国信期货专题直播

国信期货：焦煤焦炭短期负反馈持续 等待下游补库,下面一起来看看本站小编金融界给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

国信期货专题直播1

10月，煤炭供应端接连面临十一国庆以及重大会议扰动，期间安全检查明显加强，矿方限产停产增多，此外，山西、内蒙古等主产区出现疫情，道路运输受阻，导致国内煤炭产量释放趋缓。进口方面，内蒙古煤炭外运受限，蒙煤进口通关环比出现小幅回落，口岸整体成交冷清。需求端，焦企以及钢厂均有亏损，叠加运输问题导致焦企原料补库困难，下游开工率持续回落，焦煤基本面表现出供需双弱格局。展望11月，国内煤矿生产约束逐步放开，煤炭供应环比将有回升。进口方面，俄罗斯远期资源到港延后，而蒙古四季度出口或有回落，蒙煤通关水平难以突破前期高位，需求端，下游持续面临亏损压力，在终端需求走弱的背景下焦煤真实需求下滑，但考虑到焦企以及钢厂焦煤库存均处低位，年末的补库需求仍可期待。

10月，生产端，一方面存在政策性约束，另一方面原料采购出现滞涩，叠加亏损打压提产积极性，焦企主动开工动能不足，Mysteel调研高频数据反馈焦企开工率持续下行，焦炭整体供应收缩。需求方面，黑色产业链成材消费不振，钢厂亏损压力下选择适当减产，铁水产量见顶缓慢回落，焦炭供需双减，市场情绪偏弱及需求负反馈逻辑下焦炭期货重心下移。展望11月，目前亏损下的钢厂对焦炭仍有提降意愿，预计现货价格将有回落，因此焦化利润空间难以打开，焦企将维持低开工率运行，焦炭日均产量低位。需求方面，短期年末赶工支撑成材消费，但伴随北方天气转冷，终端需求逐步进入淡季，铁水产量重心下移，焦炭直接需求支撑走弱，供需双弱格局下，焦炭期货盘面预计维持低位震荡走势。

文章来源：国信期货

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国信期货专题直播2

连续6年绝对回报，国信期货资管领跑期货系私募FOF管理人梯队。一个期货公司背景的品牌，却能把很多大型机构都驾驭不了的私募FOF做到领先水平，秘诀究竟在哪里？

为了解开谜题，券商中国记者近日对国信期货资管部负责人陈俊峰进行了面对面专访，这位国内FOF领域的实战派高手详细介绍了其中的门道。在他看来，对绝对收益的严格要求和主动管理是国信期货资管能做好私募FOF业务的根源所在。

不一样的期货系私募FOF

国信期货资管部有近6年的FOF管理经验，如果按管理人机构类型划分算是期货系目前，十余人的团队有着不俗的成绩，管理规模和业绩均属于行业前列。

“对很多人来讲，印象中期货公司的资管部门主要就是做期货，其实不是，大资管背景下、期货公司和券商、基金公司、理财子公司面对基本相同的资管新规监管，需要解决的是发挥各自优势去突围，找到自身定位。对期货资管来说，很多方面都是弱势，投研比不过公募、券商，资源方面也比不过其他机构，它的突围方式只有一种：由外而内的实现平台化。”陈俊峰开门见山地说。

具体怎么做？由外而内，首先是借助市场上具备优秀投资能力的管理人来实现委托客户对收益和风险的预期，刚开始通过FOF往外投，挖掘市场上优秀的投资能力回报给客户。发展到一定阶段后，再内部化搭建自己的细分策略投资能力。

“大型机构的投资管理能力基本都是内化的，有自己的基金经理和投资团队，但内部化有个问题：你在各自细分策略上不一定有很强的竞争力，因为最优秀的投资经理很多都有一颗奔私的心。”陈俊峰表示。

他认为，这样由外而内是对委托人最负责的机制，也是更理性的方式。客户在乎的通常只是投资结果，也就是最终的净值，而这给了期货资管很好的弯道超车机会。通过FOF把业绩做好、规模做大，吸引更好的人和团队，从而实现内外部结合发展。

此外，期货系FOF对CTA（管理期货）策略更为熟悉，这也是不容忽视的一大优势。CTA策略具有分散风险和配置功能，去年表现更为明显，CTA策略在全市场领跑。

私募FOF要做好主动管理

与市场上一些相对简单的私募FOF不同，国信期货的FOF重视主动管理能力，投研有一套明确的体系，而这套体系更是经历了6年多实战考验，取得连续绝对正收益。绝对收益和主动管理，可以说是国信期货资管FOF的两大重要名片。

“我们的投研思路是自上而下选赛道、自下而上选子基金。选赛道是希望接下来半年甚至更长时间这条赛道能越来越宽，选子基金是希望赛道上运作的子基金能代表相关领域中上等水平。”陈俊峰指出。

这就触发了两方面的能力：首先，要对宏观有一定的认知，对宏观环境对资产的传递过程有一定认知，对资产传递到策略有一定认知。这些认知就会形成对赛道的偏好、对赚钱能力和方式的偏好，找到那些在宏观属性上阻力小的方向，尽量回避阻力大的方面。其次，在子基金层面，伴随子基金的运转和策略的生命周期，自然就会优胜劣汰，这更像一个迭代的游戏。要做的就是在细分赛道里始终找到具有相对竞争优势的管理人和产品，去完成替换和迭代。

据介绍，国信期货资管的FOF策略调整是每季度执行一次，包括对赛道和选手两个维度的评估。“从以往看，我们的子基金每年基本会更换一半，这体现了我们在母基金层面的主动管理能力。”

陈俊峰表示，目前市场上的私募FOF可以分为两类：一类是子基金模式，通过子基金品牌实现销量。这种模式属于销售导向，客户资金可以同时配置多个顶级知名子基金，但也存在一定缺陷，可能出现子基金层面投了多只、但底层资产属于同一宏观逻辑的情况，并没有分散风险。另一类是国信期货资管正在做的，属于业绩导向，这种模式淡化了子基金的品牌和名气，子基金更像是配置的工具。

有经验就有底气

丰富的FOF管理经验，给了国信期货资管团队做好业务的底气和自信，团队对很多业务环节都做出了优化和创新。

以私募管理人的筛选为例，国信期货资管淡化了一些硬性门槛指标，如成立时间、管理规模等，真正想做到英雄不问出处。“这并不是说降低要求，我们是把筛选更多回归到对投资策略本身的考察，策略有没有赚钱能力、有没有优势、风控能做到什么水平，以及它的赚钱能力能否持续。我们从2013年进入这个市场，看过的偏量化的私募机构累计有1500家，这就是经验值。因为看过的私募足够多，我们才敢把硬性门槛往下调，去关注那些更重要的点。”陈俊峰说。

另据了解，国信期货的私募FOF产品在产品设计上也做了一些优化。“我们下面的子基金都以专户形式合作，这些产品只服务于我们，申赎都以我们为主导，因此申赎更加便利。此外，由于产品有一定规模优势，与子基金商定的费率会有一定的竞争力。母基金层面尽管会有一定收费，但都是在保证客户收益预期的基础上收取，客户体验相对更好。”陈俊峰透露。

受资管新规影响，银行委外资金有所收缩，对行业整体规模带来一定影响。为了应对这一变化，国信期货资管正在拓宽客户来源，加大直销力度，寻找更多风险收益预期匹配的客户。谈到未来发展，陈俊峰显得很有信心：“私募FOF领域的空间很大，而我们算是在行业里在持续坚持的团队之一。不能说我们做得非常优秀，但我们自认为是走在一个正确方向上，而且一直在努力向前。FOF产品能够做到对风险的二次平滑，在破除刚兑和消除资金池背景下，这类组合可能是对以往优先级资金收益和固定收益类产品的较好替代品。我们现在要做的就是把业绩做好、团队搭好，相信未来市场会给我们相应的回报。”

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国信期货专题直播3

中证网讯（记者 马爽） 步入10月份，钢市送走“金九”迎来“银十”。然而，10月首个交易日，黑色系期货整体延续低迷走势。文华财经数据显示，截至8日收盘，黑色产业链期货指数跌0.31%。其中，螺纹钢期货主力2001合约跌2.32%至3404元/吨。

国信期货分析师蔡元祺表示，9月钢市走势呈现超跌后向上修复走势，自主上行驱动不强，但3300元/吨以下空间也有限。原因在于，9月份钢材表观需求确实在走暖，去库存速率展现旺季水准，但另一方面，产业资金对产量变化较为敏感，供给稍有回升，钢价马上扭头向下，好在废钢供不应求，价格居高不下才未造成电弧炉进一步复产。

不过，从往年需求节奏上看，蔡元祺表示，10月需求表现较强势。从今年农历节气和气温上看，华东和南方地区尚无大面积降水预报或异常天气干扰，工程施工节奏稳步推进，因此需求大概率表现稳健。但反映到钢材价格上却不一定有往年的弹性。目前，螺纹钢期货2001合约的基差在400元以上，从历史表现来看，当前处于平均略高水平，后期需求上行驱动发力后，上方有废钢成本的重要阻力，即华东电炉成本3800元/吨一线。因此，虽然10月钢价存在上行驱动，但谈不上趋势逆转。