趋势期货直播间(巨星国际期货直播间)

今年以来拟参与期货交易资金超五百五十亿元——期市护航上市公司平稳发展,下面一起来看看本站小编新华网给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

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8月1日起，期货和衍生品法将施行。近期，为提升上市公司风险管理意识和能力，相关部门紧锣密鼓做好培训，引导上市公司合规有序参与期货市场。

据不完全统计，今年以来A股上市公司涉及拟参与期货交易的资金合计超550亿元。上市公司参与期货市场方式呈现场内场外协同、期货期权并进、产业上下游联动等多元化发展态势。

风险管理功能凸显

当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。同时，受疫情反复、美联储加息等多重因素影响，大宗商品市场波动加剧，企业发展面临的不确定性增加。

“应对不确定性，上市公司需提升抗风险能力。”深交所副总经理李鸣钟表示。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，此后各地陆续出台了支持资本市场发展、提高上市公司质量的专项文件。上述很多文件都提到，引导上市公司聚焦主业合理审慎利用期货市场，进行风险管理。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，上市公司可借助期货市场价格趋势和市场需求，提升生产的科学性和计划性，也可以利用期货市场来锁定原材料的采购成本和产品的销售价格，实现预期利润。此外，期货市场还可以用来规避外汇和利率波动的风险，帮助企业建立新型业务模式。

在外部不确定性因素交织叠加时，期货市场的风险管理功能受到更多企业关注，“避风港”和“指南针”作用日益凸显。数据显示，目前深市2647家上市公司中，近七成为制造业企业，四分之一的公司海外业务收入占比超过20%。这些公司商品进出口量、流通量很大，受大宗商品价格、汇率波动等因素的影响较大。李鸣钟表示，利用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识，越来越多的公司开始利用期货及衍生品工具，应对原料价格上涨、库存品贬值、产成品跌价、汇率波动等方面的风险。

一方面，上市公司积极探索融合套期保值和基差贸易，通过在场内开展套期保值业务，对冲价格波动风险；另一方面，通过期货期权组合策略，进一步优化企业套期保值方案，节约资金成本、增加经营利润，提升抗风险能力。此外，还有多家上市公司发挥产业链优势，借助场内期货工具开展合作套保，为中小企业客户提供风险管理方案，提高了产业链上下游客户黏性，促进供应链协同稳定发展。

郑商所副总经理王晓明表示，经过30多年发展，我国期货市场已具备服务实体经济的规模和能力，为上市公司管理生产经营风险提供了丰富的期货和衍生品工具。

保供稳价法律护航

今年4月20日，全国人大常委会表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》。期货和衍生品法就促进期货市场功能发挥作出了系列制度安排，并提出“国家支持期货市场健康发展，发挥发现价格、管理风险、配置资源的功能”。期货和衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动，明确允许企业申请套期保值持仓限额豁免，这是在构建新发展格局背景下，保障我国产业链供应链安全，维护国民经济稳定运行作出的重大制度安排。

“期货市场形成的价格真实地反映了经济运行的供求关系。”中国农业大学教授常清表示，大宗商品价格尤其是价格指数，对企业来说非常重要，利用好这一指标，可以判断经济波动的周期变化，进而提高经营管理能力。

胡俞越表示，当今世界正处于百年未有之大变局，国际大宗商品市场连续出现极端行情，做好初级商品保供稳价，已成为当前以及今后很长一段时间内，我国加速构建新发展格局的一项重要工作。

从全球范围来看，世界500强企业中约有94%的企业运用期货衍生品工具管理风险。与国际市场相比，我国上市公司利用期货衍生品管理风险尚显不足，需要上市公司、交易所、期货经营机构等各方形成合力，共同营造合理利用期货和衍生品的良好生态。

合规开展相关业务

近10年来，深市共有约500家公司开展过套期保值业务，其中连续开展套期保值业务的公司，平均收益水平高于同行。不过，少数上市公司在开展套期保值业务时，风控不足、操作不当，出现大额亏损，存在期货端仓位与现货需求不符、追加保证金未经审议和披露、交易员一人完成决策和交易、信息披露不充分等问题。

“上市公司在开展期货业务时，要注重合规性问题。”李鸣钟表示，深交所发布的《上市公司自律监管指引第7号——交易与关联交易》，专设“证券投资与衍生品交易”一节，对衍生品交易的内部控制、额度审议、进展披露等事项进行细化要求，引导上市公司合规开展期货及衍生品业务。

深交所公司管理部门监管人员表示，对上市公司而言，首次披露应严格按照公告格式，结合自身生产经营情况充分披露开展套期保值的必要性、与公司日常经营的关联度，充分分析面临的价格风险及应对措施和应对能力。在定期报告中汇总披露衍生品投资损益情况时，需紧扣套期保值业务实质，结合被套期项目的盈亏状况综合量化分析套期保值的有效性。

安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦表示，企业开展套期保值，原则上应当控制现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案。评判套期保值的效果，不能只看衍生品业务，而应期现结合进行核算。对于上市公司来说，信息披露至关重要，做好套期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营，助力企业长期稳定发展。（记者 祝惠春）

来源：经济日报

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期货投资让A股公司着迷！这不，又有公司炒期货亏了4000多万，相当于上海一套豪宅没了，而且还引起了交易所的监管，一起看看怎么回事。

7月3日，上交所就永茂泰期货套期保值事项下发监管函，涉及对象为上市公司、董事、监事及高级管理人员。

而在两天前，这家上海本地公司刚披露了一份关于开展期货套期保值业务的进展公告，公司自曝，”7 月 1 日，公司收到期货交易员通知，自今年1 月 1 日起至 6 月 30 日下午收盘，公司及子公司期货账户累计亏损 4039.74 万元（其中持仓浮亏 1516.42 万元），对本年度损益的影响金额为-3133.55 万元。“

也就说，公司炒期货，半年就亏了逾4000万，对净利润的影响超过3000万。这一影响金额与公司今年一季报扣非净利润几乎相当，与2021年年全年扣非净利润相比，也占到20％以上。网友认为，这下上半年业绩悬了。今日永茂泰开盘便直奔跌停，盘中最大跌幅近9个点，最新市值不到40亿。

永茂泰是2021年3月8日上市的次新股，主营业务为汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售。由于公司生产经营中，铝、铜、镍是主要原材料，为应对价格波动风险，公司一上市便踏上了炒期货之路。2021 年 4 月 23 日，公司董事会审议通过《关于授权管理层开展期货套期保值业务的议案》，并授权公司管理层8000万元初始交易保证金额度。首年，公司炒期货收益显著，报告期内收回期货保证金及平仓盈利1.435亿元，数额与当年扣非净利相当。

尝到甜头后，今年3月10日，董事会又将初始交易保证金额度提高到1亿元，4月获得股东大会审议通过。有意思的是，当时公布的2021年年报显示，公司账上的货币资金不过1.27亿元，由此可见，公司的期货套保是一场豪赌。不过半年过去了，公司没能续写投资佳话，反而倒亏了4000多万。具体来看，一季度公司投资收益4242.15万元，占当期净利润一半，同比增长125.97％，主要为期货平仓盈利增加所致。由此可见，反转发生在2季度。

对应期货市场走势来看，今年3月，突发的伦镍逼仓事件令镍期货价格脱缰上涨，随后市场在多方调控下恢复理性，镍期货价格持续回落。进入6月份，有色金属价格普遍高位跳水，伦铜、伦镍、伦铝期货主力合约价格分别下跌了12.7％、20％、12％。

对此，永茂泰也作了解释，”受 2022 年以来国际地缘政治冲突、上海疫情、美联储加息等宏观因素叠加影响，在对公司生产经营、 产销量造成较大不利影响的同时，大宗金属期货价格出现大幅波动，公司及子公司所买入套期保值的铝、铜、镍期货价格呈下跌趋势。“

财通社注意到，近年来，不少公司以套期保值的理由妄图在期货市场“捞偏门”，但是结果是“九死一生”。

其中，秦安股份是为数不多能功成身退的公司。2020年，同样是从事汽车零部件的秦安股份，在64岁董事长亲自带队下，在期货市场连赢21把，狂赚8个亿，被坊间称为“期货大神”。不过投资期货的盈亏波动很大，去年10月18日，该公司公告称年内期货平仓累计亏损1.28亿元，公司已将期货合约全部平仓，自此淡出期货界。

而其他公司则没有这么好运。2021年1月，“火腿第一股”金字火腿拿着5000 万元额度一头扎进生猪期货套期保值业务，但在生猪价格一路回落下，公司逆势买入看涨合约，结果公司亏了个底朝天。当年9月，公司便亏了5500多万元，占2020 年净利润的92.92％，公司指责是交易员擅自平仓，要求其承担全部责任。后来的事大家也知道了，“中国好岳父”——金字火腿总裁胞弟施雄飚筹钱摆平了。

而在期货市场巨亏并载入史册的公司要属伦镍事件中的青山控股。今年3月份，受俄乌战争影响，伦镍两个交易日大涨超250％，在这场风暴中，世界500强、中国民营钢企龙头青山控股20万吨镍空单遭遇逼仓，一夜浮亏超80亿美元，震惊世界。消息传出后，A股小伙伴华友钴业闪崩跌停。青山控股手握全球18％的镍市场份额，其另一个身份是“世界镍王”，但是由于站在了趋势对立面，镍王也不能掌握自己的命运，最终不得不由国家出面协调，才逃过一劫。

俗话说：没有金刚钻，不揽瓷器活。很多公司打着期货市场套期保值的幌子，却直奔投机功能而去，向散户一样幻想一夜暴富，不惜逆势豪赌，结果自然是一地鸡毛，严重的甚至可能危机整个产业链，给国家造成不可挽回的损失。对这些公司而言，加强主业才是正道，加强监管也是应有之举。

本文源自财通社

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作为期货市场的交易者，策略选择的重要性不言而喻。虽然没有放之四海而皆准的万能法则，但杰出的期货交易者都有一套适合自己的、行之有效的交易策略。部分成功概率较大的期货交易策略是每个交易者都可以学习和选择的。美国著名的期货专家斯坦利·克罗在《克罗谈期货交易策略》一书中强调：“唯一能够区分赢家与输家的地方，在于他们能不能持之以恒，恪守纪律，应用一流的策略和可行的战术。”

趋势跟踪交易策略

趋势跟踪是多数期货交易者选择的交易策略，也可以称之为顺势而为的“右侧”交易策略。笔者认为其交易理念至少基于五种基本假设：一是市场价格包容了当前的一切信息；二是价格波动按一定的趋势运行；三是市场大趋势可以实事求是地明确判断；四是趋势能走多远不可预测；五是市场趋势可以跟踪交易并最终获利。

世界趋势交易大师迈克尔·卡沃尔在其《趋势跟踪：顶尖交易大师的操盘获利策略》一书中指出：“你是趋势跟踪者，不是趋势预言者。不要尝试猜测趋势能走多远，因为没有人能做到。市场会去它想去的地方。趋势跟踪交易者对已经发生而非将要发生的事情做出回应。”他还指出，信奉趋势跟踪交易策略的交易者一般会运用机械式交易系统，从而用客观的机械交易系统强化纪律性，执行计划指令，消除交易决策中的情绪干扰。

在20世纪80年代创立了海龟交易法的美国期货市场的传奇人物理查德·丹尼斯就属于趋势跟踪交易策略的楷模，在他的指导下，当年为“交易时可以传授”的理念打赌而设立的期货交易实验班，曾培养出了比尔·邓肯、艾德·斯科塔等华尔街顶尖期货交易者。理查德·丹尼斯的名言“继续持有，直到那个理由不复存在为止，不要仅仅为了达成特定的获利目标而中途离场”道出了趋势跟踪交易策略的核心思想。这样相对简单的交易策略后来被大量程序员用计算机语言写了出来。据笔者了解，当前大多程序化交易策略基本上都是选择趋势跟踪交易策略，用大数据回溯相关期货品种价格的历史数据，选择具有优势的交易策略，然后注入资金在市场实战中进行验证。

“截断亏损，放手让利润奔跑”是趋势跟踪交易者的重要操盘原则。但如何截断亏损、如何放手让利润奔跑又与每次交易计划的盈亏比密切相关。也就是说，如果坚持这个交易原则，必须承受一定的市场波动率，追求大的盈亏比而不是胜率。由此可以看出，趋势跟踪交易策略的主要优势在于抓住市场价格波动的大趋势，且持仓一旦获利就一定要坚定地持有，直到原来的价格趋势出现大反转的信号。因此，市场大趋势的周期性选择就成为趋势跟踪交易策略的关键要素：中长线交易、波段交易还是短线交易？交易周期是1年以上、1个月以上还是1周以上，甚至是数小时或几分钟内结束交易？比如某品种60分钟内突然出现1％的价格波动，对于日内短线交易者来说就属于日内大趋势了，但对于中长线交易者来说，只能算是小回调或小反弹。因此，交易级别和交易周期的习惯性选择至关重要。一方面，随着交易周期的延长，不确定性风险必然增大，增加了交易者决策的难度；另一方面，随着交易级别的提高，胜率必然大幅降低，为了保证获利，定然要求交易的盈亏比随之增大。

因此，“截断亏损，放手让利润奔跑”的趋势跟踪操盘原则，必须用大的盈亏比来保证低胜率情况下也能赚到钱。该原则逻辑上完全没有问题，但其执行难度也恰恰在于：如何避免跟随市场波动追涨杀跌，如何避免长时间盘整行情带来的反复寻找突破点的止损？这些行为都会不断地消耗本金，以致于交易者在数次止损后，靠单次交易的大盈亏比无法弥补大行情到来之前所遭受到的损失。比如，有些期货品种的区间行情有可能持续几个月、一年甚至两年以上，如果交易者不更换交易品种、不改变交易策略，反复试探，一味追求大趋势、大行情的机会，很可能在大行情到来之前，就损失了大部分的本金，以致于真的大趋势行情到来时，已经没有多少资金让其入场搏杀，自然也会动摇或打击其持有头寸的信心。

笔者认为，选择趋势跟踪交易策略的交易者要重点“修炼”两方面的能力：一是规避盘整行情中的无谓损失；二是忍受超低的交易胜率。能够规避人性缺点的程序化交易系统却无法解决第一个问题。因此，交易者要根据经验和交易系统给出的提示判断未来是否会出现大趋势行情，把握盘整区间突破的时间点和节奏，还要特别提防假突破。另外，设定建仓点、止损点都是趋势跟踪交易策略的关键。笔者认为这里出现了一个悖论：趋势跟踪交易策略的逻辑是“未来行情不可测，所以不做预判、不做分析，但大的趋势行情总会发生，所以重要的是守在大行情的必经之处”，但同时，交易者又不得不预判趋势的突破点和反转点是否真实。

逆向投资交易策略

与趋势跟踪策略相反，也与常规的投资理念相悖，逆向投资策略广义上属于“左侧”交易策略，狭义上却是“别人恐惧我进场，别人贪婪我退出”的慎独交易策略。同样，其交易理念亦主要基于五个基本假设：一是市场并非有效且会失灵；二是受情绪影响的“乌合之众”是群体非理性的；三是市场具有易变性，没有任何线性分析工具（包括逆向分析）是完全靠得住的；四是具有群体思维的大多数人是错误的；五是卓越的投资者需要有“第二层次的逆向思维”。

美国投资大师霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中指出：“我只能用一个词来描述大多数投资者即趋势跟踪者，而杰出投资者恰恰相反……卓越投资需要第二层次思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。从定义上来看，大多数投资者不具备这种思维能力，因此成功的关键不可能是群体的判断。某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。”他还特别强调，仅仅知道做与大多数人相反的逆向投资是不够的，因为“我们永远不知道市场的钟摆能摆多远，也不知道它在发生逆转的时候会向反方向摆多远”。

所以，逆向投资一样面临重重困难，包括期货交易中杠杆作用下的价格波动会随时给交易账户带来巨大的资金损失风险。事实上，逆向投资策略最关键的是要彻底弄明白大多数人错在哪里，市场是否已经陷入了“乌合之众”的群体非理性。然后才能脱离群体思维，在理性推理和分析的基础上，冷静辨别市场的主要特征是否已经发生改变，市场的主要矛盾是否已经转化。进而，在看似与暂时的市场波动不一致的方向上，敢于坚持自己的逆向投资立场，在有交易计划、有资金管理的情况下大胆进场，获得“价格优势”，实现成功交易。

由此可以看出，尽管市场走势受大多数人的群体行为驱动而出现大幅波动，但也正因为群体的非理性情绪使得原本市场的极端行情趋于尾声。

当然，选择逆向投资交易策略必须在交易心理和资金管理上有防备巨大市场惯性的冗余。谨慎成熟的期货交易者或许不会选择逆向投资策略进场交易，但至少可以利用该策略理性地、主动性地选择在合适的时候激流勇退。

选择逆向投资策略的交易者必须有“第二层次的逆向思维”能力，坚决避免雷同的投资组合和从众效应的交易理念，辨明假象，慎独交易。正如美国金融大鳄索罗斯的名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏！”

“向左”还是“向右”

以上两种交易策略看似针锋相对，实则相辅相成、互有优劣。有句话说得好：“适合自己的，才是最好的！”投资者需要进行辩证分析和综合判断，根据自己的风险偏好，针对自己对盈亏比和胜率的承受程度来选择适合自己的交易策略。

首先，没有绝对最优只有最适合自己风险偏好的交易策略。因为风险偏好因人而异，也就是说每个人能够承受的交易亏损是不一样的。2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼的“前景理论”揭示出“规避损失”是人的天性，区别在于每个人承受程度的高低。据笔者了解，绝大多数人进行期货交易时都想速战速决赚快钱。因此，可以看到大多数期货交易者会选择趋势跟踪交易策略，期待多单进场市场就上涨、空单进场市场就下跌，因为这样承受的短期痛苦最少，获得的交易快感最大，以致于大多数交易者尤其是短线交易者会不断跟随市场价格的波动追涨杀跌，反而容易受到市场情绪和自我情绪的不良影响。事实上，不少成功的交易者会根据大趋势选择逆向投资的交易策略，在自己的交易级别、交易周期内，进行顺大势逆小势的操作，用可以承受的最大止损约束自己的投资行为。比如，有一些交易者在价格临近长期均线的时候建立自己的趋势跟踪交易头寸，这样既顺势而为利用了趋势跟踪的交易策略，又逆向思维运用了逆向投资的交易策略，用自己能够承受的最小风险博取最大化的风险收益。

其次，根据自己对盈亏比和胜率的承受程度来选择交易策略。获得大的盈亏比必须有超常的忍耐力，也就是忍受市场大幅波动的能力，这个忍耐力将决定交易级别的大小和交易周期的长短。大多数交易者的情绪都会被胜率所左右，因为高胜率的期货交易有节奏感和愉悦性。有些短线交易者的成功就来自于“积小胜为大胜”的逐步积累；而成功的长线交易者，就在于能够忍耐极低胜率的心理折磨，从而用少数几次获取巨大盈利的交易换取极低胜率的长期心理优势和复合增长收益率。其实，运用趋势跟踪和逆向投资交易策略都可能迅速获得短期的价格优势，但也经常陷入得而复失的禀赋效应，即快速获得一定利润后又完全回吐甚至遭受损失的挫折感。比如，追涨杀跌恰好碰上行情的急速转势，短期获得的大利润也会快速失去；逆向投资策略若恰好碰到短期的反向波动，快速获得的利润也会随着市场行情回归原有的趋势再度失去。这时候就需要进一步衡量自己的盈亏比和忍耐力并加以调整，也就是用每次获利回吐的承受能力来决定自己交易级别的大小、交易周期的长短。

最后，优选能够抑制交易次数的交易策略。必须辩证看待趋势跟踪和逆向投资交易策略，它们在交易心理上都具有一定的优势。前者紧跟市场似乎“买了就涨、卖了就跌”，短期痛苦少；后者强调反向思维似乎进场时都可以在价格大区间上达到“买低卖高、卖高买低”的优势交易。殊不知趋势跟踪的区间突破经常是假突破，逆向投资寻求的市场逆转机会也很稀少，因为在大多数交易时段，期货市场都处于波澜不惊的区间盘整行情。那么，如何在盘整行情中保存实力呢？这就需要具有逆向思维，减少交易次数，降低试错成本。因为趋势跟踪和逆向投资策略都不是让你永远稳赚不赔的交易方法，在一定时期内做得越少错的次数就越少，交易成本就越低，这才是选择行之有效的交易策略的关键。

概言之，期货交易虽没有放之四海而皆准的万能法则，但期货交易者都应该有一套适合自己的、行之有效的交易策略。趋势跟踪交易策略和逆向投资交易策略都在交易心理上具有一定的优势，但每位想成功的交易者还是要根据自己的风险偏好，针对自己对盈亏比和胜率的承受程度进行理性抉择，最好选择既能抑制交易次数又兼具两者优势的交易策略。从而，既能顺势而为，又能慎独思考，发挥主观能动性，制订交易计划，选择交易策略，恪守交易纪律，以较小的成本赚取较大的利润。（作者单位：上海应用技术大学）

本文源自期货日报