哪里可以看猪期货直播

生猪期货下月上市 未来猪肉价格将如何波动？,下面一起来看看本站小编金融界给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

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每个周六，我们将从过去一周的国君电话会议和活动直播中，为大家推荐近期更新的优质音视频内容，希望在每周的复盘中，和大家一起共同点亮新知。

以下为本周我们为大家推荐的活动纪要和观看链接——

NO.1

生猪期货下月上市

对行业影响几何？

生猪期货2021年1月8日上市交易，对行业格局和生猪价格波动产生以下影响。

生猪期货上市有望加速养殖规模化进程：

1）有助于规模企业打通供产销三个环节，从而降低产业链中生产和价格的风险，提前锁定利润，公司将更加专注于猪场管理，不断降低成本，同时保障规模猪场的产能持续扩张，从而持续提升公司竞争力。

2）随着大型养殖企业扩张，行业成本有望下行，倒逼养殖散户退出市场。

3）生猪期货提升行业专业化及复杂性程度，行业竞争壁垒不断提升，从而加速行业的规模化进程。

对猪价波动率的影响上：生猪期货短期来看不排除造成猪价波动率上升，中长期来看，猪价波动率有望下滑。

由于我国散养户为主的养殖结构特征，短期金融资金的进入，可能会导致短期价格波动加大。中长期来看，大型规模企业占比逐步提升，大企业可依照远期价格进行生产安排，使期货价格发现的作用有效发挥，使生猪生产与消费更加匹配，从而长期平抑整体生猪的价格波动，长期来看行业集中度有望提升，建议关注行业头部企业。

NO.2

“供给侧改革”

意味着什么？

2020年12月11日召开的中央政治局会议提出，“继续做好‘六稳’工作、落实‘六保’任务、努力保持经济运行在合理区间”，并首次提出“需求侧改革”、“强化反垄断和防止资本无序扩张”等。

一般来说，提到需求，基本上主要如何扩大内需、如何进行需求侧管理，很少上升到“改革”。中央将“需求管理”上升到“需求侧改革”，我们认为这不是“凯恩斯主义”的强刺激，而是需要从“内循环”机制方面去理解。下列五个方面可能是着力点：

（1）坚持“房住不炒””，构建住房市场和住房保障两个体系。（2）加强社会保障和再分配政策，增加中低收入群体收入。（3）“新基建”为代表的新型政府投资仍会是重要抓手。（4）基于我国碳中和的碳交易市场等或逐步完善，绿色消费或兴起。（5）人口生育政策或放开。

需求侧改革关键在于扩大内需，推动基数庞大的腰部及以下消费者的消费升级，从“吃饱穿暖”到追求高品质消费，进一步释放基础消费人群的消费潜力。具体到消费行业而言，我们建议投资者关注以下细分赛道投资机会：

①食品饮料/化妆品：食品饮料是整个居民日常消费的支柱和基础，尤其是中低档白酒和大众消费品，随着居民基础消费逐渐得到满足，基础品类消费升级是未来大势所趋；化妆品作为精神消费属性产品，近年来受益于渠道快速下沉以及社交型营销方式对消费者教育，这是基础消费升级最具代表性行业。

②社服/零售：把握服务消费崛起趋势，短期把握数据拐点，中期投资增长的可能性，长期投标准的确定性。

③家电：科技赋能，培育新型家电消费；消费者信心提振，激活传统家电消费。

④轻工：家具等可选消费产品有望出现积极变化，消费升级创造生活用纸及个护消费新增量。

⑤农业：从“吃饱”到追求高品质的农产品的趋势有望加速，关注肉类、口粮、菌菇和其它农产品需求端增长带来的投资机会。

⑥纺织服装：A股市场关注大众品牌及供应链完善的公司，港股市场关注渠道升级、品牌矩阵丰富的公司，需求侧改革驱动下以质量及品牌为重点的公司同样有望超预期增长。

⑦汽车：中国乘用车潜在需求2500-3000万辆，通过在分配和消费环节的打通，潜在的需求逐步释放带动行业销量的进一步上行。

NO.3

交运物流行业年度策略

从“非常态”到“新常态”

2020年中国成功控制疫情，实体经济V型，带来交运公司盈利增速的极度分化。

资本市场喜欢趋势外推，但是，2020年不会是常态。全球经济并未因疫情变得更加健康，如果选择2019年作为同比基数，“新常态”也许是更现实的假设情景。

增速的“新常态”。过去三个季度航空货运、集运和电商快递的业务量的增速，预计在Q2开始正常化。疫苗降低了航空业的长期风险，但国际航线与机场的复苏需要经历U型，预计大拐点在下半年。宏观审慎降低了市场对大宗供应链的预期，上半年超预期的可能性反而较大。

格局的“新常态”。电商快递和大宗供应链的集中度不断提升，二级与产业投资的估值倒挂。价格竞争抑制了估值，但也加快了出清。从集中度提升到利润率回升的逻辑节点之间，需要以年为单位计量的时间。幸而资本市场的情绪周期，往往以季度为单位。

建议关注具有竞争优势公司的年度轮动。上半年大宗供应链、港口和智慧物流有望超预期，全年看多电商快递与航空板块的龙头企业。

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生猪市场近一个月来表现相当疲软，主力合约跌去6000元/吨，超越市场预期且仍然没有看到转折的迹象。

生猪期货作为上市不久的期货品种，市场对于交易逻辑的迭代还处于初步阶段，仍然是以近月看现货远月看存栏的基本模式。因此，近期的盘面下跌和现货市场的疲软相当同步，使得09合约的整体升水一直维持在5000元/吨的水平。

挤压升水是期货品种临近交割月的常规操作，而生猪保持升水的原因则来自于市场对于后市现货猪价“必有一涨”的判断。而对于未来这一涨价幅度的估测也保持在5元/公斤的水平。

那么后市生猪期货的价格变化，我们可以将其分解为现货价格的变化和基差水平的变动。

期现收敛是趋势

随着时间窗口的压缩，期货价格向现货价格靠拢，基差水平从-5000元/吨向+/-1000以内变动是必然的。从这个角度看，生猪盘面似乎还有较大的下行空间。

不过我们认为期现的收敛速率受两个因素影响，这一空间不会在短期内消失。

第一是时间，一般来说，越靠近交割时间收敛的速度越快。我们认为，在最开始的几个合约上，生猪也会表现出这样的性质。当前的升水还能够继续维持，但随着时间临近交割，5000点的空间需要在3个月之内完成收缩。

第二是预期的实现状态。在市场预期反弹的状态下，现货市场在合适的时间段给出反弹，能够加速期现价格的收敛，而如果这一事件发生的时间偏晚，则会打乱期现收敛的节奏，使其偏晚。也就是说，通过现货的快速变动显然是比期货盘面的涨跌更符合预期。

综上，生猪09合约还剩下6、7、8三个月的交易时间，如果6月份现货价格无法实现有效反弹，那么基差的收缩将导致盘面继续偏弱运行。因此，当前现货市场的表现成为交易最重要的关注重心。

现货延续疲软，有哪些论据支撑后市反弹

前期我们通过对比6个月之前的仔猪数量，得出的结论是标猪出栏的高峰是在5月，然而由于存在压栏和二次育肥的情况，市场实际上的生猪养殖时间延长，猪肉供给也在同样出栏数量的条件下增加。

从近期的市场走势来看，现货价格依旧没有明显的反弹迹象。今日包括山东、四川、重庆、江西、湖南、广西等地的养殖场报价都出现了不同程度的下降，弱稳局面仍是当前对市场的总体看法。

在悲观环境下，支撑价格上行的因素除了老生常谈的春节前后的仔猪供给不足之外，似乎没有新的论据。不过，从另一方面来看，供给的边际下行还有两个支撑：第一是出栏体重见顶回落，同样数量的生猪供给的猪肉减少；第二，育肥猪的供给相对离散，一段时间内生猪的供给是相对有限的，当前肥猪出栏加速则意味后市可出栏数量减少；而如果持续压栏，则减轻当前的供给压力，这就需要辩证看待价格的波动，可能出现跌得越深弹得越高的局面。

图表：生猪屠宰均重

数据来源：卓创资讯，中信建投期货

春节仔猪对应标猪出栏的要在7月左右才开始，叠加当前的压栏以及相对悲观的市场情绪，我们认为短期猪价正处于逐步筑底的阶段，养殖企业也面临了在非洲猪瘟之后第一次因为猪价出现的大规模行业亏损，但这距离本轮猪周期真正的底部还很遥远。我们维持短期企稳，长期下行的基本判断。

图表：生猪历史均价（元/公斤）

数据来源：Wind，中信建投期货

随着猪价下跌，盘面出现了增仓下行的现象。在现货市场弥漫恐慌情绪的背景下，盘面有一定的升水，势必吸引套保资金入场。但对于企业来说，期货市场是转移风险而非转移焦虑的市场。企业需要根据实际的生产情况从盘面核算成本收益之后再入场，企业套保需要结合期现货最终的收敛情况，中途尽量少执行止损的操作。

而对于投机交易来说，短期可顺势而为，但后市主要行情仍主要看准猪价的反弹迹象，在合适的基差水平下，逢低入场。

本文源自CFC农产品研究

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自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。

以下内容选自2021雪球直播节：

时间：2021年8月12日 21:00-22:00

主题：怎么吃到10倍涨幅？从养殖板块挖掘未来5年的10倍股

嘉宾：@正邦123 雪球新锐用户

晚上好，这个课程以前线下也讲过，线上第一次讲这样的课程。今天主要讲投资这一块儿，怎么样能够做到十倍的增长。球友大V胜和的语录，他讲的我看了挺有感触的，翻倍只能改善生活，十倍才能改变命运。确实在投资的角度来讲是这样的，一般的理解来说，价值投资者追求的是持续的账户增值，所谓流水不争先，求的是滔滔不绝，实际上真正做的时候，这种理念去做很容易最终达不到收益效果，因为你没有一定的目标值，没有把增长目标值设置到足够幅度的话，很可能某一年我做了20%，30%，可能就停在那里了。这样的话，很容易在后面的行情跟不上，但是在下跌的时候，回撤又接上了，账户的增值往往一直做不好，所以我根据过往对成功投资者的观察，确实大部分的成功投资者追求的都是高增长，所谓的十倍增长这只是一个概述，但是这种做法反而可能是最安全的做法。因为我们在追求高增长的方式，虽然不一定每次能做十倍，但是大多数行情里面，专注去做某一个组合，往往就能达到两三倍的收益，这种可能性是很大的。所以，我其实建议我们未来在投资这一块儿可以考虑一下，怎么样调整一下投资的预期，把目标做得增长幅度再往上做大一点。

这里面再跟大家讲一下，为什么很少人能在投资里面做成？一般来说，做个股十倍的增长，肯定是价值投资者每个人心里的梦想，所谓的“贼心”每个人都有，但是真正追求收益的勇气和决心很少人能有，包括我自己本身也是一样的，所有的分析工作，股票，选得都很好，但是到最后，往往就会因为在整个执行的过程当中，因为各种原因，做不好，这个主要的原因在于什么呢？当你持有一个标的的时候，赚了50%了，或者是一倍以上，到后面就不愿意再去买这个标的了，觉得其他的标的投入更好，往往是这种心态的思路，错过一些大的牛股，而且大家其实也可以，如果上雪球比较多的，或者是投资比较长的，包括近期，在雪球里面可以看到一些大V，公募基金里面的张坤，对于他们来讲，是比较负面的，因为他们的抱团持股，抵触这种持股的做法，但是实际上真正在做的时候，在投资的时候，你真正想拿到高的收益，确实是需要这种决心去持股的。

就拿但斌来讲，如果他没有这种持股的决心，他的贵州茅台其实是不止十倍的，就是因为在贵州茅台里面拿到了这个十倍的收益，在后面腾讯也做得非常成功，所以，这种决心，包括林园的片仔廣，包括他之前做的这些，很多都是靠持股，你要有这种持股的决心，真的是决心，跟你的分析逻辑，跟你的技术关系都还不大。当然这种决心也是建立在你的逻辑本身没有问题，如果没有这种决心，又不能够做到持股的，如果持股都做不到，就不可能拿到高的增长，我指的是价值投资这一块儿，如果说有短线交易这种获利方式是很好的，这是另算，这是通过交易去赚钱，实际上在我看到的很多朋友，真正能够纯粹靠交易模式一直长青树的，很少，但是靠价投，靠持股获得大收益的，有很多这样的案例。如果大家真的想通了，试一试，说实话，真的想取得这样的收益，靠方法，或者是手把手的教，作用不大，为什么呢？真正每一个能够成功的，必须是经历过一次，经历过一次，往往就知道，体会到这个过程是怎样的，他未来的投资历程里面，肯定能抓得住第二个十倍股，第三个十倍股，大家可以看公募基金里面，包括张坤，刘彦春，你看他的投资组合里面，很多票都是超过十倍的，像张坤的组合里面，高端白酒，当然后面买的两个学制品没有达到十倍，但是五六倍肯定有，实际上他在白酒的经历之后开始慢慢的找到了这种通过持股获得高倍收益的经验，这个经验他是经历过一次可能我们就掌握了。如果我们想实现这个梦想，拿到十倍增长的股票，不妨从现在开始去做这个尝试，当然最好是选组合了，选好了组合之后，通过这些组合里面跑出来两个、三个、四个这样的十倍股的话，未来自然我们也就知道，因为你经历过一次，就知道投资原来就是这么做的，这就明白了。

还有一个，做不到这种投资增长，第四个问题，选错标的了，如果说你在选标的的时候，没选对，这个问题是一定要避免的。我们现在知道，做投资的时候，选标的是很重要的一步。怎样获得十倍股的经验，我建议大家尝试一次，做一次，只要经历过一次，自然就会理解了。未来来说，你在这方面就是行家了，你也知道怎么去选股，也知道怎样去持股，怎样去做仓位管理，怎样去做组合的调整，到最后怎样去获得收益的兑现，而且大家一定要注意比较重要的一个环节，我们往往会发现，我们在选票的时候，最好的涨幅，其实基本上所有的股票都是这样的，最好的涨幅，就是在他上涨的末端，你看哪个票基本上都是这样，可能有些票涨的时间很长，包括像茅台就很典型，可能不止十倍，但是回头看茅台，可能2015年之前已经涨幅十倍了，但是实际上最大的涨幅还是在最近这两年，包括像通盛医疗、艾尔，这些都是，就成就了现在很多公募的基金经理。但是这种特征往往都是做高倍收益的标的要注意的，我们锁定这个标的之后，不管他之前涨了多少，如果未来这个行业的土壤的增长，整个公司的发展规划，业绩的成长性都配合的话，未来还会有一个十倍，而且后面这一段，往往比前面这一段的涨幅还要大。但是我们自己做投资的时候，很多时候可能涨一倍就受不了了，涨一倍之后，可能就卖带了，卖掉之后，调整了20%或者是30%，甚至是50%，也不愿意卖，这其实是我们做股票时经常碰到的一个问题。所以，我们开始做投资规划的时候，首先就是往高倍的收益去走，十倍的收益，我拿半年就十倍，拿一年就十倍，这是纯运气，不是说完全不可能，但是这种是可遇不可求的，往往做三年或者是五年，甚至五年以上的，这样的规划，熬了三年，或者是熬了四年，到了第五年的时候，整个收益就过来了，这才是比较多遇到的事情。

第一步，肯定是要先做好投资个股，做好个股的评估，还有相关的投资计划，这个投资计划是很重要的，投资计划里面涉及到什么呢？选股肯定是其中的一个环节，然后怎么建仓，建好仓之后，这个仓位怎么管理，这里面又涉及到一个关键点，首先第一个，做这种组合，如果习惯了交易的，很容易会把标的做丢了，所以做投资计划的时候，一定要把纪律做好，整个未来投资过程当中，不管你的交易怎么执行，但标的本身不要做丢，不能说我做了一两个月，赚了30%，50%，后面就换其他的票，这种我们叫多乱投资，不是说这种方法不好，大概率如果选股特别棒的，可能会不断在未来各个阶段都会，今天赚30%，明天赚30%，一直持续下去，这肯定也是一个很好的方式，但实际上，这都是美好的愿景，真正能做到这个的也难，为什么说难呢？因为我们在选股的过程当中，多少都会存在一些运气成分，或者说我们在选到下一个标的的时候，这个标的本身可能会出现一些问题，中断了整个投资模式。碰到这种状况，可能每年30%的模式就会出问题了，这样对于我们整个投资来说，可能就又会进入到另外一个恶性循环里面，可能套住或者是怎么样的过程。

所以我建议，我们在做价投的时候，除非这个标的本身的投资逻辑已经变了，像最典型的是教育股，逻辑已经变了，已经没有原来投资的逻辑在里面了，我肯定就放弃了他，就不考虑了。但是如果原来我们锁定的这个组合，可能未来我会锁定猪周期，锁定磷化工，锁定氢电，把这几个板块锁定下来之后，真正在执行的过程当中，你的标的是不变的。其实实际上，我的交易和仓位管理，都是为组合真正兑现了他的基本面的变化给出来的收益，这个收益其实往往是超预期的。其实雪球上也可以看到很多朋友，我这几天也有听雪球的直播，昨天听一个朋友讲的建安五金，他可能刚开始做的时候没有预期到建安五金有十倍的收益，真正走下来可能都不止十倍。

所以我们在投资的过程，我也是给大家一个建议了，大家思考一下看看有没有道理，在整个投资的过程要更多的不在于我的方法有多优秀，其实投资关键点不是投资者做得有多好，而是我们锁定这个标的之后，这个标的很优秀，这个才是我们投资真正的胜利。就像20年前，林园我是很早之前就知道这个人，当时说实话是挺看不上的，包括但斌也是，但实际上他们能那么成功，关键点在哪里？关键点不在于他本人，这些投资者非常的成功，非常的有能力，关键在于他投资的标的非常优秀，包括但斌投资腾讯这一块儿，腾讯刚上市的时候他就能买进去，只要做到了这个，而且一直持股，我们在投资领域里面再努力，都比不上他简单的持股，这个其实是很关键的。

当然，我说的简单的持股，也不是说所有的标的都要这么做，选股也是很重要的，但是选股我们放在后面讲，前面这半个小时，这个东西我觉得是最有价值的，先看看能不能讲透。关键点，首先我们不能仅仅有“贼心”，我想搞一个十倍股，大部分投资者连这个想法都不太敢有，不要说追求后面十倍收益的勇气和决心，大部分人是没有的。来做股票，希望很快能赚到钱，一天两三个点，或者一个涨停板非常开心，说实话，我拿着也开心，但实际上这种快钱更难，往往波动幅度大的标的回撤也快，你要拿到真正趋势题材热点这一块儿，可能技术特别好这个另算，但是我想讲的，我们一般的投资者，例如像普通的非专业的投资者，或者专业的投资者里面，能够拿得住票的，这个真的是非常重要的。如果说在下面的过程当中，也一直拿住，这真的是重点。这个上涨的过程当中拿得住票，就是你要有决心拿到十倍的收益，这个就非常关键了。

所以怎么讲呢？我把这个理念，大家能听到，能够真的回去思考一下这个问题，这个其实比你说要进入某一个板块重要得多。当然，今天的重点还是讲怎样在养殖行业能够拿到十倍的收益，因为我觉得这个行业确实有这个可能。之前为了配合直播，我其实之前已经写了五篇文章了，关于养殖板块的核心价值，我大概今天跟大家梳理一下，我建议大家听完直播之后，回去看一下相关的文章。

首先我为什么说养殖板块有可能能做到十倍收益呢？大家可以看一下，养殖板块这一块儿，为什么说存在十倍收益的土壤呢？第一个，养殖板块，我这里讲的是猪养殖，就是养猪板块，本身是非常散的一个行业，行业的参与者非常散，包括现代牧原整体的出栏，目前来说也没有超过10%，大概也就是6%，7%左右。大家想一下，就是因为他有这样的空间，这已经是牧原在过去增长了十倍之后，过去猪周期里面，其实已经是走出了不少十倍的票了，大家可以回去看一下K线图就知道了，包括牧原、正邦，他们曾经有过这样的涨幅了。现在我们再看，因为又跌回到低点了，这里大家要注意一点，我们找十倍股，找这种十倍的标的，不是因为我们很厉害，不是因为去找这些十倍标的，一定要理解这个要点，我们找这个十倍的票，关键是这个十倍的票本身就存在，我们发现了，然后参与进去了，这就是你的了，不是因为我参与进去了，所以这个票十倍了，这是两个概念，千万不要觉得我有这个能力，我买这个就知道涨十倍，这是扯淡。真正的定位是什么呢？摆正好自己的位置，真正的定位是这个公司他本身未来就有十倍的涨幅，因为我们通过思考，通过观察找到了这个逻辑，发现这个公司未来有可能存在十倍的机会。参与进去，后面兑现了十倍，也是因为这个公司我们思考的逻辑是对的，参与进去，完成了这个十倍，所以这个公司本身后续的变化很重要，如果这个公司后续的变化出问题了，或者说未来的变化当中没有预期的这个逻辑，那你肯定要停，在组合里面把这些不符合特征的标的调出来，然后符合特征的，你就要拿稳了，是这样的过程。

大家一定要确认一点，我们未来选这些标的，一定要清晰这个标的本身是有增幅的，像养殖行业，我们为什么说牧原，或者说正邦，或者说其他公司，温氏、新希望，他们有机会完成10倍的收益呢？我现在就跟大家讲一下，首先我们可以看一下，不知道大家能不能看得到，如果看不到，听我讲也行，回去可以再看一下土壤那一篇，大概也能明白。

正邦的出栏量，我们这里讲的是养殖企业，按照养殖企业的周期性特点去分析里面的逻辑。首先第一个，四年一个周期，我们根据周期的起点到周期猪价的高点，因为每一个猪周期猪价肯定有一个高点，要不然就不叫周期了。所以说我们会发现，起点基本上他也是有固定的特征的，往往起点就是低点，像过往的猪周期，起点就是2010年、2014年、2018年，下一个起点，很可能是2022年，我们就假设2022年好了。我们先看前面的，像从毛利率来看，2010年到2014年周期的毛利率，正邦就是35%，牧原能达到38%。2016年的毛利率，正邦38%，牧原是46%，温氏38%，新希望也是36%，猪价高的时候，猪养殖端的毛利率是非常高的。去年非瘟的猪周期，牧原就一枝独秀了，毛利率62%，因为正邦和新希望有一个扩张的过程，怎么说呢，等于是给牧原打工，即使是打工，毛利率最低的新希望也有23%，正邦也有27%。所以，每一波猪周期的高点，这些养殖端的企业，他的毛利率都非常高，这个我们知道就好了。

再往下面看，出栏量，大家注意，因为温氏跟新希望的数据不是很全，所以我们只比较正邦，大概也知道这个变化，而且大家要注意，牧原跟正邦，这两个公司的模式，目前来说是比较接近的，专注在养猪这个行业。

正邦最近5-10年才从饲料端，基本上聚焦到养猪这一块儿，但是温氏和新希望，他们规模都不小，这两轮猪周期下来，大家就可以发现，牧原其实我们可以看到，哪怕在上一轮，2014年这个起点的时候，牧原的出栏只有186万，正邦只有146万，跟温氏比，2015年已经有1500多万的出栏量了，大家看一下，到了后面，牧原追温氏很快就追上来了，这里面有非瘟的原因，即使没有非瘟的影响，牧原追上温氏的结果也是差不多的。这里面就涉及到一个什么问题呢？专注猪养殖端这一块儿的企业，应该是比新希望和温氏这种养猪、养鸡一起做的会好，目前来说会好。而且温氏和新希望他们还在食品端这一端用了不少精力。所以，下一轮猪周期，估计真正能走出来的，可能还是牧原和正邦，这个是因为整个企业的战略问题，战略本身没有聚焦到最赚钱的环节里面，你未来的结果肯定是差很远。

我们明确了这个之后，再看他们四家企业在过去两个周期里面的变化，光是出栏量，牧原在2010年到2016年，这一轮周期里面，增量是8倍的，2020年到2014年，这六年他的增量是9倍，接近10倍，正邦排在后面，正邦弱一点，只有6倍和5倍，这是出栏量的情况。新希望这个看上去好像也是很大，十几倍，实际上你看了数据就会发现，因为新希望发力最晚，但是因为新希望本身这个公司实力很强，所以他在2020年的时候做了大量的外部宰收，从出栏量推起来了，实际上从毛利率可以看出来，毛利率是最低的，去年四季度因为把量做起来，反而形成了亏损，这些数据我们是要搞清楚的。但是从这些数据，我们要知道，因为这个行业本身从散养到集团养殖，增量对于集团养殖里面养得好的，这四家企业都有同一个特点，都是全国布局的。所以，他的市场扩张的土壤非常大，对应的就是上一轮猪周期，其实基本上在出栏量上，六年虽然没有十倍，但是也有五倍以上，牧原就是接近十倍了，9.74倍。

营收就更明显了，我们可以看到，牧原已经是第一轮，第一波六年的变化，增长了12倍，第二波增长了23倍，所以说这个行业本身是很赚钱的一个行业，这个赚钱并不是所有的养殖户都很赚钱，也是只有少数的企业，像养殖的上市公司，应该都接近十家了，但是除了这四家是全国性的，其他的都是地方性的，相对来说，他的成长的倍数，成长的规模完全没有底的，可以对比一下数据。所以说养殖端这一块儿，把这个规模做大，这个过程其实是很重要的，你没有这个土壤的话，后面你的出栏量是没有足够大的市场去消化的，这个大家要理解。

我们再看净利这一块儿，就更夸张了，牧原第一个猪周期，人家已经赚了40倍了，39倍，正邦养猪端这一块儿，这个是归母净利，也有18倍。到了2020年这一波，正邦科技的净利润已经去到57亿了，70多倍，牧原300多倍。养猪这个行业，你要看完养猪这个行业，再看磷化工，看过去十年，真的是看都不想看，确实没办法比。有的行业他有他的特点，可能是十年不开张，后面十年年年开张，这个我们要观察，猪养殖，他这个没有什么十年不开张的，只要没有达到市场的竞争白热化，市场占有已经20%，30%，那可能上的空间小了，过去这样的一种增长的倍数，牧原现在也就是5%，正邦2%都不到，所以空间还是有的。而且大家要注意一点，在这之前，牧原是最典型的，去年的固定资产，等于是增加了多少？增加了三倍，如果没有去年这种非瘟形成的高猪价的收益，加上资本市场的助力，其他的猪企，包括正邦，包括温氏，你想去拿五百亿建猪圈，这是可遇不可求的事。所以说，牧原过往增长了十倍，未来还可以作为一个标的去考虑，这就是因为他在这个行业里面有这种土壤，就是这样一个过程。

我们知道了养殖端的情况之后，再来看，刚才往前走了一步，其实应该先讲一下，怎么样去做个股的评估和相关的投资计划？我刚才就讲了，我们家要的是有十倍收益可能的标的，那你肯定先看一下，你肯定要先评估一下，我们现在投资的这个标的，当前的这个市值，我建仓，十倍以后的市值是多少，这个也要明确，不能说这个公司管理好，这个公司的毛利很高，这个公司的ROE很高，或者说这个公司国家非常支持，或者说这个公司全产业链，管理各方面很优秀，这些其实都只是其中的一个因素。最核心的，你要找一个十倍的标的，就要看一下现在的市值是多少，十倍以后的市值是多少，有没有可能达到这个市值，先做这个评估。如果这个概念都没有的话，先看他有什么好处，或者先看他有什么优势，这是不行的，为什么说这样不行呢？因为在后面，包括基本面，这个公司也会碰到很多各种各样的问题，包括猪养殖端现在碰到最大的问题，就是猪价很低，因为过往猪价高，形成现在的猪的量很大，供应量很大，这些就是碰到的问题。碰到这个问题的时候，就会对你公司的理解，肯定会受到影响，或者是受到憧憬，我们可能就会对未来的愿景不清晰了，我们要想把这个愿景做得很清晰的话，第一步就是要做好，假设我选牧原，现在的市值是2500亿，十倍的市值，25000亿，看到这个大家可能心里就有想法了，现在25000亿的上市公司有几家？通过这种问题，我们肯定就要思考，有没有这种可能。再往下看，去年的出栏量是1800万头，今年的目标是3600到4500，明年是8000，2023年差不多已经达到1亿的出栏目标了。一般来说，卖方分析师给出来的判断的标准，头均市值，现在的头均市值是13800，要是按2500亿的市值，即使是一个亿的出栏目标，他的头均市值也要去到25000。我们考虑牧原这个目标的时候，也是要客观一点，我理解就是要客观一点。我没有把牧原放在十倍标的这个位置里面，当然不是说他没有投资价值，他的价值更多的在于什么呢？所有猪养殖端里面，翻倍的可能性可能是最高的，因为他的安全性，确定性，跟收益的增长性，目前来说都是最好的。但是你要说往十倍这个方向去走，可能就不会选他。

看了牧原之后，我们再来比较一下正邦，大家一定要明确这个，你要听我的课，你要明确，尤其是这一节课讲的内容，我说这个十倍，不是说只是一个梦想，他是按一个计划来做的，你不符合十倍的可能性，我们如果觉得这个有难度，就要客观地去判断他，应该这么去想。我们看正邦，现在的市值是305亿，十倍的市值就是3050，大家想一下，这个市值高与低，其实我们不用去现在做判断，我们比较一下就知道了，第一个，他要想实现这个市值，你作为猪养殖端就是两点，一个是产能，一个是繁殖能力，你要有足够的繁殖能力，正邦有足够的繁殖能力，他才有机会生产这么多猪，然后他还要有足够的产能，才能把这些猪作为育肥猪，或者是作为仔猪来兑现出栏目标。如果说正邦要达到3000亿市值，当然不是说今年或者是明年，就我给出来的这个规划是什么呢？三年，三年或者是五年，就是下一个猪周期的高点，下一个猪周期的高点，我们回头看，大家可以看一下，过往猪周期的高点出现的特点，像06年算是第一个猪周期，高点就在起点的第二年，2011年的高点也是在起点的第二年，前一个猪周期，2016年的猪周期，是在起点的第三年，2014年是起点，2016年是高点，最近这一轮的猪周期也是起点后的第三年。如果下一轮猪周期，大概率可能就是第二年，或者是第三年，有了这个假设，下一个猪周期的高点出现在哪里呢？起点如果是2022年的话，下一个高点大概率就是在2023年，或者是2024年，到时候我们再回去看。所以说我们要预期正邦能够达到3000亿市值，出栏的高点最好是在2023年或者是2024年，配合他的猪周期，高猪价的那一年，这个大家一定要明确，因为我们做整个投资规划，不是说我短期的规划，你要规划这个，因为我们了解到猪周期这样的情况，一定是确认他在下一波猪周期的高点，猪价的高点，然后再找卖点，所以这个卖点远远没有到，可能现在只是临近股价的低点，我们说是不是最低点？大家都不敢说，但是有可能是临近股价的低点，猪周期的低点，会不会是明年比今年更低，这个也不确定，因为过往的猪周期也曾经试过猪周期的起点不是最低点，他的起点的上一年是低点，也曾经有这样的情况。

所以，如果说我们分析正邦这一块儿，看看他有没有十倍的潜质，大家可以看数据，2023年出栏目标是6000万，如果实现这个出栏目标的话，对应的头均市值也是5000左右，相对来说就没有那么高，这种可能性，不是说没有，这样的话，我考虑要按照这个预期去走了，会把这个作为下一个十倍的目标去锁定。到了后面，肯定也是要根据企业，正邦后续，包括他的成本下降的情况，根据他的经营有没有逐渐变好。在后面整个猪周期，新的猪周期开始整个过程，我们都是要对正邦也好，牧原也好，都是要有一个跟踪的，明确了他在下一波猪价的高点，真正能够达到的出栏情况，包括成本的情况，估算一下对未来的收益，基本上就八九不离十了。

这个也是大概概算一下，算这个账，我其实没有按6000万出栏的数来算，是按照4000来算的，这个可能性是最大的，因为2023年，出4000万头这个概率是非常大的，算出来他的收益、利润，如果说猪价是在高位的话，25或者是30，这个可能性也是很大的，不是说今年或者是明年，我们说的是猪价的高位，猪价的高点，未来出现什么样的状况？自然的猪周期，其实即使是自然的猪周期，大家都知道，他也会低位与高位多出一倍以上。这一波的低位按照官方的报价，大概就是在15左右。所以猪价未来有没有可能去到30呢？不是说完全没可能，但是高点在25的概率相对来说大很多。这样算的话，正邦的利润在2022年到2023年，尤其是2023年，大概率能冲到130亿以上，这个就是我们锁定这个标的的基础。

再讲一下产能这一块儿，产能这一块儿已经很明确了，大家最好看一下我在雪球里面那几篇文章，写得更细一点，这么讲，内容就太多了，我就选重点的跟大家讲一下。实际上正邦能够实现4000万的出栏，明年4000万的出栏目标，他已经是做好准备的了，现有的产能，这里大家注意，生猪养殖这一块儿，往往在披露产能的时候，像牧原披露6000万产能已经完成，实际上存栏就是3000万，存栏的产能是3000万，一年出两波，六个月出一波，所以3000万的存栏产能就可以出6000万的猪，他是这样算的，所以正邦1200万的交付产能，实际上存栏就是600，在建是1300万，这样算起来，在年底他交付的产能已经达到2500万了。农户这一块儿，大家注意，正邦农户养殖量已经超过温氏了，为什么说他已经超过温氏了？大家可以回去看一下，在其他应付款这一块儿，这一项里面，专门有农户押金，正邦的农户押金额度，这个数值比温氏最少多10个亿，所以正邦现在的农户的养殖量，今年能够做到1300，问题不大，到明年，按公司规划就是1500万，所以他在今年的年底，投研活动披露自育肥的是6，农户的是4，是这么来的，明年规划是4000万，这个产能是足够的。

再看种群这一块儿，这个过程讲起来就很复杂了，大家看一下我文章里面写的，还会清晰一点。重点讲一下产能这一块儿，能繁这一块儿，大家会清晰一点，能繁，2000年底的时候，能繁已经可以去到123万头了，当时实际上已经淘汰了45万外购母猪，还有65万头外购母猪是没淘汰的，是今年淘汰的，所以他的能繁母猪在最近半年实际上是没有增加的，6月底，能繁母猪只有120万头。这跟牧原去年是一样的，大家可以看一下披露的存栏量，总存栏量是1200万头，也就是说，他今年有120万的能繁，加上存栏，实现全年2000万的出栏，这个是概率很大的，这个就可以参考牧原了。温氏跟新希望，大家可以看到，能繁母猪数量是差不多的，实际上真正看质量，就要看头苗，看头苗和出栏计划。

可以看到温氏在今年之后的头苗就已经明显下降了，虽然能繁母猪的数量是不少，但是头苗已经明显下降了，温氏在一季度还是500万的头苗，这包含外购仔猪，从全年的计划只有1200万头，就知道下半年的头苗，包括二季度跟下半年的头苗，二季度没披露，二季度跟下半年的头苗不会很大，因为如果二季度的头苗也有五百万头的话，全年的出栏肯定不止1200万头，是这么来的。

正邦基本上就是按部就班，所以根据他上半年一季度470，二季度450，接近900万头的头苗，存栏1000万，跟头苗数基本上是连上的。下半年的头苗，肯定是比上半年要好的，因为他的能繁母猪已经全是自产自繁的。牧原这里就不用讲了，牧原这一块儿已经报出来600的仔猪出生量了，所以牧原3600万，甚至4500万，都应该是相对比较克制的出栏计划，尤其是3600万，实际上按他的头苗量来说，3600万的出栏是相对来说比较保守的披露，再加上他完成可转债之后，估计他下半年大概率出栏量是偏向4500的数据。

看了这两个重点之后，基本上更明确正邦未来两年或者是三年能够做到6000万出栏的概率是很大的，对应的3000亿的市值，其实也是可能性相对来讲是比较大的，我们有这个预期之后，肯定后续跟踪起来决心才够。我这里再说一下，为什么说正邦3000市值的可能性比较大呢？其实正邦走的路，牧原和温氏都走过，牧原走的是什么呢？他的种群，我们可以看一下，牧原的种群是这么变化的，他在2019年的时候，其实能繁母猪也是128万头，后备是72，实际上比正邦多10万头，也是自繁。正邦现在的效率，应该没有牧原2019年的效率这么高，因为牧原相对来说，那个时候他的种群已经是很成熟了，但是正邦他的种群在选第二代或者是第三代，要变得更成熟，可能还要再经历两三代。

通过正邦过往种群的变化可以看到，他也是一个不断增加的过程，正邦未来再用一年半的时间，也能达到牧原这样的种群繁殖能力，这是可预期的，大家理解这个就行。

正邦和牧原差异在哪里呢？差异就是牧原是纯公司，纯集团养殖，正邦是公司+农户，公司+农户能不能做起来呢？温氏其实已经在前面做处理资了，温氏碰到什么问题呢？疫情下面，他很被动，所以正邦面临更大的问题，碰到新的疫情的情况下，会不会出温氏这样的问题？这个确实是要注意的。目前看，正邦最近几年新形成的养殖户，他在防疫方面相对来说肯定会比温氏过去完全没有准备的情况下做得好一点。所以，正邦在未来一个猪周期，他能够形成这种产能，完成这个出栏目标。这个出栏目标，其实就是公司对话每一年的出栏量。

我们这里再讲一个，今天整体的内容基本上讲完了，我再讲几个关于猪价的特点，我们一定要明确，猪价在下跌的过程当中是不看成本的，他不管你成本多高，哪怕是30块钱的成本，有一些猪企达到30块钱的成本，外购仔猪，如果买到牧原1800的仔猪，做出来的话，成本25、30，很正常。但是即使是25、30的成本，猪价该跌到15还是跌到15，大家一定要理解这个特点。猪价，哪怕像牧原，他的成本，尤其是疫情之后，成本其实也就是15块钱，猪价照样涨到40，这是上一波了，最高的时候是40.9元，一直在30以上。猪价上涨的过程也是不看成本的，猪价最主要是受什么影响呢？猪价最主要就是受供需影响，而且这个供需是这样的特点，大家其实可以观察一下，这个供需，如果说像猪，非瘟的情况下，能繁和存栏一下少了一半的情况下，能够把猪价从12、13块钱一个季度给刺激到30以上，一个季度涨三倍，这个是很特殊的一种情况。但是更多的情况是什么呢？他的供需变化没有这么剧烈，大部分的供需变化，其实只有10%，15%左右，已经可以让猪价从低位涨起来。

这个原理是这样的，其实在农产品里面都有这个特点，只要是缺那10%，所有的价格都会提起来，吃的人要吃，要消耗掉5亿头猪，只有4.5亿，剩下的5000的缺口，谁不吃啊？最多就是买贵一点，这个时候猪价慢慢慢慢就起来了，不需要缺口很大，也会形成变化。供应也是这样的，只要多10%，或者是多20%的量，A猪企想卖，B猪企也想卖，尤其是散养的情况下，大家都想卖的情况下，你让一块，我就让一块，你让一块五，我就让一块五，猪价跌起来，也不需要供应多很多，这实际上是过往猪周期的变化。猪价变化真正是由供需决定的，下半年的猪价确实看需求？供需端的矛盾没有像上半年那么严重的话，下半年的猪价不是说预期得那么差，这种可能性不能说死，严格来讲，虽然说价格不是成本决定的，但是如果你的猪价很低的情况下，没有人养，这是最大的问题。所以，我理解猪周期在未来还是会很明显。

第二，讲的是关于正邦的资金流，我也有文章写资金流这一块儿，养殖这一块儿，尤其是养猪，资金流如果不是放杠杆，或者说借钱去扩猪圈，资本开支不是很大的情况下，资金流是很难出问题的，严格来讲是这样的状况，为什么呢？大家一定要明白，母猪本来就有的，母猪是现存的，能繁是120万头，这个能繁不需要再另外拿钱买了。仔猪怎么来的，能繁生出来的，只要给够能繁粮食，它就能把仔猪生出来，这一部分的开支实际上是有数的，现金流在这一块儿，你想让养殖端，尤其是正邦这种出现现金流出问题的状况，很难。实际上也可以不用等很久，等报表出来的时候，大家就可以看到他手上现金还有多少，他现金流情况是什么样的。所以，大家担心猪价会冲击到猪企的现金流，正邦也好，牧原也好，看就知道，正邦每个月收都收30个亿的现金回来，大家想一下，他工资能发多少？吃能吃多少？这一点不用太担心。

大家看看有没有什么问题？因为这种直播，其实我觉得最主要的，就是前面那一部分，我们一定要有决心去拿这种十倍股，或者是有决心做这种十倍股，最终的结果你可能就是赚两倍或者是三倍，也比你赚20%，30%要好，这个是一个。另外，大家讲农户这一块儿，真的也不用担心，农户这一块儿其实是最不用担心的，为什么说农户这一块儿最不用担心呢？大家想一下，我们不能看个别的情况，正邦上半年亏了十几个亿，为什么亏？他给农户兜了底，也就是说，这十几个亿如果正邦没有这个公司+农户的模式，这十几个亿可能有一半是农户亏的，整体是不会有问题的，我是这么理解的。

仔猪价格，可以给大家看一下，我们可以算得出来，正邦6月份的仔猪一头是377，7月份就只有287了，大家可以自己算一下，我估计正邦6月份按7公斤仔猪卖的，如果按照过往15公斤这么出的话，这个价格就到25了，按照6月份这个可能性很小，按照7公斤算的话，其实仔猪价格跟市价差不多，所以正邦虽然卖的是比他本身成本低，但是实际上也是随行就市，大家一定要理解这个，仔猪价格越低，对于正邦来说，卖仔猪亏，每个月也就是几万头。像6月份3.8万头仔猪，7月份也就是5.2万头，这个影响对于他每个月170万头出栏量不大。但是对于整个能繁母猪的影响就很大了。大家想一下，仔猪，如果像最新的这个表，饲料行业信息网统计的，8月10日的仔猪已经去到28.89元了，意味着200块钱一头，7公斤的话。大家想一下，这些三元育肥的，甚至是低效率的二元育肥的，PSY做到20，现在种猪都是亏的。所以种猪在7月、8月、9月这几个月淘汰，因为这几个月的仔猪可能会很低，仔猪价格低的话，种猪肯定要淘汰的，为什么？因为养种猪，一年养一个300斤以上的种猪，饲料费四千到五千。PSY做到20，可能也就勉强够饲料，三元那些，基本上14都做不到，这一部分种猪是留不住的。

正邦年底的成本，估计应该是能够降到16，按他披露的，当然这个我们在年报出来，这个数据都是很好算的，为什么很好算呢？因为他现在披露了存栏量，育肥到存栏大概就是1000万头，只要中报披露出来他的消耗性生产物资，这个数值一出来，那你就知道他平均的育肥猪的成本在哪里了，稍微估算一下，大概就知道他年底能够去到16还是17，这个概率还是很大的。

大家看看还有没有什么问题，因为很久没有讲投资课了，说实话，今天讲得不好，下次我们等他报表出来之后，基本上可以比较清晰地看清楚，包括他的母猪的成本，仔猪的成本，育肥猪的成本，这些都能算出来。

PSY现在大概就是20，PSY不可能一下子上来，为什么不可能一下子上来呢？种猪的选择，选种猪其实是一个技术，第二个，往往一批一批的种猪选，选出来，好的留下来了，不好的淘汰掉了，选的越多，留下来好的量就越多，能繁母猪的总量如果不变的话，PSY可以做得很大，新希望在2015年、2016年，PSY是26，现在PSY就没有了，不敢公布了。

烤乳猪大部分南方的都是用仔猪。

养殖企业人为控制得了出栏量吗？平衡不了猪价的，我原来也有这样的想法，因为像牧原这几个大猪企，他的出栏量已经这么大了，会不会联手控制猪价呢？实际上做不到，因为养殖户太多了，三千多万养猪厂，最强的牧原也只占6%，7%，所以他控制不了猪价，平衡不了猪价，但是他能控制他的出栏量，出栏量是可以控制的。

龙1、龙2能占比多少，不要说龙1、龙2，前10现在都占不了10%。

公司+农户和自繁自养比，其实牧原的优势，不仅仅在于公司养殖，他是整个管理高效，这一块儿是他的优势，但是你说他8000万的出栏，固定资产落地，这个折旧说实话是挺要命的，如果他的出栏，现在交付的是6000万，出栏我算的是4500万，产能利用率也有60%，70%。但是如果只有4000万的出栏，他的育肥端已经是8000万的猪圈，产能利用率只有50%。原来折旧、摊销是一百块钱一头的，就会变成两百块钱一头了。所以，如果单纯从固定资产这一块儿，其实是对牧原不利的。但是像温氏、正邦这些，如果说他的代养费能够降下来，回到非瘟前200块钱一头的话，就不一样了，200块钱一头，除了猪圈的费用，还包括人工，养殖人工这一块儿，这个优势就很大了。

正邦今年会不会亏损？还要看，上半年是亏了，但是全年不一定会亏，首先这个现金流支撑，明年的四千万，这个应该问题不大的，六千万的，我们明年再去评估。行业集中这一块儿，真的会越来越集中，像牧原这些，包括最后，因为他的成本确实是很低，成本在全行业里面可以做很低，但是他在扩张的时候，大家要注意这个，你在扩张的过程当中，如果说200万的能繁母猪可以做到24，但是到了300万能繁母猪的时候，你想做到24PSY，那是需要一个过程的。像正邦和温氏能繁母猪都是一百二三十万，现在他的头苗都上不来，为什么？他不敢投，投的话，成本太高了，PSY太低，相对来说低效率的母猪就只能从能繁母猪转为肥猪了，你看新希望是有这一栏的。

牧原造假这个就不谈了吧，我可以这么跟大家讲，证监会也不是吃干饭的，他能够批牧原可转债，已经证明人家，包括之前这么多的，证监会发这些答复函，不是说了牧原说了我没问题就没问题，还要有第三方对他的答复函做一个。因为证监会并不是专业分析你这个东西有没有违规，这个公司有没有造假？真正分析他有没有造假的，还是第三方，例如会计师事务所，例如这些投行，是这样的，牧原造假，我之前也在贴子讨论里面讲过，我们过去，尤其是牧原没有在高点撤出来，很多时候就是因为看到贴子里面讲牧原造假，我们再回去查牧原的情况，觉得不可能造假，把专注点放在这里的时候，酒虎诗了价格的风险。股价下跌不是因为公司出问题而下跌的，是股价的风险，不是造假的风险，应该这样讲。牧原的风险肯定比正邦小，这个是确定的。

正邦现在最大的风险点，我觉得还是大股东质押这一块儿，当然这个可能性是非常小的，大股东爆仓的可能性是非常小的，实际上股价一天不涨上去，就是一个风险。

你说正邦现金会出问题的，我们再等一个月，报表一出来，中报一出来，你看到他的现金流，看到他的账面现金，基本上就知道是怎么回事了。这个不好评估，看不懂，股价上来的话，质押风险就没有了，只能这么讲，但是股价现在看，其实我也是在等，等什么呢？国务院也好，六部委也好，大家都表态了，实际上动作没有，大家如果有注意生猪期货，可以看到在踩第二个低点，我估计等生猪期货第二个低点踩出来之后，可能猪价就会开始往上走了。这个契机会不会是具体的国家救助措施出来呢？这个要看，我们大家一起等吧。

是啊，现在整个，大家是可以看到的，牧原二季度减少了9万头母猪，这些都是高效母猪，并不是没有增加能繁的能力，他是主动减的，温氏让农户减栏，空栏，这是很正常的。像温氏不空栏，不减栏，就是外购仔猪，现在的情况，温氏会不会赌呢？也不好说，现在仔猪的价格不高。

中粮，这个说实话，中粮肯定是好公司，用净资产来卖，各个方面来说，不能说他不好，但是港股，不太会估值。

股价不好判断，你说什么时候回18，这个不好判断，看看。

正邦7月亏十几个亿呀，这个没怎么算，但是亏肯定是亏的。怎么讲呢，正邦和牧原，我觉得都是好公司，做的稳一点，一起配是好一点的，但是尽量不要单调，包括单调一个板块都是容易出问题的，这一轮猪周期，就算选了最安全的牧原，回调的幅度也不小，尽量不要单调，做组合，以后如果有机会的话，我可能也会讲一下磷化工，PCB，其实这些板块都是很好的机会，PCB未来，我们都知道芯片确定性是很好的，但是大家想一下，每一个芯片你想应用的话，必须要有PCB，不安在PCB上面，芯片怎么发挥作用，而且PCB未来还有一个特点，未来的PCB大部分都是高频高速的，这个就是对过往的替代，包括国产替代对进口的替代，这个空间是很大的，大家更不用说包括新能源车，物联网，工业互联网，应用到PCB这一块儿行业能力是很大的。但是话说回来，即使这样，PCB的产值比不上养猪的，真比不上养猪。

猪周期，我觉得今年猪股的低价，应该比明年的要低，明年应该不会比今年这个股价要低的，为什么？大家想一下，明年这个时候，首先第一个，牧原今年亏损的可能性是非常小的，只能说可能赚得不如去年多而已。牧原育肥的这些猪圈都建好之后，你想一下，明年的牧原还想有这个价格吗？估计是很难的了，正邦也是一样。

而且大家一定要注意一点，牧原和正邦不是竞争关系，四大猪企都不是竞争关系，这个一定要明确。正邦和牧原最大的竞争就是其他猪企，如果牧原的成本去到14，正邦的成本到16，跟牧原竞争多2块钱，其他的猪企还是在18或者是20，而且正邦有多少量呢？就算明年出4000万的量，也是不到10%。四大猪企之间不是竞争关系。

坦白说，没有讲得很好，但是如果大家想了解，因为我最近写的五篇文章，其实都是配合今天直播的，文章里面的内容更确定一点，大家如果有问题的话，可以在文章后面留言，我后面再把直播这一块儿今天讲的内容再理一下，文字的方式再跟大家说一下，有什么不清晰的可以留言。

五年后，牧原肯定是过亿，这个不用想的，公司问题，得按他的发展规划来说，五年后，一亿头肯定是有的。

正邦明年的规划是四千万。

牧原市值什么时候过万亿呢？我觉得这个不用去预估的，你说五年后过万亿，确实可能性不小的。

正邦戴维斯双击，下一波肯定有了，但是今年的猪价杀得太厉害了。

猪企扩产，拉长猪周期，这个观察，其实不一定会影响。

双汇，我就真的不太建议了，为什么呢？其实今天漏讲了一个，最后补充一下，牧原的屠宰端是很值得看的，屠宰端本身，大家一定要明白一个情况，我们国家的屠宰端肯定是供过于求，例如在大的假期，春节或者是中秋，屠宰量肯定是很大的，屠宰端一定要满足大的供应量，淡季肯定不需要这么多的，屠宰为什么毛利率一直上不去？就是因为这个特点，实际上屠宰端已经是供过于求了，但是牧原是全产业链，即使供过于求，他有猪，没猪的企业去做屠宰端未来很吃亏，因为如果像牧原，四五千万头猪，全部自己宰了，对应的其他的屠宰端，肯定就会少了这个生意，所以屠宰端尽量不要去看。

外购仔猪，这个不确定，要看后面。

国内育种应该是到明年，要到今年11月才会批量。

牧原重点大家一定要参加他的可转债，我们持牧原配置可转债是平价的，像牧原这种转股价跟现价这么接近，溢价最少10%，注意持有牧原的，我不判断他的股价，这个谁也判断不了，但是可转债尽量要参与。

我们下次再聊，今天就到这里。

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