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「直播笔记」一德期货“菁英汇”黑色论坛（铁矿石专场）,下面一起来看看本站小编一德菁英汇给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

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需求回补背景下的矿价演绎逻辑

魏忻悦,弘则研究FICC黑色组分析师

1. 需求方面

内需方面，从螺纹的表需和产量来看，过去几周螺纹表需同比增速在14%-15%的水平，如果保持这个增速去线性外推，6月螺纹周均表需在430万吨，7月回落至410万吨，累积表需要到8月底才能回到同比持平。

要想提前结束“补作业”，我们可能会观察到部分周度的需求逆季节性要高一点，但从成交情况来看，逆季节性的证据还不足。不过即使维持线性外推，螺纹也没有到面临减产压力的地步。

从热卷的表需和产量来看，前两周卷板现货成交好于建材，这归功于下游主动补库，毕竟经历了一个多月的下跌后中下游环节的库存去化比较多。另外伴随着东南亚复工复产，5月上旬出口订单也有所好转，近期增量又略显一般。

在这个状态下，卷板增产会弱化自身平衡表，造成去库放缓，但另一方面，卷板产量压缩的空间比较有限。因此铁矿石的内需方面，尚不存在明显的问题。

外需方面，虽然一些后验指标在展示疫情的“杀伤力”，但外需方面也有一定程度的企稳。

2. 利润和生铁产量及废钢情况

从螺纹和热卷的高炉利润来看，当前钢厂尚不存在主动压缩产量的动力，且铁水的产量客观上也没有到达瓶颈，疏港依旧维持高位。虽然近期废钢的性价比有所改善，但还没有明显的倾斜，因此后续铁矿石的需求面上问题不大，疏港还将维持高位。

3. 供应及港存方面

虽然近期巴西的发运有所恢复，但是后面其3.1亿的年度目标能不能实现，还有待进一步观察。另外澳洲那边尽管近期受到了飓风的影响，但是考虑到财年的冲量，影响亦不明显。同时非澳巴部分，如南非和马来也均已恢复正常，其发运已经或即将会体现在到港之上。结合以上数据及日韩欧洲等地转中国的量，预计6月的到港均值会在5月基础上环比增加一部分，但是高需求预期下，累库压力并不大。6、7月份可能还是到港、疏港基本相抵，港口库存维持低位偏震荡的一个过程。

4. 后市研判

虽然都是低库存的状态，但是去年和今年矿价上涨背后的原因已经有了本质区别。前者是因为铁矿自身极低的供应带来了供需缺口，而后者则是高需求叠加中性偏低的供应所带来的。因此在供应没有超预期变化的前提下，后续需求边际上不大的变动幅度就有可能改变平衡表预期。即今年铁矿石价格能不能涨更多，应该要看成材的需求释放的如何，矿石端难以出现独立的上涨行情。

所以在这种状态下，市场在等待验证钢材需求季节性的威力。尽管铁矿上涨到95美金附近估值有些偏高，但下跌驱动亦不明确。策略上单边建议观望，套利的话可以关注矿价回调后出现的9-1正套及空螺矿比的机会。

如何做好期货风险控制

窦洪真，一德期货煤焦投研总监

1. 投资者个人风险的识别和防范

投资者在铁矿石期货及其衍生品的投资过程中所面对的风险共分为6大类：市场风险、违规违约风险、技术风险、资金管理风险、流动性风险和操作风险。针对这些风险，投资者可以通过慎重选择期货公司、熟悉交易规则、制订交易计划、加强资金管理等措施来加以防范和规避。

2. 期货、期权合约风险控制制度系统性风险的识别和防范

除了个人风险之外，投资者也面临很多铁矿石期货、期权合约风控制度设计上的系统性风险。包括但不限于交易细则、保证金及涨停板制度、强行平仓和减仓制度、异常交易制度、交割制度、行权制度等诸多方面的风险。

对于这些制度上的系统性风险，投资者如果没有加以注意和识别，那么也将给投资者的资金及账户安全带来潜在风险，因此做好这些风险的防范对于保障投资者自身权益便显得极为重要

三季度矿石投资逻辑及交割总结

田明亮，北京物元实业矿石部经理

1. 三季度投资的逻辑分析

（1）内外矿产能和供应情况

外矿方面，通过对于海外主要矿山年产量和四大矿山季度产量的分析对比，研判四大矿山三季度产量将增1165万吨。对于市场关注巴西疫情的问题，可以类比大豆发运的情况，虽然认同市场对于复产延期的预期，但是基于现有产能和vale官方的预期，对于后续的发运并不宜过度悲观， vale还是很有希望完成本年度目标的。另外近段时间全球的发运数据，在佐证巴西在后面发运过程中震荡上行判断的同时，也明确给出了后面澳洲及非主流发运的增量。

内矿方面，由于去年内矿的僵尸矿库存去化了大概1000多万，所有尽管今年的精粉有增量，但由于当前内矿的性价比很好，内矿上总体还将是一个持平的状态。

（2）需求、库存和价格方面

通过港口库存的变化、247家钢厂烧结矿库存及日耗变化、钢厂钢材库存的变化和利润情况的对比不难发现，尽管当下需求强劲但是价格并不会重复去年的大涨行情。

综合以上供需存等多个方面的内容， 5-6月底港口库存都会维持在1.1亿吨附近上下500万吨的水平，并且去化的可能性会更高一些。故此后续矿价大概率应该在90-100美金附近，最乐观的情况下可以去110美金。

因此在策略及投资建议上，比较看好9-1或9-5正套，以及670-680间的09单边，在现货上看好金布巴后市上涨的回调机会。

2. 交割总结

通过对旧交割制度的演变归纳，不难发现新交割制度在设计上有明显的优势，不仅设计上更加的合理，也更加的贴合市场情况。结合新的交割制度，在不考虑国产精粉的情况下，测算下来，在新交割制度下金布巴依旧是最便宜的交割品。同时回顾05合约的交割情况也不难发现，本次交割的量并不大，也没有出现市场预期的金步巴不够，麦克和PB来定价的情况。

■ 本文内容根据各位讲师会议分享进行整理，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期市有风险，投资需谨慎。

直播回放

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本报记者 王宁

近日，一名玄姓投资者向《证券日报》记者爆料，其在某直播平台浏览财经资讯时遇到了一位自称“东证期货”的“美女分析师”，对方表示，可代理国际期货交易，客户以“老师操作、账户托管”的方式参与。玄先生投入逾240万元后，才发觉上当受骗。

《证券日报》记者致电东证期货处获悉，公司自去年8月份以来，陆续接到了多位投资者的投诉，并要求归还“交易本金和相应收益”。经公司核查，公司相关信息被他人冒用，“授权”代理的“正大国际金融控股有限公司”实为山寨期货公司。“公司在核查此事件后，当即在官方平台进行了声明，并向警方报案。目前部分非法直播平台已经无法打开，但仍有新的非法平台出现，希望其他投资者在投资前能够做好识别工作。”

与公司签订合同

资金却转入个人账户

去年10月中旬的一天，玄先生在某期货直播平台浏览信息，一位自称是“东证期货”的分析师与其打招呼，表示能够代理国际期货交易，待玄先生表示有很大兴趣后，这位“美女分析师”便将其介绍给相应的“老师”。为打消玄先生的疑虑，其中有的“老师”还将个人身份证电子版发给过来，让玄先生去核实。

在高额收益的诱惑下，玄先生同意与对方签订“账户委托协议”，采用“老师操作、账户托管”的方式，即：双方各投20万元，由“老师”来操盘，约定9个自然日后，可享受高额收益分成。

记者通过玄先生提供的合同发现，这份所谓“账户委托协议”约定：甲方（玄先生）必须在乙方期货公司（“东证期货”）开设交易账户，交易账户用于甲乙双方共同注资；交易账户内的自有资金为20万元整，作为甲方注入资金，乙方根据甲方自有资金数额存入甲方交易账户同等资金20万元整，给乙方交易员供其使用；交易账户内的初始资金总额为40万元整。本协议的有效期为：2021年10月14日至2021年10月22日。

记者梳理这份“协议”发现，其中有多项条款存疑，例如在列明双方信息时，仅显示投资者的相关信息，而并未有代理交易的机构相关信息；同时，在“基本权利和义务”细则中列明乙方完全承担交易账户内任何亏损，所有亏损由乙方承担，如收益未达到预期，乙方也不享受该交易账户内任何交易盈利，并按照约定补齐预期收益。

“一周后，账户总金额已经有了盈利，总资金在31万美元左右，随后他们就开始以税金和监管要求等各种理由，数次提供了多个个人账户要求入金，前后合计汇款243.78万元。”玄先生向记者表示。“直到最后一次汇款，我才感觉上当受骗了，当晚就报警了。”

记者通过玄先生提供的转账汇款记录发现，与对方签订的协议是个人与公司形式，但数次转账都是转入个人账户。

据了解，“东证期货”所接受代理国际期货业务的机构名为“正大国际金融控股有限公司”，据天眼查显示，该公司为中国香港企业，经营状态为“仍注册”，成立于2019年3月份，公司员工仅为4人，其他包括联系方式、股权结构等信息均未显示。

投资人和机构

遭遇维权困境

《证券日报》记者随后致电上海东证期货有限公司，公司相关人士表示，自去年8月份以来，已陆续收到多名投资者的电话，并要求归还所谓的“本金和相应收益”；经核查，这些投资者遭遇的“东证期货”为非法期货公司。

东证期货相关人士向记者表示，在核实情况后，公司当即采取多项措施以维护投资者的合法权益，例如在公司官方网站、视频公众号等公开渠道，发布了“关于谨防不法分子冒用我公司名义实施诈骗行为的声明”，特别表明公司官方网站和公开联系方式；随后，通过国家反诈中心APP向公安机关报案，目前显示的举报进度为“已收到举报，将尽快开展工作”。同时公司还拨打110电话进行报案，并已多次进行了举报和报案，期间部分非法网站被关停，但其他新的非法网站又冒出来了。公司还将进一步加强对舆情的管理，做好投资者教育工作，及时举报非法网站。

有法律人士向记者表示，从这起事件来看，目前非法分子实施诈骗行为手段高、花样多，同时，相关受害个人和机构在维权方面也遭遇困境，例如企业自身无法知晓仿冒者的真实身份，在投诉举报仿冒网站后，即便网站被封禁，但不法分子又以新的域名继续实施诈骗活动；而受害者又分布在各个地区，由各属地公安机关接受报案，难以形成合力。

有专家表示，作为投资者，请不要相信各种“股神”“老师”、内幕消息或吹嘘高收益等，更不要参加各种“授课教学”、大盘点评、不用缴纳“会员费”等活动，同时也不要下载安装不明来源的、虚假宣传可以识别“主力”“庄家”的软件；此外，在选择投资方式、正规中介机构时，要去对应的监管或自律组织进行识别。

据悉，截至目前，东证期货在统计上当受骗的投资者有6人，合计受骗资金已超过了400万元。

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