期货直播室万老师(巨星期货直播室)

期货市场为实体企业筑“护城河”,下面一起来看看本站小编金融界给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

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“稳企安农 护航实体”大宗商品风险管理（内蒙古）论坛举行

9月1—7日，由郑商所、内蒙古证监局、内蒙古自治区金融办共同主办的“稳企安农 护航实体”大宗商品风险管理（内蒙古）论坛系列活动举行。在动力煤、铁合金、甲醇和白糖四个分论坛上，行业专家、龙头企业代表、市场资深人士等围绕4个品种的市场形势、交易机会展望及企业风险管理进行了探讨，并分享了企业在套期保值中的实战经验。从参会的情况来看，市场热度不减，4个论坛累计观看达8.84万人次。

期货服务实体经济渐成熟

7月下旬以来，郑商所开始举办“稳企安农 护航实体”的系列活动，从湖北、浙江到这次的内蒙古，系列活动的成功举办得到了市场人士的高度关注和好评。期货日报记者获悉，系列活动的举办积极引导实体企业充分利用期货工具管理经营和规避风险，助力实体企业稳定经营的同时，也给市场注入了新活力。

今年以来，受新冠肺炎疫情的影响，各行各业都受到一定程度的冲击。不过，在今年的疫情期间，一些上市公司很好地利用期货工具来规避风险，一季度的利润不降反增。

另据统计，2019年中国煤炭生产企业产量前十强中，有7家参与动力煤期货，2018年中国企业前500强与煤炭相关的企业中，半数以上利用期货工具来规避风险。

方正中期期货总裁许丹良表示，2020年注定是不平凡的一年，疫情给各行各业都带来了巨大冲击，全球金融市场也因“黑天鹅”频出发生了巨震，经济大衰退的预期喧嚣尘上，巨大的风险创造了更多的风险管理需求，作为风险管理工具供给方的期货衍生品市场，保持着自己加速创新发展的节奏，成熟品种的国际化进程加快，期货市场国际定价影响力增强，品种供给加大，市场运行质量提高，法治基础夯实，监管能力大幅提升。

2013年9月26日上市以来，动力煤期货的发展紧密伴随着我国煤炭行业市场化改革进程，在服务实体经济、服从国家宏观调控政策方面发挥了积极作用。对于煤电企业来说，动力煤期货在今年的疫情期间也发挥了积极作用。

据悉，2020年以来，动力煤期现货价格总体呈振荡上升走势。疫情暴发前，受供应宽松影响，期现价格保持平稳；疫情暴发期，受坑口复工滞后影响，供应阶段性紧张，期现价格有所反弹；疫情稳定期，供给快速恢复，下游终端需求恢复相对滞后，期现价格快速下跌；疫情得到有效控制后，供给端安检限产、铁路检修、下游终端需求恢复，期现价格快速上升。现货价格从年初的556元/吨上升至573元/吨，涨幅3.1%，其间最高576元/吨，最低469元/吨；期货价格从557.4元/吨下跌至550.4元/吨，跌幅1.3%，其间最高569.2元/吨，最低481.2元/吨。

动力煤期货与现货价格走势高度一致，上市以来相关性高达0.95。2017和2018年，煤炭行业供给侧改革不断深入，供需格局发生较大变化，期、现货价格相关系数分别为0.78、0.76。2020年以来，期、现货价格相关系数为0.87。

铁合金企业有一个普遍感受，就是价格变化难以把控，经营者时时刻刻如履薄冰。而这与铁合金企业“小、散、弱”的现状不无关系。再考虑到环保、上游矿供应及下游钢厂需求的影响，铁合金企业的经营风险也在加大。

今年受疫情影响，铁合金企业并不好过。不过，期货日报记者发现，铁合金企业运用期货工具抵御风险的能力在增强，他们不仅能熟练运用套保，还在运用基差贸易来指导现货销售，钢厂也从之前的铁合金招标模式转为根据期货价格定下个月价格的模式。铁合金行业作为产业链的“夹心饼”，利用期货工具一改之前的弱势。

与会人士告诉记者，铁合金期货上市以来，不少企业能够很熟练地运用铁合金期货来规避风险，企业可以通过买入套期保值规避原材料采购的风险，为企业的生产经营保驾护航。

2020年，由于疫情等原因，白糖表现低迷，进口政策的不确定性，也给国内食糖产业带来了很大冲击。在这种环境下，现货企业对于衍生品工具的有效利用就凸显重要性。“白糖企业利用多种对冲工具，为产业经营保驾护航。传统套期保值业务为企业规避了价格趋势的风险，场外期权则可以满足企业个性化的需求。”新湖期货副总经理金玉卫说。

做企业风险管理的好帮手

今年以来，全球资本市场正经历着不稳定，实体企业同样暴露在风险之中。记者发现，在经历过今年的疫情之后，产业较之前更深刻地意识到价格管理或者风险管理的重要性。

新湖期货董事长马文胜介绍，现货企业参与期货市场后，资讯的丰富，特别是对大宗商品的价格趋势性波动的认识，促进企业更加清晰地制定中长期发展战略。

一家国有的食品加工企业，主要用到的原材料有小麦和白糖等品种。食品加工企业的原材料占生产的成本比例很大，在期货市场出现之前企业对原材料的价格波动没有很清晰的认知，导致企业对原材料的选择、库存管理以及对自身发展的规划都因对原材料价格的波动估计不足而难以达到预期。

“期货工具出现以后，该企业发现研究期货可以使其对原材料价格的波动方向有一定的了解。企业为了更加了解原材料价格的变化，采购方面参与期货市场套期保值的比例为20%。这个比例虽然不大，但是通过在期货市场的操作，企业的管理者对于原材料变化的风险了然于胸，制定的中长期战略规划也更加符合市场的规律。”马文胜说。

正如一位与会人士所说，把期货工具利用好，期货市场就是实体企业的“护城河”。经得起行业波动，更能稳定经营。

2011年10月甲醇期货在郑商所上市，时至今日已经将近9年。甲醇期货作为当时全球独有的期货品种，从最初的不为市场熟悉到逐步成为期货市场的“明星”。“甲醇期货走向成熟，改变了上下游的生产和交流方式，为产业链提供了更加透明的价格参考和风险对冲平台，在服务产业发展、助力企业稳健经营上发挥了重要作用。”首创期货研究院能化高级分析师魏琳说。

据悉，随着市场参与度的逐步提高，甲醇期货市场规模稳步增长。数据显示，2017—2019年甲醇期货年成交量分别为2.74亿手、3.28亿手、5.3亿手（按双边计算，下同），复合增长率为39.1%，年度日均持仓量复合增长率为39.8%。2020年1—7月甲醇期货成交量为3.75亿手，同比增长22.68%。由于持仓量增速高于成交量水平，日均换手率连续多年温和下降，这表明市场逐步发展成熟。较高的价格发现效率和充足的市场流动性，为各市场主体利用甲醇期货进行风险管理营造了良好的环境。

“2020/2021年度将是国内白糖基本面的转折点，一方面看国内进口政策，一方面看外盘。内外盘短期独立，长期大节奏是一致的。”新湖期货白糖分析师曹凯表示，投资者要把握好基差和价差的规律和投资机会，由于疫情的冲击，再加上国内进口政策做了调整，市场对于后市预期充满变数，为企业套保和品种研究增加了难度。面临复杂多变的市场，企业要更加注重风险的防控，期货和期权等衍生工具的运用要更具多样化。

“今年以来，粗钢产量持续高位，合金产量也是持续增加、因疫情影响，矿山利润相对良好，铁合金厂则出现亏损，锰矿贸易商风险加剧。铁合金企业利用期现结合能更好地稳定经营。”内蒙古普源铁合金有限公司产业基地负责人王浩说。

事实上，企业的风险管理意识已融入到了实体企业的日常经营规划，套期保值、基差定价等理念已经深入到实体企业的经营战略，期货市场在国民经济发展中发挥着重要的作用，也备受行业人士的认可。

灵活运用期货工具进行避险

今年上半年受到疫情以及原油大幅波动的影响，化工板块持续暴跌，甲醇指数在4月初创下上市以来新低。随着宏观氛围改善、需求预期恢复，油价触底反弹，甲醇期价进入区间振荡阶段，底部逐步抬升。目前甲醇供需边际存在好转预期，近期期价走势偏强。

“中游贸易、加工企业面临双向敞口，一是担心原料价格上涨，二是担心成品价格下跌。此时企业可买入套保，锁定采购成本；可参考阶段性价格高点做卖出保值，锁定销售利润。”魏琳说。

目前，越来越多的场内期权上市，进一步完善了产业风险管理体系，为实体企业提供了更多样化、精细化的风险管理工具。

记者发现，能够很好地利用期货和期权工具进行稳定企业经营的不在少数。今年受疫情影响，不少商品价格都剧烈波动，很多品种都实现了V形反转，动力煤也不例外。

方正中期期货期权研究员冯世佃告诉期货日报记者，在疫情之初动力煤价格还在高位运行，彼时全社会的停工停产正在进行时，境外美原油价格也在不断下挫，企业可以及时在盘面上买入行权价560—570元/吨的看跌期权，以防范煤价下跌所带来的库存贬值风险。而到了底部490—500元/吨波动时可以及时行权以获得持仓收益。虽然盘面进入了窄幅横盘整理阶段，此时又可以考虑底部建仓，买入期货合约，同时对应在期权市场买入看跌期权以做保护，防止价格进一步下跌而期货持仓亏损。另外，在价格进入540—580元/吨的宽幅振荡之时，还可以用跨式双卖组合，即卖出行权价为540元/吨的看跌期权的同时卖出行权价为580元/吨的看涨期权，来赚取额外收入，以抵补价格波动时现货经营的亏损。

动力煤期权上市至今，日均成交量约1.6万手，日均持仓量约4万手。“成交持仓稳定上升，但整体流动性还是相对不足，盘口价差较大，因此，对于企业来说，若套保体量较大的话，操作难度将加大。此外，企业套保时还需注意期权隐含波动率的影响。由于期权价格和期权隐波呈正相关，企业做买方时，应尽量选择波动率处于低位的时候建仓。”冯世佃说。

期权套期保值的策略，配合现货或期货的头寸，用建立的期权部位的收益，弥补现货或期货可能出现的损失，以达到锁定或降低价格风险的目的。

另外，记者获悉，双限期权保值策略是一个没有保险费的“保险”，经常被机构投资者使用，如果企业不考虑获得预期外更大盈利空间，更受到稳定经营企业的青睐。

“双限期权保值策略的使用场景是需要较低的成本建立一个套期保值组合，不需要预期外的盈利。有利有弊，利是成本低，即能规避价格不利风险，又能保留一定的获利机会，弊是放弃超过预期的盈利机会。”冯世佃说。

与会人士告诉记者，今年以来，实体企业整体避险的需求激增，与此同时，期货工具能够很好地帮助企业发展，稳定经营，企业只有期现结合才能行稳致远。

本文源自期货日报网

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张朝晖

系山东省单县人，72年出生，现居济南。

热爱期货交易职业，专业从事期货交易工作8年，交易特点为：长线趋势跟踪，资管严格，多品种分仓，风控严谨，厉行稳健。

在东航金控举办的“蓝海密剑” 期货实盘大赛中，其参赛名称为“春晖资产”。近期，被东航金控有限公司列为基金经理培养对象。

在期货日报举办的全国实盘大赛中，曾多次获奖。

精彩观点

“天下之至拙,能胜天下之至巧”。具体到交易层面，其实就是探寻有效的赢利模式并复制。

越是简单的方法，越容易执行。

适应性越强，交易策略越稳定。

在一波行情中，均线会紧跟其后。上涨的行情中，均线托着K线走，下跌的行情中，均线会压着K线走。

在盘面中，我认为均线最为直观。

轻仓大止损。

我基本上是采取“多品种、小仓位、大止损”的办法来应对。

每一笔单子都当成要亏钱的交易，小心谨慎的去做。

资金量越大的品种，其行情一但走出来，很大程度上会有更好的延续性，更加适合中长线的趋势操作。

短线有技巧，更看重的是灵活性，而长线就是拼的心态了。

当你的基本面与技术面相悖的时候，应该放弃你的基本面而去重视你的技术面。

（股指）这类品种相对震荡周期是长了一些，但并不意味着没有行情可做。

金融期货肯定是未来的明星品种。

再大的行情，我也会用小仓位来做，并坚持多品种布局，来综合化解黑天鹅风险。

这个市场钱很多，只有首先生存下去才可以赚得到。

单一品种的浮盈加仓带来的风险是可怕的。

你一定要知道自己的交易方法能够给你带来的最大风险和收益。

一旦真的把资金看成数字而已，就没有情绪上的影响了。

交易是一个知行合一的过程。

只有你在对你的交易方法充分相信会给你带来稳定的收益，你才能一贯的执行下去。

在你对金钱的期望值不太高的情况下，才能忍受住资金的波动，这更是一场人性的博弈。

在比赛中，可以看到与别人的差距，以及自己还需要的调整和修行。

行情总是可遇而不可求的，一定要永远保持对市场的敬畏之心。

七禾网1：张总您好，感谢您在百忙之中接受东航金融与七禾网的联合采访。您一直以来的网名都叫“一根均线”，其中有什么含义？您在交易中是否也坚持“一根均线”的原则？

张朝晖：基本上是这样，坚持“一根均线”的基本原则。入门之初，也走了不少的弯路；期间学习、思考、磨炼、悟道，到今天为止，形成了化繁为简的盈利模式——“一根均线”，并顺势而为。借用曾国藩的话来表达，就是“天下之至拙,能胜天下之至巧”。具体到交易层面，其实就是探寻有效的赢利模式并复制。越是简单的方法，越容易执行。

七禾网2：有人会用一根均线开仓平仓，也有人会用一根均线来规避风险，您的均线在整个系统中起到怎样的作用？

张朝晖：交易策略要对各品种都有较高的适应性。适应性越强，交易策略越稳定。如果你的交易策略只适应少数几个品种或者某个时间段，那你就要重新审视你的交易系统了。我喜欢用均线来跟踪趋势。在一波行情中，均线会紧跟其后。上涨的行情中，均线托着K线走，下跌的行情中，均线会压着K线走。

七禾网3：除了均线以外，您通常还会参考哪些重要的指标数据？如果只依据均线，是否会难以过滤很多错误信号情况，降低整体胜率？

张朝晖：我常用的就是均线、MACD和布林线。MACD与布林指标其实还是均线的其它表达形式。在盘面中，我认为均线最为直观。

七禾网4：当行情出现盘整时，趋势跟踪的交易者很容易出现连续亏损的状况，少则一两个星期，多则几个月，您是否也遇到过这样的时候？您是如何处理的？

张朝晖：没有行情的时候，必须静心休息，多出去走走，欣赏大自然之美，感受与学习博大精深的中华文化。交易只是生活的一小部分，离开了盘面，更利于看清行情。

七禾网5：止损通常被交易者认为是交易过程中最重要的环节之一。有人轻仓重止损，重仓轻止损；有人只求结果不问过程，坚决不止损。您止损有什么原则？

张朝晖：止损是必须的。不过我习惯于轻仓大于止损。赢利与亏损都是交易中不可缺少的一部分，坚持下来，做到期间的赢利大于亏损就可以了。

七禾网6：当整体资金达到多少回撤时您会停下来？在此期间您更多的是休息调整自己的状态，还是调整优化原来的策略？

张朝晖：策略一般是相对固定的。总会有不适合你交易策略的行情，这时就选择休息或小仓位操作。我基本上是采取“多品种、小仓位、大止损”的办法来应对。多品种会有许多好处，每个品种的波动率不同，所有的品种加起来最大的回撤能在多少了然于胸，操作起来也不会每天因为过多的盈亏而影响你的心态。

七禾网7：您是如何判断，当前的亏损是由于市场行情暂时的不符合您的系统造成的，还是您的系统中出现了问题不应该继续坚持需要调整？

张朝晖：在行情没有走出来之前，自己是无法做出判断的。每一笔单子都当成要亏钱的交易，小心谨慎的去做，坚持自己的交易系统，并耐心等待，才会等到符合自己交易系统的行情。

七禾网8：据了解，您近几年来每年均有一倍左右的收益，您能够稳定盈利的逻辑是什么？

张朝晖：首先是选择趋势性好、波动性大和资金沉淀大的品种。资金量越大的品种，其行情一但走出来，很大程度上会有更好的延续性，更加适合中长线的趋势操作。其次是等待品种的开仓、加仓点，顺势而为；还有就是严谨的风控管理。

七禾网9：您的策略主要是以长线的趋势跟踪为主，会加入其他比如日内短线策略、套利策略等等来优化策略库，对冲风险吗？

张朝晖：我控制风险的有效方式是资金管理和多品种的分仓与管控，您说的这些策略性的方式暂时没有做,在我看来，短线和长线是两码事，并不是短线做长了就是长线。短线有技巧，更看重的是灵活性，而长线就是拼的心态了。一个人如果长线与短线兼顾的话是很难做到的。在我看来能找到一个适合自己的方法就可以了。

七禾网10：您认为在期货市场中赚的是商品供需过程中价格变动的部分，那您会对基本面的供需状况也有所研究吗？还是只看技术面？

张朝晖：我对基本面关注不多，平时只重视技术面。记得克罗先生说过一句话：当你的基本面与技术面相悖的时候，应该放弃你的基本面而去重视你的技术面。我认为基本面上的东西，在技术面上一定会呈现出来。

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昨日凌晨，中资互联网券商富途出现故障，出现了不能登录、无法交易，资产信息不显示的情况。

10月9日凌晨，中资互联网券商富途出现故障。据用户爆料称，富途账户在凌晨出现了不能登录、无法交易，资产信息不显示的情况。当时，富途APP页面弹出提示为：“尊敬的客户，因网络出现异常，部分客户的交易服务可能出现中断。富途正在联系网络服务商进行修复。给您造成不便，非常抱歉。”

针对凌晨故障事件，9日下午，富途证券发布相关说明并致歉。富途表示，事故原因为运营商机房电力闪断导致的多机房网络故障，公司已于第一时间联系运营商进行修复，并在2小时内陆续恢复核心服务。截至目前，股票、期权等相关服务已恢复正常。

面对投资者的质疑，9日晚间10时许，富途于牛牛圈再次发布声明表示，此次故障的主要原因是由于富途在香港将军澳的托管机房电力闪断导致的多机房网络故障。由于将军澳机房靠近香港交易所机房，一直是众多香港金融机构的机房托管首选地。

值得一提的是，今年年初，美股市场的逼空大战迫使华尔街券商关服务器、拔网线、不让开仓，甚至连股票代码都不见了。多家券商限制了特定股票开仓，并提高了买入多只股票期权的保证金要求，其中就包括富途控股。富途控股称，因上游限制，GME、AMC股票已被禁止开仓（平仓不受影响），美国本土多家券商也禁止了部分此类股票的开仓交易。

据了解，富途控股自2019年3月8日登陆美国纳斯达克，股价一度突破200美元，市值接近300亿美元。随着今年7月起中概股行情出现动荡，截至10月8日收盘，富途美股报收87.64美元，总市值128亿美元，折合人民币约824.77亿元。

系统崩溃了，用户也崩溃了

“到了卖点正要挂单，无法操作了，系统崩溃了……真有毒！”根据用户在网络上的吐槽，大概是9日凌晨2点左右，富途账户出现了不能登录、无法交易，以及资产信息不显示的情况。

系统崩溃了，用户们也坐不住了。大家纷纷在相关平台上交流情况，抱怨这突如其来的故障。直至9日上午11点多，仍有用户在微博抱怨“到现在还没有修好”，有的用户在富途的官方微博下留言，除了抱怨账户出现故障，还有用户认为富途方应就此情况给出详细的解释，而不能仅仅归责于“网络问题”，这样难以安心进行投资。

9日下午，富途回应表示系统目前正在逐步恢复中，当前资产显示已恢复正常。

部分期货客户受影响

富途表示，此次故障对部分期货客户有影响，但影响范围有限。公司高度重视此次事故，在10月9日凌晨1：26发现问题后，富途第一时间联系运营商进行修复，并在2小时内陆续恢复核心服务。事故原因是由于运营商机房电力闪断导致的多机房网络故障。截至10月9日下午15点24分，富途发出致歉声明时，股票、期权、期货等相关服务已恢复正常。

目前，富途已支持包括A50期货、美股三大指数期货、原油期货、黄金期货等多达一百多个明星期货产品。区上，涵盖了港期、美期、新加坡期货、日本期货在内的全球主要期货交易所的产品。其中，内地投资者最为关注的A50期货更是有零佣金优惠。即将上线的港交所MSCI A50期货，富途也表示会第一时间上线并进行优惠活动。

富途声明并致歉，用户建议公布相关运营商

9日下午，富途针对凌晨故障事件发布声明并致歉，表示公司在事发后第一时间联系运营商修复，并在2小时内陆续恢复核心服务，“截至目前（发布声明时），股票期权等相关服务已恢复正常。”

关于事故的原因，富途声明称“是由于运营商机房电力闪断导致的多机房网络故障”。同时，富途也表示“将对此次事故进行深刻反思和总结，后续我们也将进一步提升多运营商多机房的网络容灾能力，进一步提升核心服务的稳定性。”

对于富途的声明，有用户仍希望有更为详细的原因说明，还有用户对故障的原因猜测为“公司内部的网络安全”等。

另外，对于富途声明中提到的“运营商”，部分用户认为，富途应该公布该运营商名称，以便让投资者放心。

有业内人士认为，此次事件对富途以及行业来说是一个警钟，敦促富途及券商们强化技术特别是容灾备灾技术。

本文源自期货日报