股指期货可以直播吗

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自新冠病毒爆发以来，股市的波动一直牵扯着投资者的思绪。作为金融资管行业媒体，财视中国也在持续关注金融市场动态。近日海外疫情升温，美股大幅波动，并对国内市场造成了一定影响，在此情况下，如何进行资产的配置、布局以及风险管理成为投资者之间热议的话题。

因此，由海证期货主办、财视中国独家支持的“私募证券基金”系列线上直播会议3月正式开播。主办方力邀业内专家、机构决策人进行主题讲解与答疑，为机构投资人与合格投资者提供一个专业、深度交流的平台。

本次线上直播系列涵盖了五个主题，上周，雅柏资本业务总监赵方圆女士与民晟资产量化总监张力先生分别为大家分享了股指期货、期权的投资机遇以及风险管理的内容。会议上，参与嘉宾与主讲人进行了热烈的讨论与交流，为了方便大家进行进一步的学习与交流，财视中国在此以文字的形式同大家一起回顾上周的两场直播会议：

一、如何抓住股指期货/期权的市场投资机遇?

在直播会议上，赵方圆女士不仅为听众讲解了股指期货、期权的相关知识，还结合当下环境从四个方面谈论了国内股指期货市场的发展状况。

① 美股股指期货大跌，对国内股指期货的影响

从当前疫情对市场的影响状况可以看出A股市场整体避险性比美股强，短期内，A股也会比美、欧股更加坚挺。但是从长期看，A股肯定会受影响，国内股指期货自然会受到冲击，因为中国并不是一个孤岛，我们需要依赖国外市场来发展经济，若整个市场疲软，中国很难能自保或不受外界影响。

② 股票市场波动对期货市场波动的影响

相较于股市、股指，期货的反弹更大，这就意味着期货涨跌的幅度大于股市、股指；另外，现阶段期货处于折价阶段，在折价状态下，若之后市场增长，期货涨幅会更大，尤其是远月期货，上涨会更加强劲。

③ 国内期权的应用

期权可以提升金融市场的稳定性，总体来说对中国资本市场有利。在2019年，国内改善了期权市场，加强了期权产品的建设，推出了很多农产品的期权，并引入了海外投资者。因此，从长远来看，国内期权应用与建设的前景良好，未来会有更多的期权产品出现。

④ 疫情好转，市场不断变化情况下，股指期货期权的配置建议

金融投资依托于实体经济的支持，投资者应从实体经济发展判断投资方向，例如疫情结束后，热门的消费领域也许会成为投资热点。

二、沪深300股指期权助力投资组合中的风险管理

沪深300股指期权的上市，标志着我国的衍生品市场真正进入了多品种、多标的的立体化金融衍生品时代。在“沪深300股指期权助力投资组合中的风险管理”的直播会议上，主讲嘉宾张力先生从国内衍生品市场的大环境切入，讲述了沪深300股指期权与其他期权产品的联系与区别以及疫情影响下的风险管理建议：

① 沪深300的优势与劣势

优势：可以根据投资者的判断合成符合投资者的预期收益曲线。

劣势：合约较多，流动性不高，需考虑底层标的分红，而ETF期权则不用。

② 不能盲目配置股指期权产品

若要通过配置期权产品来进行风险管理，应该看自己的持仓与指数的相关性：持仓与指数的相关性强，可以通过股指期权的产品配置进行风险管理；若持有组合与指数相关性不强或者持仓行业、个股比较集中，通过加减股票的方式来进行风险管理或许是个更优选择，这种情况组合相对于指数的Alpha风险可能会比指数本身的Beta风险更显著。

③ 国内风险释放领先于国外，无需过度担忧国内市场

国内的风险在2月3日已经集中释放完毕，现阶段主要问题在于海外传导的风险，具体表现为海外重仓股较弱。经历了这几次海外股市暴跌后，国内受到的影响不大，所以我们没有必要根据海外行情卖出。

④ 持有指数期权产品的风险高低应比较看待

市场在大幅波动后，期权隐含波动率上升，指数期权产品的时间成本会增高，时间成本就是买入期权对冲需要支付的成本。既能提供足够的下跌保护，同时成本又低的期权产品很难遇到。比如选择买入开仓看跌期权来对冲风险，选择价外看跌期权，投资者会承担部分下跌风险；选择价内看跌期权，投资者又会损失部分上涨收益。因此，不能单一的说某一种指数期权的风险低或高，应该根据投资者自己对市场的预期和风险承受能力来选择合适的期权产品。

接下来，财视中国还将继续上新线上直播会议，活动报名、咨询等相关事宜请关注微信公众号：财视中国，我们将在第一时间内发布最新活动消息。

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21世纪经济报道见习记者 唐婧 北京报道

股指期货期权大家庭迎来新成员。

近日，中国金融期货交易所（简称“中金所”）发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，按照以往惯例，这意味着中证1000股指期货合约和期权合约将很快上市，我国金融衍生品市场将再添两大风险管理工具。

到目前为止，中金所已上市的以权益类资产为标的金融衍生品包括沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货3个期货品种，以及沪深300股指期权1个期权品种。一般而言，期货期权新品种上市前，会先向社会公开征求意见，在相关合约和规则发布后，上市工作也会有所加速，时间一般在一个月左右。

资料显示，中证1000股指期货合约和期权合约对应的标的物都是中证1000指数，均采用现金交割。中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成分股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。业内人士普遍认为，中证1000股指期货和期权合约的顺利推出将填补A股小盘股指数衍生工具的空白。

小盘股的福音

光大期货股指期货分析师韩颖朗对21世纪经济报道记者表示，就中证 1000 股指期货自身而言，当前其估值、分红水平与对应成长行业的发展前景，均具有明显配置价值，是对现有股指期货品种的完善与丰富，对于具有针对中小市值品种进行套保对冲和多头替代的机构投资者是重要的金融衍生品工具。

广发期货研报表示，中证1000指数成分股以小盘股为主，资金对小盘股的影响力较大，小盘股具有波动较高的特性，发生尾部风险的概率较大。从风险管理的角度来看，中证1000股指期货和股指期权的推出有助于对小盘股进行风险管理，平抑价格波动，从而提高小盘股定价效率。此外，吸引量化私募配置小盘股，有助于小市值股票进行合理估值。

一位业内人士也表示，中证1000股指期货和股指期权上市将增加长线资金配置中证1000指数的意愿，也就会增加中证1000ETF和中证1000成分股的配置需求和交易需求。

普通投资者如何参与？

自然人投资者想要参与股指期货交易首先需要在期货公司开通期货账户，其次还需要满足以下五大条件：

一是适当性要求，投资者适当性分类评级应为C4及C4级以上，要有较高的风险承受能力；

二是资金要求，投资者在申请金融期货编码前连续5个交易日每日日终保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；

三是知识测试要求，要求投资者具备金融期货基础知识，参加相关测试，测试分数不低于80分；

四是交易经历要求，要求投资者具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上（含）的期货交易成交记录；

五是诚信要求，要求投资者不存在不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。

满足以上条件之后，期货公司就会为投资者申请开立金融期货交易编码，投资者才可以参与股指期货交易。其中50万的交易门槛将不少中小投资者挡在了门外，但中小投资者也有望从其他渠道受益于中证1000股指期货和股指期权合约上市的带来的利好。

中证1000指数的行业分布均衡，前三大权重行业为基础化工、医药、电子，中证1000指数的持股分散，成份股集中度较低。跟踪中证1000指数的15只指数基金2022年一季度合计规模达到83亿元，其中南方中证1000ETF是规模最大的被动产品。

广发证券研报表示，对配置型投资者而言，中证1000股指期货和股指期权能为中证1000指数进行对冲交易，有利于吸引配置型的投资者长期入市，相关的中证1000ETF配合中证1000股指期货和股指期权能够实现更多交易策略，从而吸引增量资金入市，提高ETF市场的交易活跃度，提升市场运行质量。

南方中证1000ETF管理人崔蕾在直播中表示，中证1000股指期货和股指期权合约上市将提升中证1000ETF的规模和流动性，也释放出监管密切关注中小企业融资能力的重要信号。国泰君安证券研究员孙雨也表示，中证1000 股指期货和股指期权上市后，中证1000ETF的交易策略将更加丰富，指数增强和量化对冲基金将进一步扩容。

东北证券研究所策略组长邓利军表示，中证1000指数主要以科创相关的新兴成长行业为主，当前估值已经处于历史底部。从中证1000指数的企业规模与行业分布来看，规模处于50-100亿之间的企业数量高达447家，100-150亿之间的企业数量有242家，企业大多以中小市值为主；其次从行业规模分布来看，医药、基础化工和新能源等新兴成长行业市值占比相对较高；估值方面来看，中证1000当前的市盈率（TTM）仅为29倍，历史分位数为10.59%，估值已经处于历史的底部区域，长期已经具备较高的配置价值。

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