沥青期货直播策略

「收评」沥青日内下跌5.40% 机构称沥青需求担忧再起 单边继续承压,下面一起来看看本站小编同花顺期货通给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

沥青期货直播策略1

行情表现

品种基本面

7月6日沥青社会库存录得96.70万吨，较上一交易日减少6.00万吨。

机构观点

南华期货：沥青需求担忧再起 单边继续承压

原油昨日夜间继续大幅调整，因美联储加息预期加强以及对需求端的担忧，沥青今日将在原油成本端崩塌下继续承压。原油本次调整空间可能较大冲击90美元支撑位。而沥青上周继续去库，目前库存水平估计为近年来同期最低水平。近期原油成本端的大幅下挫导致沥青期货也有较大程度的调整。但需要注意的是：2、沥青裂解走强，这个在我们前期的策略提示中得到了验证，沥青在本轮油品下跌中表现得相对抗跌。当前沥青裂解水平已经处于近年来均值附近，炼厂沥青方向综合加工利润依然处于历史同期偏低水平，预计依然会抑制炼厂产量的大幅修复，与此同时上周沥青周度表需继续回暖，虽然炼厂产量目前也有季节性走高，据称7月中石化扬子金陵炼厂也将有所提负，但我们在半年报中就给予下半年的供需弹性定义为：供需都将逐渐回暖，但我们相对更看好需求端的复苏弹性。目前来看的确供需端的节奏也的确在往这个方向走。宏观上随着下半年专项债的加速发行（有消息称明年的专项债的量提前到今年发放），预计再度提振需求端的表现。我们依然看好后期沥青的去库节奏。成本端原油依然在宏观悲观的需求预期和紧张的现实之间反复博弈，虽然当前市场主流交易宏观衰退预期对原油的影响，但我们认为原油持续下跌的可能性不大，暂时关注下方90美元附近支撑，风险在于海外变异病毒对需求端的担忧持续扩大。前期沥青9-12正套头寸考虑止盈减仓，可在原油下方企稳后，关注配置部分BU2212多头敞口。

沥青期货直播策略2

[免责声明]本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用,徽商期货公司客户成长委员会行情与策略研发小组依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行分析研究，按此操作，徽商期货不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。

白糖01: 震荡偏多

白糖01日线上下跌至阶段低位后开始宽幅震荡，近期K线沿着5日均线.上行并突破震荡区间上沿，日内盘中下探至5日均线后再次回拉收阳，维持偏多观点。

沥青01: 震荡偏空

沥青01日线上处于下跌趋势当中，跌至年线附近后开始做三角形整理，震荡幅度逐渐收敛，日内冲高回落收出长上影十字星，有蓄势下破迹象，暂持震荡偏空观点。

对冲: 多淀粉01空玉米01

玉米淀粉价差日线.上创下阶段新高后，K线沿着5日均线快速回落，并跌破关键20日均线支撑，日内冲高回落收长上影K线，压力明显，维持偏空观点。

套利: 多纯碱01空纯碱12

纯碱12-01价差日线上涨至前高附近后承压明显，随后价差沿着5日均线快速下行，呈现双顶雏形，日内冲高至5日均线后快速回落收大阴线，维持偏空观点，关注前低支撑力度。

沥青期货直播策略3

【报告内容】

供应端，随着沥青绝对利润及相对利润的修复，沥青炼厂生产积极性将有所提升，叠加沥青消费旺季，沥青供应环比有望持续回升库存端，当前在供给低位下，沥青库存持续走低，下半年若沥青供给增长幅度有限，在需求改善下，沥青库存预计仍然会维持偏低水平。

若成本端跌幅较深，沥青利润有望得以进一步修复。

整体来看，2022年上半年沥青期货成交量、持仓量及成交额均出现明显增长，尤其是持仓量及持仓额增长较为显著，市场成交活动度进一步提升。

2015年9月份起，沥青期货成交逐步恢复，交易活跃度有所提升，至2016年2月中旬，随着原油价格的触底反弹，沥青价格也见底，最低点位于1624元/吨，较上市之初的价格下跌了64%，此后半年多时间沥青价格低位有所反弹，且伴随着交易量的放大，而2016年底-2018年三季度，沥青价格持续上行，但此后受成本端下跌影响，沥青运行重心持续下移。

今年以来，由于沥青供需端疲软，沥青走势整体表现弱于原油，但4月下旬，随着沥青供需结构的改善，沥青相对于原油走强，沥青利润有所修复。

从宏观层面上看，今年以来，俄乌冲突令大宗商品供应端再度受到冲击，以原油为代表的大宗商品价格持续上涨进一步推高了全球通胀水平，为抑制通胀，主要经济体连续加息令全球金融环境收紧，在此背景下，全球经济增长前景堪忧，未来全球经济陷入衰退的预期不断增强而在欧美制裁下，俄罗斯石油对外供给总量并未显著下降，但减少了对欧洲石油出口的同时，增加了对亚洲及其他地区的石油出口，未来这种趋势也将延续从库存端来看，上半年全球石油库存整体处在历史低位，但近期高频库存数据出现拐头迹象，在俄罗斯供给减量可能不及预期以及石油消费面临压力的背景下，下半年原油供需平衡表存在转弱预期。

根据卓创资讯的数据，6月下旬，山东地炼加工稀释沥青综合生产利润达到-150元/吨左右，而前期最低接近-1000元/吨。

根据卓创资讯的数据，截止6月底，国内沥青炼厂开工率为40%左右，虽然较前期有所回升，但仍低于历史同期水平。

今年1-5月份，国内沥青进口量累计达到128.63万吨，同比增长了2.25%，5月份单月进口量为29.78万吨，环比下降29.6%，同比下降47%，国外炼厂生产工艺逐步轻质化令国内沥青进口供给出现下降，加之国内需求相对低迷也抑制了沥青进口需求下半年来看，在国内沥青需求增量预期有限的背景下，沥青进口量预计仍会维持在低位。

根据财政部的要求，今年新增专项债要在6月底前发行完毕，力争8月底前使用完毕从基建投资结构来看，今年基建投资占比较大的是水利和公共设施等，对道路、铁路等传统基建的投资比例相对较低，因此基建对钢铁、水泥、沥青等需求的带动作用较弱。

一方面，上半年各地政府专项债更多用来弥补财政赤字，另外一方面基建投向倾向于新基建，对传统基建的投资比例较低，此外，上半年建材材料价格大幅上涨，除沥青外，水泥、碎石等铺路材料价格均明显上涨，一定程度上影响了基建投资向实际需求的转化下半年来看，由于基建投资发力仍然可期，但由于使用效率较低，且建筑等原材料价格仍然较高会继续抑制项目施工，因此我们预计下半年基建对沥青消费的促进作用仍然相对有限。

今年上半年，在春节因素以及疫情等因素影响下，国内终端公路项目施工受到明显制约，沥青消费整体表现也比较低迷。

整体上，预计下半年道沥青消费将明显好于上半年。

2021年，沥青和改性沥青防水卷材累计产量达到29.6亿平方米，同比增长18%2022年1-5月份，国内房地产开发投资完成额累计同比下降了4%，而房屋新开工面积累积同比下降了30.6%，这在一定程度上抑制了防水卷材需求，进而打压沥青的防水需求。

根据隆众资讯样本数据统计，截止6月下旬，国内沥青库存连续两个月下降，总库存降至123.3万吨，较4月中旬下降了约55万吨,其中，炼厂库存降至72万吨，较4月中旬下降了近30万吨，社会库存降至52万吨，较4月中旬下降了约21万吨。

后市来看，7-8月份南方地区降雨仍然频繁，沥青消费会受到进一步抑制，但8月下旬-11月份，沥青消费有望迎来小高峰，沥青供需结构有望出现进一步改善。

下半年来看，若沥青供给持续不高，随着需求的季节性提升，沥青供需结构有望在9月后出现改善，同时在成本端承压下，沥青期货走势面临的压力相对更大，届时沥青基差有走强预期，这有利于期货仓单的释放。

一季度在原油大幅走强的背景下，沥青盘面利润持续萎缩，最低跌至近1500元/吨，此后在沥青供需结构的改善下，沥青盘面利润有所修复。

由于沥青是炼厂常减压装置下的直接产品，导致沥青与原油走势之间有着较强的相关性，长期相关系数能达到0.9左右，因此就长期趋势来说，相对于沥青供需面，成本端的影响占比似乎更大，反而令沥青价格季节性特点弱化。

供应端，随着沥青绝对利润及相对利润的修复，沥青炼厂生产积极性将有所提升，叠加沥青消费旺季，沥青供应环比有望持续回升库存端，当前在供给低位下，沥青库存持续走低，下半年若沥青供给增长幅度有限，在需求改善下，沥青库存预计仍然会维持偏低水平。

若成本端跌幅较深，沥青利润有望得以进一步修复。

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