经侦总队成立专案组，会同11省经侦部门对涉嫌犯罪的发行主体、审计中介机构及承销券商进行查处。

原财经节目主持人等非法经营数额5.9亿

去年7月，上海市公安局经侦总队捣毁一个以投资教育为名非法从事证券、期货投资咨询业务的团伙，抓获廖某等22名嫌疑人。经查，2016年4月以来，嫌疑人廖某利用其原财经节目主持人的名人效应，通过其实际控制的公司，在未取得经营证券业务许可的情况下，通过线上直播视频及举办线下投资咨询讲座，非法从事证券、期货投资咨询业务，向1.29万名客户收取资金，非法经营数额共计5.9亿余元。

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来源：中国经济网

中国经济网编者按：7月11日，瑞达期货股份有限公司（以下简称“瑞达期货”）首发申请上会。瑞达期货拟于深交所上市，保荐机构是中信证券。瑞达期货计划公开发行新股4500万股，本次发行募集资金扣除发行费用后将用于补充公司资本金，以增强公司的经营实力和抗风险能力，推动公司各项业务的发展。

2013年瑞达期货营业收入和归母净利润小幅下滑。2012年至2016年1-6月，瑞达期货实现营业收入分别为2.52亿元、2.49亿元、3.11亿元、5.79亿元、2.40亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为8186.80万元、7395.41万元、1.01亿元、2.58亿元、1.13亿元。

据大众证券报报道，据中国期货业协会数据显示，瑞达期货2016年全年净利润为 21975.36万元，较2015年的2.6亿元同比下滑了15.48%。公司净利润排名在全国149家期货公司中也由2015年第四位下降至2016年的第五位。

证券日报在报道中称，瑞达期货招股说明书中的财务数据，与中国期货业协会公布的期货公司财务数据不一致。瑞达期货过去几年的净利润，中期协公布的数据与招股说明书的数据都有近1000万元的出入。

2014年公司经纪业务手续费收入较2013年呈现下滑。2012年至2016年1-6月，瑞达期货经纪业务手续费收入分别为1.99亿元、1.81亿元、1.51亿元、2.52亿元、1.01亿元。

瑞达期货佣金率连续三年下滑。报告期内，瑞达期货佣金率分别为0.0401‰、0.0283‰、0.0177‰、0.0127‰和0.0482‰。

2013年至2016年1-6月，瑞达期货受托管理资金规模合计分别为1600.00万元、2.01亿元、29.25亿元和28.11亿元，实现资产管理业务收入分别为20.64万元、156.43万元、1.36亿元和2260.47万元。

2012年至2016年1-6月，瑞达期货实现利息净收入分别为5158.99万元、6581.57万元、1.03亿元、1.30亿元和9179.10万元，占公司当期营业收入的比重分别为26.47%、32.93%、22.52%和38.31%。

报告期内，瑞达期货实现投资收益分别为14.95万元、204.05万元、1713.56万元、2014.33万元、-243.20万元。

2018年年底，瑞达期货因违反《中华人民共和国反洗钱法》两次遭到监管部门处罚。南银罚字〔2018〕年24号显示，瑞达期货南昌营业部未按照规定履行客户身份识别义务、未按照规定报送可疑交易报告遭罚36万元。厦门银罚字〔2018〕4号显示，瑞达期货因违反《中华人民共和国反洗钱法》的违法违规行为遭罚46.5万元。监管部门作出上述行政处罚决定的日期为分别为2018年11月19日和2018年12月29日。

此外，2016年12月5日报送的招股书披露了瑞达期货的重大诉讼、仲裁事项，2宗涉及劳动争议仲裁，1宗为期货平仓诉讼。

据长江商报报道，瑞达期货依靠居间人配资、居间人数远超公司员工数量。招股书显示，瑞达期货的员工人数逐年减少。2013年至2016年6月底，其员工数量分别为613人、515人、451人、442人，公司支付居间佣金的居间人数分别为932人、1012人、1003人、803人。目前，期货监管体系并未形成对居间业务的统一规定，因而，配资、刷单、喊单等在大宗现货领域被集中整治的顽疾可能在居间人展业时频繁出现。期货业人士称，未来，随着市场逐步规范、监管层对居间人行为的认定等，居间人展业将会受到一定约束，那些对居间人存在较强依赖的期货公司或将受到较大影响。

中国经营报在报道中指出，瑞达期货居间人目前推广的多位国际期货业务。一份瑞达期货最新版本的配资业务说明显示，客户最低保证金500美元/手，标准按1∶10配资，即客户入金500美元给配资5000美元;满500倍数递增，即入金1000美元配资10000美元，以此类推。通过配资，降低了投资者的准入门槛，投资者仅需500美元就可入场交易，相比国内期货万元的起步门槛更低。

中国经济网记者向瑞达期货董事会办公室发去采访提纲，截至发稿，未收到回复。

全国37家营业部 发行股份数量缩水

瑞达期货系由瑞达期货经纪有限公司整体变更设立，其前身为成都瑞达期货经纪有限公司，成立于1993年3月24日。

公开信息显示，瑞达期货的上市并非一番风顺，在2017年10月该公司IPO曾一度中止审查。

瑞达期货主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理和期货投资咨询业务，并通过全资子公司瑞达新控开展风险管理服务业务。

经过多年的市场化经营，公司已形成“立足福建、面向全国”的发展布局。截至2016年12月5日，招股说明书签署日，公司共有37家期货营业部，其中10家位于福建地区，3家位于四川地区。2013年、2014年、2015年和2016年1-6月份，公司手续费收入中来自福建和四川地区的占比较高，分别为52.31%、53.03%、79.32%和80.86%。

根据中期协公布的2015年度期货公司财务信息公示，公司净资本、净资产、客户权益、手续费收入和净利润分别排名期货行业第32位、第21位、第13位、第4位和第4位。根据中期协公布的期货公司分类评价结果，公司2013年、2014年及2015年及2016年分类评价结果均为A类A级。

瑞达期货控股股东为泉州佳诺，本次发行前，泉州佳诺持有公司84.08%的股份。公司实际控制人为林志斌、林鸿斌及林丽芳，林志斌、林鸿斌及林丽芳通过泉州佳诺间接持有公司合计84.08%的股权。林志斌为公司董事长，林鸿斌、林丽芳未在公司任职。林志斌为林鸿斌、林丽芳的长兄。

林志斌，中国国籍，无境外永久居留权，1969年11月出生，厦门大学EMBA在读。1991年10月至1993年1月，就职于深圳百事高商品期货投资咨询公司；1993年2月至1994年8月，就职于汕头市南方期货经纪有限公司，任经理；1995年3月至1998年7月，就职于陕西省宝鸡市通源物资贸易有限公司，任副总经理；1998年7月至1999年7月，就职于四川省兴鑫期货经纪有限公司，任总经理；1999年8月至2001年8月，就职于瑞达有限，任副总经理；2001年8月至2004年5月，任瑞达有限总经理；2004年5月至2012年11月，任瑞达有限董事长；2012年11月至今，任公司董事长。现兼任厦门证券期货业协会会长、厦门市思明区工商联理事会副会长、瑞达新控董事长。

瑞达期货计划于深交所上市，公开发行新股4500万股，发行后总股本4.45亿股，本次发行募集资金扣除发行费用后将用于补充公司资本金，以增强公司的经营实力和抗风险能力，推动公司各项业务的发展。瑞达期货上市保荐机构是中信证券。

与2015年最初版本的招股说明书相比，瑞达期货在发行股份数量上出现了明显的缩减。此前，公司拟发行不超过1亿股，发行后总股本不超过4亿股。

2013年业绩小幅下滑

瑞达期货的营业收入主要来源于期货经纪业务、利息收入和资产管理业务。

2012年至2016年1-6月，瑞达期货实现营业收入分别为2.52亿元、2.49亿元、3.11亿元、5.79亿元、2.40亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为8186.80万元、7395.41万元、1.01亿元、2.58亿元、1.13亿元。

瑞达期货2013年度营业收入比2012年度营业收入下降了1.48%，2013年度归属于母公司股东的净利润小幅下降。

2015年瑞达期货经纪业务手续费收入、利息净收入和资产管理业务收入分别占营业收入的43.50%、22.52%和23.52%，2016年1-6月份公司经纪业务手续费收入、利息净收入和资产管理业务收入分别占营业收入的42.31%、38.31%和9.44%。

此外，报告期内，瑞达期货资产总额分别为23.37亿元、26.91亿元、36.28亿元、76.68亿元、62.98亿元，负债总额分别为18.01亿元、20.80亿元、29.57亿元、67.38亿元、52.54亿元，资产负债率分别为13.64%、12.81%、14.09%、31.59%、20.08%。

期货公司的经营情况受到期货市场、证券市场、利率市场周期性变化及行业竞争加剧等多种因素的综合影响。期货市场的周期性波动会对期货公司业务开展和收入水平造成影响，从而加大经营风险，导致公司盈利状况出现波动。

同时近年来行业竞争加剧，客户争夺日益激烈，行业佣金率持续下滑，资产管理产品净值大幅波动，对期货公司的经营业绩也会产生较大影响。

2016年净利润同比下滑15.48%

值得一提的是，2016年期货行业净利润为65.85亿元，2015年全行业净利润水平为59.13亿元，同比增长9.08%，为历年最高；较2014年的40.72亿元增长了61%，较2013年增长90.59%。瑞达期货为何在行业快速增长的大背景下，净利润却逆势下滑呢？

“期货公司的经营情况受到期货市场、证券市场、利率市场周期变化及行业竞争加剧等多种因素的综合影响。近年来行业竞争加剧，客户争夺激烈，佣金率下滑，资产管理产品净值大幅波动，对期货公司的经营业绩也会产生较大影响。”一不愿具名的上海期货人士对记者分析道。

招股说明书显示，目前瑞达期货的营业收入主要来源于期货经纪业务、利息收入和资产管理业务。2016年1-6月份这三项业务收入分别占营业收入42.31%、38.31%、9.44%。根据中期协披露的期货公司财务数据，2013年、2014年、2015年，瑞达期货经纪业务手续费收入分别位于行业第17、18和4位。而这一排名到了2016年，直接由2015年的第4位降到了第12位，手续费收入由2015年的3.96亿元降至2016年的2.8亿元，降幅接近三成。

招股书数据与中期协公布数据不一致

据证券日报报道，瑞达期货招股说明书中的财务数据，与中国期货业协会公布的期货公司财务数据不一致。

招股说明书中显示，瑞达期货2015年实现净利润2.5亿元，2014年实现净利润1亿元，但中期协公布的2015年和2014年净利润分别为2.6亿元、0.88亿元。

通过对比发现，瑞达期货过去几年的净利润，中期协公布的数据与招股说明书的数据都有近1000万元的出入，2015年中期协公布的数据比招股说明书的数据略高1000万元，2014年则略低1000多万元。

记者致电瑞达期货前高管，这位高管表示对瑞达期货申请IPO事项并不了解，对两个监管主体所公布的财务数据不统一，也并不知情。

2014年经纪业务手续费下滑 佣金率连续三年下滑

期货经纪业务是瑞达期货的基础业务，也是创新业务的支撑，是公司主要的业务收入来源之一。

2012年至2016年1-6月，瑞达期货代理客户交易规模分别为4.97万亿元、6.40万亿元、8.51万亿元、19.77万亿元、2.10万亿元。

2013年至2016年1-6月，瑞达期货实现期货经纪业务收入分别为2.48亿元、2.63亿元、3.98亿元、2.13亿元。

我国期货公司的期货经纪业务收入主要来源于手续费收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。

随着市场竞争的日趋激烈，近年来瑞达期货客户交易规模增长的同时，手续费率和手续费收入在持续下滑，公司期货经纪业务面临着竞争风险以及盈利能力下降风险。

2012年至2016年1-6月，瑞达期货经纪业务手续费收入分别为1.99亿元、1.81亿元、1.51亿元、2.52亿元、1.01亿元，2014年公司经纪业务手续费收入较2013年呈现下滑态势，2015年受益于公司期货交易额的增长，公司经纪业务手续费收入实现了快速增长。

报告期内，瑞达期货佣金率分别为0.0401‰、0.0283‰、0.0177‰、0.0127‰和0.0482‰，2012年至2015年，行业佣金率分别为0.0361‰、0.0232‰、0.0172‰和0.0105‰。

2013年至2015年公司和行业的佣金率均呈逐年下降态势。随着市场竞争日趋激烈以及政策变动等影响，公司的佣金率和经纪业务手续费收入存在大幅下降的可能。

此外，目前国内期货公司同质化竞争较为明显，业务基本相同，缺乏经营特色，创新能力不足，尚未形成核心竞争能力。

2015年资管业务收入1.36亿元

瑞达期货于2012年12月获准开展资产管理业务。2013年至2016年1-6月，瑞达期货受托管理资金规模合计分别为1600.00万元、2.01亿元、29.25亿元和28.11亿元。

资产管理业务收入主要由管理费收入和业绩报酬收入两部分组成，其中，管理费收入规模主要受受托资产规模和管理费率影响，业绩报酬主要受管理水平和市场情况影响，此外，受托资产管理规模还将影响到部分经纪业务手续费收入和利息收入。

2013年至2016年1-6月，瑞达期货实现资产管理业务收入分别为20.64万元、156.43万元、1.36亿元和2260.47万元。

报告期内，瑞达期货资产管理业务客户数量分别为11个、51个、638个、713个。

招股书称，公司开展资产管理业务时，由于金融市场投资品种单一、风险对冲手段不足和价格波动大等原因，公司为客户设定的资产组合可能无法达到预期收益或遭受损失，也可能存在与客户产生纠纷等情形，从而对公司资产管理业务的后续开展及公司声誉产生不利影响。

此外，公司的资产管理业务面临证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、银行及其他期货公司等金融机构类似产品的激烈竞争，同时期货行业专业投资人才相对缺乏。

2015年利息净收入1.30亿元

利息收入是我国期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。保证金利息收入亦是瑞达期货收入的重要来源。

其中，客户保证金贡献的利息收入分别为3767.23 万元、4801.65万元、8068.41万元、1.22亿元和8886.76万元，2013年至2015年呈现逐年上升的态势，保证金利息收入占当年营业收入的比例分别为19.31%、25.91%、21.07%和37.09%。

报告期内，瑞达期货的期货保证金存款分别为7.26亿元、11.01亿元、17.32亿元、51.66亿元和40.61亿元。

瑞达期货称，2013年至2015年，本公司客户保证金利息收入不断提升的主要原因在于公司期货经纪业务的迅速发展以及客户数量和交易规模的稳步提升使得本公司保证金规模显著增长。本公司根据自身对市场利率走势的判断，制定了合理的保证金存款配置策略，合理分配保证金的约期存款规模和期限，促进了本公司保证金利息收入的提升。

2015年投资收益2014万元

2012年至2016年1-6月，瑞达期货实现投资收益分别为14.95万元、204.05万元、1713.56万元、2014.33万元、-243.20万元。

2016年1-6月，投资收益占公司营业收入的比例为-1.02%。2015年度，投资收益占公司营业收入的比例为3.48%。2014年度投资收益占公司营业收入的比例为5.50%。2013年度投资收益占公司营业收入的比例为0.82%。

瑞达期货称，2016年1-6月，公司的投资收益为-243.20万元，主要是由于2016年上半年国内股票市场和期货市场波动较大，公司子公司瑞达新控处置部分股票、期货投资导致亏损311.46万元。

2015年度，处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益主要来源于买卖国内证券市场股票的收益1019.52万元，以及风险管理子公司瑞达新控进行期货投资产生的收益944.86万元。

2014年度处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益主要来源于买卖国内证券市场股票的收益1089.38万元，以及风险管理子公司瑞达新控进行期货投资产生的收益532.04万元。

违反反洗钱法连收两罚单

2018年年底，瑞达期货因违反《中华人民共和国反洗钱法》两次遭到监管部门处罚。

中国人民银行南昌中心支行发布的南银罚字〔2018〕年24号行政处罚书显示，瑞达期货南昌营业部未按照规定履行客户身份识别义务、未按照规定报送可疑交易报告。作出行政处罚决定日期为2018年11月19日。

决定书显示，2016年1月1日至2016年12月31日期间，瑞达期货南昌营业部未按照规定履行反洗钱义务，根据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条第一款第（一）、（三）项，对单位处以人民币36万元罚款，并对1名相关责任人员处以人民币1.2万元罚款。

中国人民银行厦门市中心支行2019年1月2日发布的厦门银罚字〔2018〕4号行政处罚书显示，瑞达期货存在违反《中华人民共和国反洗钱法》的违法违规行为。中国人民银行厦门市中心支行依据有关规定，对瑞达期货处人民币46.5万元罚款，并对1名相关直接责任人员处人民币3.2万元罚款。作出行政处罚决定书日期为2018年12月29日。

2宗劳动争议仲裁 1宗期货平仓诉讼

2016年12月5日报送的招股书披露了瑞达期货的重大诉讼、仲裁事项，2宗涉及劳动争议仲裁，1宗为期货平仓诉讼。

关于劳动争议仲裁，2016年6月3日，郑继功向济南市槐荫区劳动人事争议仲裁委员会提起劳动争议仲裁，因劳动报酬、劳动合同解除等原因向瑞达期货股份有限公司济南营业部主张工资及赔偿金合计25.06万元。案件已于2016年8月24日开庭。

2016年6月23日，张洛向深圳市福田区劳动人事争议仲裁委员会提起劳动争议仲裁，因社保缴纳、劳动报酬等原因向瑞达期货股份有限公司深圳深南大道营业部主张工资、赔偿金等合计4.85万元，以及要求按照社会平均工资300%标准为其缴纳2015年11月1日至2016年5月9日的各项社会保险。

关于期货平仓诉讼，2015年8月11日，原告江小春与被告瑞达期货因强行平仓纠纷向福建省厦门市中级人民法院起诉。原告主张判令被告赔偿经济损失人民币181.33万元，并由被告承担诉讼费用。2016年5月11日，厦门市中级人民法院作出（2015）厦民初字第1480号《民事判决书》，认为瑞达期货强行平仓不构成违约，驳回江小春全部诉讼请求。

居间人数超员工 监管成难题

据长江商报报道，依靠居间人配资、居间人数远超公司员工数量，也是瑞达期货需要面对的管理难题。

招股书显示，瑞达期货的员工人数逐年减少。2013年至2016年6月底，其员工数量分别为613人、515人、451人、442人。

与员工数量相比，居间人数量要多出很多。

业内人士介绍，期货行业的居间人主要是利用信息不对称，为投资者或期货公司介绍业务从中收取费用。目前，期货监管体系并未形成对居间业务的统一规定，因而，配资、刷单、喊单等在大宗现货领域被集中整治的顽疾可能在居间人展业时频繁出现。

瑞达期货大肆启用居间人拓展业务。2013年至2016年6月底，公司支付居间佣金的居间人数分别为932人、1012人、1003人、803人。同期，公司支付的居间人佣金分别为2291.66万元、2105.87万元、2764.08万元、1160.08万元，呈现上升之势。这笔费用分别占当期公司业务及管理费用总额的16.92%、15.71%、17.42%、17.76%，占比不断升高，由此可见，公司对居间人存在较为明显依赖。

公开信息显示，目前，瑞达期货居间人重点推广的是国际期货业务。因国内期货管理较为严格，手续费等基本透明，相对而言，国内投资者对国际期货的规则并不熟悉，因而获利空间更大，国际期货的手续费由居间人乃至下面的代理商和投资者商定。

瑞达期货表示，居间人不是公司员工正式员工，公司不能完全控制拥有丰富客户资源的居间人流动，管理难度较大。同时，居间人素质参差不齐，部分居间人可能采取私印名片、私设网点等方式冒充公司工作人员，可能给公司带来表见代理的诉讼风险。

上述期货业人士称，未来，随着市场逐步规范、监管层对居间人行为的认定等，居间人展业将会受到一定约束，那些对居间人存在较强依赖的期货公司或将受到较大影响。

居间人配资、刷单

据中国经营报报道，瑞达期货在招股书中披露，居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同，并根据居间合同的约定取得手续费返佣的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的渠道，是重要的营销补充方式。目前期货监管体系并未形成居间业务的统一规定。

记者获得一份瑞达期货最新版本的配资业务说明(居间人员提供，主要为瑞达期货国际期货业务)显示，客户最低保证金500美元/手，标准按1∶10配资，即客户入金500美元给配资5000美元;满500倍数递增，即入金1000美元配资10000美元，以此类推。由于芝加哥商品交易所(下称“CME”)的交易保证金较高，像美原油是3500美元左右/手，美白银是7200美元/手，由于国际商品期货在中国内地推行以子母账户形式交易为主，子账户开仓的单子在母账户同步有单子进场CME，所有子账户统一设置配资5000美元/手的保证金，在母账户美元充足的前提下，客户自由交易已开的各个品种，包括美白银等保证金较高的品种。

配资和客户资金分别被称为优先资金和劣后资金，客户账户的安全度为劣后资金/优先资金*100%，如客户入金500美元，配资5000美元，初始安全度为10%，2%为强平线，即500美元进场亏损到还有100美元强平;如客户入金2200美元，配资20000美元，初始安全度为11%，客户满仓操作可持仓4手，亏损到安全度为2%时强平，即亏损到还剩400美元时强平。

显然，通过配资，降低了投资者的准入门槛，投资者仅需500美元就可入场交易，相比国内期货万元的起步门槛更低。此外，多位受访居间人还对记者表示，其公司还提供投顾服务，指导老师会在特定的QQ群等场所对投资者进行指导，并给出具体的投资建议，以增加投资者的投资频率。

据记者从多位居间人处得到的信息，瑞达期货居间人目前推广的多位国际期货业务。

目前，居间人已经成为瑞达期货业务开展的重要组成部分。瑞达期货招股说明书显示，瑞达期货2013年、2014年、2015年、2016年1~6月付给居间人的佣金分别为2292万元、2106万元、2764万元和1160万元。未来，监管层对居间人行为的认定势必会对瑞达期货业务产生较大影响。